每經AI快訊，2024年1月21日，國海證券發布研報點評基礎化工行業。

2024年1月18日國海化工景氣指數為98.29，較1月12日提升0.04。綜合考慮化工企業經營情況和景氣程度，維持行業“推薦”評級。

投資建議：2023年傳統行業觸底反彈，新材料行業加速落地

《產業結構調整指導目錄（2024年本）》已經2023年12月1日第6次委務會議審議通過，自2024年2月1日起施行。

相較于2019年的版本，石化化工的鼓勵類當中，刪除了高標準油品生產技術開發與應用，煤經甲醇制對二甲苯，10萬噸/年及以上離子交換法雙酚A、15萬噸/年及以上直接氧化法環氧丙烷、20萬噸/年及以上共氧化法環氧丙烷、萬噸級己二腈生產裝置，萬噸級脂肪族異氰酸酯生產技術開發與應用等類目，對于高性能輪胎強調了綠色工藝，同時生物基產品強調了非糧生物質，新增了可再生能源制氫、副產氫替代煤制氫等清潔利用技術，微通道反應技術和裝備的開發與應用等項。

石化化工的限制類，主要新增了更多種類的農藥原藥、制劑和含氟化合物，新增原藥及制劑包括內吸磷、樂果、氟蟲腈、丁硫克百威、氟苯蟲酰胺、氰戊菊酯、乙酰甲胺磷、多菌靈、丁酰肼、甲草胺、2,4-滴、啶蟲脒、噻蟲嗪、莠去津、丁草胺、二甲四氯、莠滅凈、麥草畏、敵草快、草銨膦、烯草酮、代森錳鋅、敵百蟲、三唑醇、丙環唑、異菌脲、多效唑、石硫合劑生產裝置；含氟化合物新增用作制冷劑、發泡劑等受控用途的二氟甲烷（HFC-32）、1,1,1,2-四氟乙烷（HFC-134a）、五氟乙烷（HFC-125）、1,1,1-三氟乙烷（HFC-143a）、1,1,1,3,3-五氟丙烷（HFC-245fa）生產裝置（不含副產設施）。

石化化工的淘汰類的落后設備中，新增了10萬噸/年以下磷銨（工業級除外）（2025年12月31日），氯醇法環氧丙烷和環氧氯丙烷鈣法皂化工藝（2025年12月31日，每噸產品的新鮮水用量不超過15噸且廢渣產生量不超過100千克的除外）等。石化化工的淘汰類落后產品中，10%草甘膦水劑調整至草甘膦含量在30%以下的水劑，新增了一些高毒農藥產品。另外新增了一些根據國家履行國際公約總體計劃要求進行淘汰的產品：包括十溴二苯醚、短鏈氯化石蠟、五氯苯酚及其鹽類和酯類、多氯萘（豁免用途為限制類）。

自2021年Q1以來，化工景氣持續下行，2023年5月4日，國?；ぞ皻庵笖档?00，根據2007年以來的下行周期數據，每次景氣指數跌破100，對應的基礎化工指數均見底；由于仍處于產能擴張期，我們認為化工行業整體處于底部震蕩階段，當前化工行業下行風險大幅緩解，重點關注三大機會：

1）低成本擴張標的?；r差已見底，即使價差不擴大，龍頭企業仍有低成本產能擴張帶來業績增長。萬華化學、玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、通用股份、貴州輪胎、衛星化學、華魯恒升、寶豐能源、龍佰集團、揚農化工、遠興能源、亞鉀國際、芭田股份、利安隆、中復神鷹等。

2）景氣度提升行業。復合肥（新洋豐、云圖控股、史丹利）、滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化）、農藥制劑（潤豐股份）、制冷劑（永和股份、巨化股份、三美股份）、螢石（金石資源）、煉化（以PX為主，恒力石化、榮盛石化、東方盛虹）、磷礦石（云天化、川恒股份、興發集團）、粘膠短纖（三友化工）、不溶性硫磺（陽谷華泰）、草銨膦（利爾化學）等。

3）新材料行業：關注下游的景氣度和突破情況，優選增長快、空間大、國產化率低的行業。PI膜（瑞華泰）、電子化學品（德邦科技、國瓷材料、萬潤股份、圣泉集團、雅克科技、斯迪克）、氟冷液（新宙邦）、吸附材料（藍曉科技）、合成生物學（凱賽生物、華恒生物）、植物膠囊（山東赫達）、航空航天材料（斯瑞新材、寶鈦股份）等。

風險提示宏觀經濟變化；油價震蕩變化；環保趨嚴；產品價格大幅波動；重點關注公司業績不達預期；文中所引用資料及數據如與公司公告不一致，以公司公告為準。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)