每經(jīng)AI快訊，2024年1月21日，東吳證券發(fā)布研報點評非銀金融行業(yè)。

高股息策略備受關(guān)注，金融板塊行情持續(xù)上行。2024年年初以來市場表現(xiàn)較為分化，從金融各子板塊表現(xiàn)來看，除證券Ⅱ(-6.12%)跑輸滬深300(-4.70%)外，其余大金融板塊中申萬二級子行業(yè)農(nóng)商行Ⅱ(+4.23%)、城商行Ⅱ(+3.72%)、股份制銀行Ⅱ(+0.93%)、國有大型銀行Ⅱ(+0.77%)、保險Ⅱ(-3.89%)和多元金融(-4.29%)均跑贏大市。我們認為當前高股息策略在金融板塊有擴撒跡象，關(guān)注國有大行、優(yōu)質(zhì)區(qū)域成農(nóng)商行、中國財險和位于左側(cè)的壽險股。

在當前宏觀環(huán)境相對低迷的背景下，金融板塊高股息主要得益于較低的估值安全墊和維穩(wěn)市場資金的青睞，金融板塊性價比再度凸顯。按照個股滬深300指數(shù)權(quán)重（賦權(quán)重40%，代表主要寬基ETF配置）、上證指數(shù)權(quán)重（賦權(quán)重15%，代表維穩(wěn)指數(shù)重要性）、TTM股息率（賦權(quán)重20%，代表當下市場配置偏好）和8·28降印花稅以來累計跌幅（賦權(quán)重25%，代表本輪超跌幅度），根據(jù)各指標標準化得分乘以權(quán)重賦分得出自動打分系統(tǒng)前十個股分別為中國平安、招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信證券、交通銀行、中國銀行、中國太保、江蘇銀行。具體金融三個板塊來看：1）銀行。復(fù)盤來看，維穩(wěn)資金能發(fā)揮市場“穩(wěn)定器”作用，銀行作為核心權(quán)重板塊受到提振。持續(xù)關(guān)注有望得到匯金持續(xù)增持的國有大行和嚴重超跌的股份行。年初以來，無錫銀行獲長城人壽舉牌，同時優(yōu)質(zhì)區(qū)域行進入快報披露，得益于4Q23債市投資收益貢獻，銀行股可能會從高股息國股行向區(qū)域行擴散，建議關(guān)注前期調(diào)整較多、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的江浙城商行。2）保險。當前金融子板塊中對經(jīng)濟β最強品種，若后續(xù)滬深300底部確立走強，有望迎來戴維斯雙擊（權(quán)益投資同比改善+估值修復(fù)）。當前保險資金是市場增量資金的重要風(fēng)向標。隨著近期高股息策略獲取超額收益，保險資金權(quán)益投資收益有望拾級而上，在同期低基數(shù)下有望對利潤實現(xiàn)正向貢獻。我們認為當前壽險股絕對收益性價比非常突出，隨著估值彈簧壓縮至歷史新低，伴隨上證指數(shù)在2800點附近有企穩(wěn)跡象，機會正在醞釀。財險股的防御性上漲短期仍將延續(xù)。個股推薦：中國太保、新華保險、中國人壽、中國平安。積極關(guān)注中國財險。3）券商。關(guān)注若后市成交量重回萬億元后，券商板塊有望領(lǐng)奏反攻號角。個股推薦：中信證券、東方財富，關(guān)注華林證券。

投資建議：我們認為當前高股息策略在金融板塊有擴撒跡象，關(guān)注國有大行、優(yōu)質(zhì)區(qū)域成農(nóng)商行、中國財險和位于左側(cè)的壽險股。

風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)