今天A股市場的行業(yè)漲幅榜，被金屬類給霸占了，包括貴金屬、有色金屬、小金屬等，有色股掀起了漲停潮。

雖然達(dá)哥昨天重點(diǎn)分析了有色金屬中的銅。但實(shí)際上，整個(gè)金屬類，除了黃金這個(gè)特殊的貴金屬外，其他金屬的行業(yè)驅(qū)動(dòng)都有較大的類似性，因?yàn)樗麄兿掠螒?yīng)用的領(lǐng)域，具有較大的重合性，所以容易表現(xiàn)出同漲同跌的特性。

當(dāng)然，也會(huì)因?yàn)槊總€(gè)細(xì)分行業(yè)的供需格局不同，導(dǎo)致行情的強(qiáng)弱有所差異。在達(dá)哥看來，當(dāng)前有色金屬行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)，就是庫存周期。這個(gè)邏輯，達(dá)哥之前強(qiáng)調(diào)過不少次。

目前中美均處于工業(yè)品庫存周期的主動(dòng)補(bǔ)庫初期階段。在這個(gè)階段，不論是權(quán)益類資產(chǎn)，還是大宗商品類資產(chǎn)，都會(huì)有較好的表現(xiàn)。因?yàn)樵谶@個(gè)階段，不僅工業(yè)品的需求量會(huì)上升，而且價(jià)格也會(huì)上升。這種量價(jià)齊升，會(huì)帶來企業(yè)業(yè)績的大幅改善。

近期各種有色金屬漲價(jià)，銅價(jià)創(chuàng)出歷史新高，外貿(mào)數(shù)據(jù)大幅好轉(zhuǎn)，就是中美庫存周期進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫階段的外在表現(xiàn)。庫存周期的驅(qū)動(dòng)，是一個(gè)中長期的邏輯。

從庫存周期的角度來講，在庫存上升的前半段，也就是主動(dòng)補(bǔ)庫階段，都是值得樂觀的。目前不論是從庫存水平，還是從庫存的上升持續(xù)時(shí)間來看，距離主動(dòng)補(bǔ)庫結(jié)束，仍有一段距離。

從整個(gè)有色金屬板塊的走勢來看，其從2月5日低點(diǎn)到4月8日高點(diǎn)，整體是個(gè)上升趨勢；4月8日以來，是針對這個(gè)上升趨勢的調(diào)整行情，調(diào)整的形態(tài)是一個(gè)較大的區(qū)間震蕩。

從有色金屬板塊持續(xù)調(diào)整的態(tài)勢來看，調(diào)整是相對健康的。因?yàn)槠湔w表現(xiàn)的是放量上漲后的縮量調(diào)整。按照經(jīng)驗(yàn)來看的話，在這種健康的調(diào)整結(jié)束之后，繼續(xù)新高的概率偏大。

不過，目前面臨幾個(gè)問題，必須得注意：

一是調(diào)整的時(shí)間較短。從4月8日以來的調(diào)整形態(tài)，總共是27個(gè)交易日，時(shí)間上明顯小于之前上升趨勢的37個(gè)交易日。按照經(jīng)驗(yàn)來說，橫盤調(diào)整的時(shí)間，一般不會(huì)少于之前上升趨勢的時(shí)間。

二是其在震蕩區(qū)間的底部，并沒有明顯地放量。雖然今天放量了，但是在震蕩區(qū)間的頂部位置，在沒有突破震蕩高點(diǎn)之前，信號(hào)并不是很強(qiáng)。如果明天不能放量突破區(qū)間震蕩高點(diǎn)，那么技術(shù)上面臨繼續(xù)震蕩的壓力。

達(dá)哥對有色金屬的中長線行情比較樂觀，但其目前面臨的風(fēng)險(xiǎn)，在于4月8日以來的區(qū)間震蕩行情是否結(jié)束的風(fēng)險(xiǎn)。

如果沒有結(jié)束，當(dāng)前的震蕩區(qū)間高點(diǎn)位置，顯然是需要警惕的。即使調(diào)整結(jié)束，這種不充分調(diào)整之后的后續(xù)行情力度，也有可能會(huì)打折扣。對達(dá)哥來說，好的入場點(diǎn)，在區(qū)間震蕩的下沿附近。

