每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)社會(huì)服務(wù)行業(yè)。

事件：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年12月社零數(shù)據(jù)，12月社零總額4.36萬(wàn)億元（+7.4%），增速環(huán)比回落除汽車(chē)3.81萬(wàn)億元（+7.9%），限額以上1.79萬(wàn)億元（+6.6%），。2023全年社零總額47.15萬(wàn)億元（+7.2%），除汽車(chē)42.29萬(wàn)億元（+7.3%），限額以上17.86萬(wàn)億元（+6.5%）。

12月餐飲消費(fèi)勢(shì)頭不減，珠寶服飾等品類(lèi)需求彈性釋放。1）餐飲消費(fèi)增速環(huán)比提升，商品類(lèi)整體增速放緩。12月餐飲/商品零售收入0.54/3.81萬(wàn)億元，同比+30.0%/ +4.8%，增速環(huán)比11月分別變動(dòng)+4.2pcts/-3.2pcts。2）12月必選品消費(fèi)需求總體平穩(wěn)，日用品及藥品同比需求降低。春節(jié)相關(guān)剛性需求帶動(dòng)下，糧油食品/飲料/煙酒分別同增5.80%/7.70%/8.30%。12月日用品零售額同比下降5.9%，受去年12月高基數(shù)影響，中西藥品12月零售額同比-18.0%；3）可選消費(fèi)品中服裝、珠寶類(lèi)零售額顯著增長(zhǎng)，各類(lèi)必選品消費(fèi)均同比穩(wěn)定增長(zhǎng)，可選品類(lèi)中服裝/化妝品/珠寶/體育娛樂(lè)用品放量增長(zhǎng)，分別較2022年同期+26.0%/9.7%/29.4%/16.7%，增速分別環(huán)比+4pcts /13.2pcts / 18.7pcts/0.7pcts。汽車(chē)類(lèi)消費(fèi)增速放緩，同比增長(zhǎng)4.0%，增速環(huán)比-10.7pcts。

2023全年社零總體增長(zhǎng)穩(wěn)健，消費(fèi)需求修復(fù)態(tài)勢(shì)良好。1）全年餐飲消費(fèi)同比增長(zhǎng)亮眼，23全年餐飲收入達(dá)5.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)20.4%；實(shí)現(xiàn)商品零售41.86萬(wàn)億元，同比+5.8%。2）商品零售需求修復(fù)緩慢，必選品中，糧油食品/飲料/煙酒/日用品/藥品分別同比增長(zhǎng)5.2%/3.2%/10.6%/2.7%/5.1%。疫后時(shí)尚及文娛活動(dòng)需求快速恢復(fù)，服裝/珠寶/體育娛樂(lè)全年零售額表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，同比+12.9% /13.3%/11.2%，化妝品需求恢復(fù)不及預(yù)期，全年同增5.1%，地產(chǎn)銷(xiāo)售低迷影響家電/家具/裝潢材料消費(fèi)恢復(fù)緩慢，同比變動(dòng)+0.5%/2.8%/-7.8%。

12月線(xiàn)上消費(fèi)穩(wěn)增，線(xiàn)下消費(fèi)增速放緩。分渠道來(lái)看，12月網(wǎng)上實(shí)物零售總額推算為1.25萬(wàn)億元，同增8.0%，增速環(huán)比下降0.17pct，線(xiàn)下推算零售額為3.11萬(wàn)億元，同增7.2%，增速環(huán)比放緩3.92pct。線(xiàn)上/線(xiàn)下渠道占比28.6%/71.4%。2023全年，網(wǎng)上實(shí)物零售總額累計(jì)13.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%，線(xiàn)下零售額同比增長(zhǎng)6.6%。線(xiàn)上/線(xiàn)下渠道消費(fèi)分別占比27.6%/72.4%。

投資建議：2023年平穩(wěn)收官，疫后消費(fèi)需求穩(wěn)步復(fù)蘇，12月年末消費(fèi)增速環(huán)比小幅回落，春節(jié)前部分商品品類(lèi)需求釋放。餐飲消費(fèi)全年快速恢復(fù)勢(shì)頭不減，12月線(xiàn)下餐飲消費(fèi)增速進(jìn)一步加快；商品消費(fèi)全年緩慢修復(fù)，必選品消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，可選品中服裝/珠寶/體育娛樂(lè)需求復(fù)蘇強(qiáng)勢(shì)，單12月商品類(lèi)消費(fèi)整體放緩，化妝品/珠寶增速環(huán)比大幅改善，春節(jié)前相關(guān)可選消費(fèi)需求提振。建議關(guān)注景氣度持續(xù)回升的珠寶、服裝、化妝品等板塊中業(yè)績(jī)持續(xù)高增的龍頭企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大；消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)