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科創板100ETF（588120）大漲10.11%點評

每日經濟新聞 2024-02-06 18:13:16

每經編輯｜肖芮冬

A股大反攻，上證指數收漲超3%，深成指、創業板指、科創50大漲超6%，北證50大漲超9%。醫藥生物、半導體、基本金屬、軍工、石化行業漲幅居前，動力電池、人工智能、光伏、算力、儲能題材活躍。市場成交額超9300億元。國泰基金53只股票類ETF中，有35只ETF漲幅超4%，其中科創板100ETF領漲，漲幅超10%。科創板100指數漲9.55%，科創板50指數漲6.5%。

數據來源：wind

原因分析：監管重視市場情緒恢復+匯金擴大ETF增持范圍+證監會擬暫停新增轉融券規模

證監會擬暫停新增轉融券規模，存量逐步了結。2月6日，證監會就“兩融”融券業務有關情況答記者問，提出三大措施：1）以現轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；2）嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；3）持續加大監管執法力度，我會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為。本次暫停新增轉融券規模，主要為了打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行。制度有望更好服務居民財富保值增值，利好券業長期高質量發展。

匯金擴大ETF增持范圍。中央匯金公司2月6日發布公告表示，中央匯金公司充分認可當前A股市場配置價值，已于近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持范圍，并將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。

監管重視市場情緒恢復。2月6日，證監會新聞發言人就中央匯金公司增持公告答記者問。A股市場估值水平處于歷史低位，中長期投資價值凸現，得到了包括中央匯金公司在內的投資機構的充分認可。堅定支持中央匯金公司持續加大增持規模和力度，將為其入市操作創造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時，將繼續協調引導公募基金、私募基金、證券公司、社保基金、保險機構、年金基金等各類機構投資者更大力度入市，鼓勵和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定運行。

隨著情緒轉向，科創板100指數今日出現大幅反彈。科創100指數代表科創板按照市值排序，第51到第150位的科創板企業，平均市值在150億元，具有明顯的專精特新和中小盤成長風格，2023年四季度以來受到市場風險偏好下修和業績預告不佳的影響，整體呈現弱勢，近60個交易日下跌超30%，估值處于指數發布以后最低水平。目前業績預告截止披露，業績的悲觀預期基本反映到價格之中。此外對融券的限制和匯金對ETF加大投入在一定程度上也緩解了成長小微盤股的賣出壓力，有望修復產業資本繼續投入的意愿。

權重行業景氣度：

上證科創板100指數中小成長特征較為鮮明，與定位大市值的科創板50指數形成差異化，反映科創板市場中等市值規模上市公司證券的整體表現。指數包含醫藥生物，電力設備，電子，機械設備，計算機等關系國家戰略發展重要方向的行業，主要聚焦軟件、半導體產業、生物產業、高端裝備制造產業等“硬科技”領域。

數據來源：wind

【創新藥、創新器械】

近年來，中國創新藥研發管線呈現蓬勃增長趨勢，國內創新研發能力不斷加強，出海能力也顯著提升。以獲得美國FDA批準上市的藥品為例，全球范圍內獲批準的藥物數量從2008年的24個上升至2023年的55個。2023年下半年起，國內創新藥企出海也形成燎原之勢，跨國合作案例眾多。經測算，2023年出海交易首付款金額超過300億。據粗略統計，2024年的開年10天，就有十余筆海外合作達成。

國內創新藥行業蓬勃發展，大病種新突破、國際化新進展等值得重點關注。后續真正有產品力的產品海外落地或為創新藥帶來估值提升的機會。當前國內創新藥行業正處于蓬勃發展階段，從投資角度和行業本身發展角度來看當前均有多個積極因素顯現，疊加創新藥領域大病種（減重、阿爾茲海默癥、NASH、脫發、乙肝、自免疾病等）新突破、國際化新進展等行業積極因素當前創新藥行業投資價值凸顯。

器械方面，中商產業研究院發布的《2022-2027年中國醫療器械市場需求預測及發展趨勢前瞻報告》顯示，中國醫療器械市場規模由2019年的6235億元增長至2023年的10358億元。中商產業研究院分析師預測，2024年中國醫療器械市場規模將達到11300億元。我國高度重視醫療器械的創新發展，并對具有發明專利、技術上具有國內首創、國際領先水平、并且具有顯著臨床應用價值的醫療器械設置了特別審批通道。2023年總計已有61款創新醫療器械獲批上市，相較2022年的54款再創新高。