當(dāng)然，對于以有色為代表的資源股行情，達(dá)哥從3月初就持續(xù)關(guān)注，3月14日將其作為重點(diǎn)板塊之一進(jìn)行了分析，并指出過去每一輪的流動(dòng)性寬松，資源股的表現(xiàn)都不會(huì)差。（詳見文章《又一個(gè)現(xiàn)象級(jí)消費(fèi)！這次財(cái)富會(huì)潑到誰身上？》）

▲圖片來源：截圖自3月14日的道達(dá)投資手記文章

此外，在4月2日的文章《資源股大漲的背后，是一類周期的來臨——道達(dá)投資手記》中，對以有色為代表的資源股，達(dá)哥進(jìn)行了重點(diǎn)分析。

▲圖片來源：截圖自4月2日的道達(dá)投資手記文章

今天，在有色金屬板塊的帶領(lǐng)下，上證指數(shù)放量向上突破了持續(xù)兩周的區(qū)間震蕩上沿。今天開盤后的前15分鐘的成交量，創(chuàng)出了5月7日以來區(qū)間震蕩的最大值。這種放巨量的突破，一般來說具有較強(qiáng)的技術(shù)意義。

這和上周三縮量跌破區(qū)間震蕩下沿有明顯的區(qū)別，那天達(dá)哥專門強(qiáng)調(diào)了縮量跌破的技術(shù)意義，并強(qiáng)調(diào)其更多的是縮量調(diào)整。大家可以把今天的放量突破，和上周三的縮量跌破對比一下。

目前，上證指數(shù)已經(jīng)站上了區(qū)間震蕩的上沿，只要后續(xù)能確認(rèn)站穩(wěn)區(qū)間震蕩的上沿，也就是3160點(diǎn)附近，繼續(xù)向上將是大概率的。但如果重新回到3160點(diǎn)之下，我們對今天放量突破的有效性就要重新審視了。上方較為明顯的壓力，還是達(dá)哥昨天強(qiáng)調(diào)的3220點(diǎn)附近。

指數(shù)方面，目前另一個(gè)關(guān)注重點(diǎn)是深證成指。深證成指當(dāng)前的位置很關(guān)鍵，不僅在近兩個(gè)月的日K線區(qū)間震蕩上沿，也在近兩周的15分鐘K線圖的區(qū)間震蕩上沿。

如果深證成指向上突破15分鐘K線圖的區(qū)間震蕩，也就意味著大概率對日K線區(qū)間震蕩的向上突破了。如果其形成向上突破走勢，那么可能在上漲速率方面，要優(yōu)于已經(jīng)突破了的上證指數(shù)。

這里，達(dá)哥要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，并不是短時(shí)間的升破或跌破某位置，就可以認(rèn)為其對該位置形成有效突破或跌破了，否則就不會(huì)有那么多的“騙線”了。

板塊方面，上周火熱的地產(chǎn)板塊，今天領(lǐng)跌市場，主要原因就是前幾日連續(xù)上漲，漲幅過大，而且政策利好落地，后續(xù)的刺激可能會(huì)有所減少。這方面的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)哥昨天專門強(qiáng)調(diào)過。

地產(chǎn)板塊后期的邏輯，在于由政策向業(yè)績的傳導(dǎo)上了，但傳導(dǎo)需要一個(gè)過程，可能在短時(shí)間之內(nèi)并不能實(shí)現(xiàn)，后期恐怕也難以再現(xiàn)上周的密集政策刺激了。所以，地產(chǎn)板塊的行情，短時(shí)間可能并不值得過于關(guān)注。

今天，養(yǎng)殖板塊表現(xiàn)亮眼。對于這個(gè)板塊，達(dá)哥之前說了不少次，其核心邏輯就是豬周期的反轉(zhuǎn)，其不會(huì)在短期之內(nèi)結(jié)束，是一個(gè)值得持續(xù)關(guān)注的板塊。當(dāng)然，如果短期漲幅過大，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)也在加劇，但這并不影響達(dá)哥對其中長期看好的觀點(diǎn)。

（張道達(dá)）

根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