每經AI快訊，2024年1月18日，華西證券發布研報點評有色金屬行業。

季報重點內容:

項目進展

Goulamina項目持續取得進展，是世界第五大鋰輝石礦床

持續致力于安全工作，已經完成超過300萬工時而沒有發生失時事故

采礦承包商調動了他們的主力車隊到現場，本季度采掘了549,000立方米的散裝材料

建設和采礦活動在1800名員工的努力下取得進展

初步調試團隊已調動并啟動了運營準備計劃

項目完成度接近60%

企業

與贛鋒（中國最大的鋰生產商）繼續合作，簽署了價值1.372億美元的股權投資協議（EID），并收到了首筆1,240萬美元的資金。與贛鋒的合作協議也在本季度內簽署

截至12月31日，Leo Lithium持有現金3,360萬澳元，Goulamina JV持有現金920萬美元

贛鋒與LMSA的4000萬美元債務融資中的最后3000萬美元債務被提取。

GOULAMINA運營

一期采礦爬坡：在啟動礦坑進行的采礦工作持續進行，總共挖掘了549,000立方米的散裝材料。礦石已儲存以備將來加工，尾礦已用于建設礦區。約79,000立方米的礦石材料被添加到庫存中，以便在加工廠完成時進行處理。在剝離該區域的覆蓋層之前，在下一次削減中開始了品位控制鉆探和表土清理。當地采礦承包商Corica Mali實現的采礦率繼續符合生產前的估計，雨季影響也符合預期。Corica Mali的長期采礦車隊在本季度有所進展，裝備有Cat 6030挖掘機、三輛Cat 777卡車和水罐車。

項目進展更新：Goulamina的建設活動正在繼續，截至12月底，項目完成度約為60%，較上個季度增長了15%。由于工程大部分已經完成，工程團隊已轉向支持建設工作。采購活動仍然側重于加快剩余的小型供應包的速度。材料繼續按計劃通過科特迪瓦阿比讓港運輸至現場，然后通過公路運輸至現場。鋼結構制造是關鍵的工作，目前大部分制造工作已經完成，但將剩余鋼板運輸到現場對于確保優化現場安裝順序至關重要。其他物資和設備的交付已取得進展，以支持結構、機械和管道安裝。最初供應的襯膠管道正在運往工地的途中，其余的加工因采購延遲而推遲。將通過調整施工順序來緩解這些延誤。土建工程已接近尾聲，正在進行埋設管線和最后的混凝土澆筑。大部分工作面的結構、機械和管道安裝已經開始，電氣和儀表安裝團隊也已開始工作。

公司動態更新

股權投資協議和合作協議完成：在本季度，Leo Lithium和合資伙伴贛鋒完成了股權投資協議（于2023年9月14日宣布）以及贛鋒合作協議（于2023年5月29日宣布）。股權投資協議將為Goulamina JV提供總額為1.372億美元的資金，首筆資金于2023年12月收到，金額為1,240萬美元。截至2023年12月31日，公司持有Goulamina JV49.5%的股權，較本季度初的50%有所減少，原因是根據股權投資協議收到首筆資金并向贛鋒發行相應比例的股份。

贛鋒對Lithium Mali SA的債務融資：Lithium Mali SA完成了由贛鋒提供的4,000萬美元債務融資的提款，于此期間收到最后的3,000萬美元債務資金。

財務

現金余額：截至2023年12月31日，公司的現金余額為3360萬澳元，Goulamina JV持有920萬美元的現金，根據股權投資協議，Goulamina JV仍有總額為1.248億美元的資金可用。由于Goulamina合資公司的償還時間，公司的現金余額較2023年9月30日的6,690萬澳元有所減少。隨著資金根據股權投資契約從贛鋒流出流入Goulamina合資公司，然后再返回Leo Lithium，預計Goulamina合資公司將在第三季度償還3820萬澳元。

Goulamina JV現金流動：在本季度，Leo Lithium的主要現金流出是4,450萬美元的項目開發成本。季度項目開發成本包括用于支付馬里政府進口關稅和稅費的980萬美元，2023年總共支付了1,800萬美元。

Leo Lithium現金流動

本季度公司的主要現金流動包括：

現金流入：

– Goulamina JV的管理和行政費用為20萬澳元；

–利息收入為40萬澳元。

現金流出：

– Leo Lithium代Goulamina JV支付的勘探和開發成本為3060萬澳元，預計將在2024年一季度收回3820萬澳元；

–其他員工、行政和公司費用為170萬澳元

風險提示

1）全球鋰鹽需求量增速不及預期；

2）澳洲Wodgina礦山爬坡超預期；

3）澳洲Greenbushes外售鋰精礦；

4）南美鹽湖新項目投產進度超預期；

5）錫下游焊料等需求不及預期；

6）錫礦供給端事件風險；

7）地緣政治風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)