【半導體芯片產業鏈】

下游需求逐步觸底，AI帶來長期增量，國產替代持續突破，產業鏈投資機會凸顯。

根據SEMI的數據，2023年全球晶圓廠前道設備支出預計同比下降15%，從2022年的995億美元降至840億美元。2024年預計將同比反彈15%，達到970億美元。2023年頭部晶圓廠受到行業需求疲弱、產業鏈去庫存及美國出口管制的影響，招標整體偏弱。今年下半年國內晶圓廠的招標和設備下單情況有望積極改善，產業鏈上下游的設備及零部件、材料、封測產業鏈或將充分受益。

【新能源產業鏈】

光伏產業鏈：根據集邦新能源網數據，2023年以來N型電池產能持續擴張，其中TOPCon擴產產能最多，預計2023年TOPCon電池片產能約為441GW，到2027年有望實現726GW，這一趨勢將加速出清老舊產能，提升TOPCon電池滲透率。中國光伏企業海外建廠地點主要聚集在美國和東南亞地區，中東成為新興光伏市場，歐洲仍是我國最大的光伏出口國。美債收益率逐步見頂回落，后續利率有望穩步走低并推動光伏項目收益率改善，刺激需求加速釋放。

新能源車：國內新能源車市場已經進入供給驅動需求的階段。2023年底頻頻發布的新車型表現亮眼，關注度高，一方面是國內車企加速邁入“20萬元”時代；另一方面，搭載800V快充技術和智能駕駛的成為新車型的主流配置，新能源車用戶價值擴大。海外來看，新能源車滲透率仍有較大提升空間。2023-2024年歐洲碳排放政策框架的約束較低，車企推進新能源車滲透率提升的意愿較弱；2025年是歐洲碳排放考核的大年，需求預計恢復至30%以上的增長。2023年1-9月美國電動車累計銷量108.5萬輛，同比+54%，電動車滲透率9.1%，未來也有較大成長空間。

【人工智能軟件】

調整后頗具投資性價比，長期投資邏輯不變，消息面和政策面刺激不斷。得益于AI技術為業務賦能，海外頭部廠商業績紛紛超出預期，AI增收邏輯再次得到驗證。AI算力和工業軟件的下游滲透率提升仍處于初期，目前行業發展趨勢看，傳統AI及以大模型為代表的生成式AI在多個行業皆具備大展拳腳的空間和實力。相關領域還存在海外AI映射和國內追趕投入。

黨政國產化及行業國產化加速帶來較大需求；美國出口管制措施趨于嚴格，下游需求側受美國出口管制影響對于自主可控發展的迫切性日益凸顯，以華為產業鏈為代表的國內技術不斷突破；AI持續演進，大模型技術側不斷發展且應用側逐步進入落地階段，軟硬件相關標的均有望深度受益。

【高端制造（機器人）】

消息面重大利好。工信部印發意見，到2025年人形機器人創新體系初步建立。工信部11月2日印發《人形機器人創新發展指導意見》，稱人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品。工信部提出培育整機、基礎部組件等重點產品。

《意見》定位人形機器人是“有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品”。提升重視程度：科技競爭的新高地。在人形機器人商業化加速的背景下，該政策推出，有利于集智攻關、加速產業鏈形成、帶動市場規模擴容。

【長期向好，立足經濟轉型大方向，高預期，高彈性，重視長期價值】

指數在權益牛市情景中上漲的彈性較高，具備高收益、高彈性的優勢，明顯高于科創50指數和滬深300等寬基指數。當前，科創板100當前估值PE（剔除負值）在35倍中樞附近，處于歷史較低水平。

2024年是“十四五關鍵年”，中央財政與產業政策在春季的顯著發力或將是2024年經濟最重要的亮點，如《關于加快應急機器人發展的指導意見》有望提升機器人智能化水平，科技創新目前有望成為政策最重要的支持方向。

科創板100指數聚焦生物醫藥、電子、計算機、新能源等高新技術產業和戰略性新興產業，硬科技含量高。大國競爭下新一輪全球科技革命與硬科技國產替代將在2024年繼續深化，科創板100指數景氣度有望持續好轉。隨著經濟逐步復蘇，下游景氣度不斷回暖，疊加AIGC、數字經濟、信創政策的推進，與應用場景的不斷打開落地，科創板估值有望觸底回升。2024年資本市場風格或延續2023年結構分化的特點，科創板100指數是布局我國科技創新與產業結構升級的有力工具。后續可繼續關注科創板100ETF（588120）。