年報解讀｜我樂家居2023年規模擴張明顯降速，對恒大等應收賬款占全年營收近3成

每經記者｜包晶晶    每經編輯｜陳夢妤    

恒大、金科、融創等昔日大宗客戶，如今登上了我樂家居（SH603326，股價6.77元，市值21.89億元）減值計提清單。

4月19日晚間，我樂家居披露年報，2023年公司實現營業收入17.11億元，較上年同期增長2.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.57億元，較上年同期增長12.5%。受恒大、金科、融創等客戶拖累，報告期內，新增計提信用減值準備和2023年股權激勵計劃攤銷費用分別影響凈利潤下降0.68億元和0.11億元。

不僅如此，我樂家居在2023年的規模擴張明顯降速，營業收入及歸母凈利等多項指標增速明顯放緩，房地產行業的壓力傳導疊加賽道擁擠，意味著我樂家居不得不面對更大的挑戰。

公司認為，企業未來面對的風險來自市場競爭、房地產行業波動、原材料價格波動和產品設計被仿制等多個方面，競爭格局已然發生變化：“定制家具行業吸引了部分標準成品家具企業、傳統裝飾裝修企業以及部分家用電器生產商的加入，使得市場競爭已經逐步由發展之初的價格競爭轉變為品牌、渠道、人才等方面的綜合競爭，隨著市場競爭進一步加劇，公司經營業績仍可能受到一定影響。”

“三年千店”擴張計劃遇阻

2020年提出的“三年千店”擴張計劃在2023年顯著放緩。

當時，我樂家居基于大宗業務和直營市場規模有序擴大而制定“三年千店”目標，計劃利用3-5年時間，推動業務翻倍擴盤，并且“很有信心迎接這個挑戰”。

2020年末，我樂家居實體門店總數為1302家，較2019年新增95家，增幅近8%。到2022年末，門店數量沖上了1657家。但整體經濟環境和房地產行業的變化始料未及，截至2023年末，我樂家居只增加了22家門店，總門店數量1679家，并且毛利率最高的直營店數量比2022年減少了10家。

2023年，我樂家居的歸母凈利潤增長率出現了近7年來罕見的大幅收縮。

據Chioce，2017年-2020年，我樂家居歸母凈利潤增長率分別是21.86%、21.57%、52.24%、42.56%，2021年同比下降173.73%，2022年大幅增長186%，2023年為同比增長12.5%。

我樂家居在年報中稱，營業收入變動主要由于經銷業務和大宗業務收入變動所致。

主營業務中，全屋定制實現營業收入11.87億元，整體櫥柜業務營業收入5.25億元。值得注意的是，與同類公司相比，我樂家居營業收入目前距離行業均值33.51億元和中位線21.26億元仍有一定距離，凈利潤雖然超過行業中位線1.08億元，但與幾家頭部家居企業顧家家居、歐派家居等相比差距相當明顯。

對恒大等應收賬款占全年營收近3成

房地產狂飆時代家居企業享受到的紅利，最終還是在漫長的下行期變成了拖累。

公開資料顯示，2020年開始，我樂家居進一步深化與房企的戰略合作，并且采購體量持續擴大。

而隨著部分房企客戶出險情況加劇，我樂家居不得不面臨高額應收賬款的問題。

2023年，公司大宗客戶恒大集團、金科地產、融創集團、海倫堡集團、弘陽集團等五家企業下屬成員企業償債能力進一步下降，我樂家居對上述五家房企成員企業合計應收賬款高達4.7億元，信用減值準備計提金額4.3億元，由于此前已計提金額3.4億元，本次新增計提金額9009.9萬元。

如前所述，我樂家居2023年營業收入是17.11億元，4.7億元應收賬款幾乎相當于營業收入的近3成。

事實上，大宗業務營收的擴大直接拖累了公司整體毛利率。

從業務貢獻情況來看，2020年，我樂家居直營門店的毛利率達到71.43%，而大宗業務毛利率只有26.65%。

大宗業務增收不增利近年來越發顯著，2023年期內，大宗業務營收增長32.59%，而毛利率進一步下降至14.94%；相較直營店毛利率的66.1%，大宗業務毛利率下滑速度更快。

我樂家居也開始調整大宗業務的結構，年報顯示，公司大宗業務繼續以降應收、擴規模、提毛利為工作重心，積極開拓與國央企、地方國資類型房企的戰略合作，全面轉向代理商渠道。公司結合市場端實際需求成立整裝事業部，推出適合家裝渠道的門墻柜軟一體的整家定制專屬產品，積極推進與重點裝企合作，為后續整裝渠道發展夯實基礎。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211300009287