欣諾通信科創(chuàng)板IPO：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括華為和中興通訊 研發(fā)費(fèi)用增速追不上營(yíng)收增速

每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜文多    

圖片來(lái)源：公司招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）截圖

2023年12月27日，正在沖刺科創(chuàng)板的欣諾通信更新提交了相關(guān)財(cái)務(wù)資料。

欣諾通信是一家面向通信領(lǐng)域提供網(wǎng)絡(luò)通信及網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品解決方案的研發(fā)型高新技術(shù)企業(yè)，主要客戶為電信運(yùn)營(yíng)商和政企客戶。其中，中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)均位列公司前五大客戶。

一般而言，沖擊科創(chuàng)板，研發(fā)費(fèi)用尤其受到各方注意。但是，欣諾通信研發(fā)費(fèi)用率卻呈現(xiàn)出逐步下降趨勢(shì)，其2020年—2022年研發(fā)費(fèi)用率分別為21.78%、15.70%和12.88%。

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網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品直面華為、中興競(jìng)爭(zhēng)

欣諾通信主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分為兩大部分，分屬網(wǎng)絡(luò)通信行業(yè)和網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)。2022年，公司網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品營(yíng)收3.28億元，占比57.03%；網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品營(yíng)收2.36億元，占比40.95%。

盡管網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品營(yíng)收占比較高，但2022年公司毛利卻由網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品貢獻(xiàn)較多。2022年，網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品毛利1.09億元，毛利占比42.47%；網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品毛利1.43億元，毛利占比55.46%。

這是因?yàn)椋W(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品毛利率大幅高于網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品。2022年，網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品毛利率分別為33.33%和60.60%。

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需要注意的是，欣諾通信在網(wǎng)絡(luò)通信行業(yè)需直面華為、中興通訊的競(jìng)爭(zhēng)。在網(wǎng)絡(luò)通信行業(yè)，華為、中興通訊等占據(jù)了行業(yè)的大部分市場(chǎng)份額。

欣諾通信表示，公司依托持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入，近年來(lái)在多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域取得了突破，市場(chǎng)份額持續(xù)提升。根據(jù)Dell'Oro Group的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年1—6月，華為在中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通信產(chǎn)品市場(chǎng)的份額達(dá)到了58%，中興通訊為32%，其他廠商共計(jì)占據(jù)市場(chǎng)份額的10%。欣諾通信依托持續(xù)穩(wěn)定的研發(fā)投入，近年來(lái)在多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域取得了突破，獲取了一定市場(chǎng)份額。

雖然欣諾通信表示其市場(chǎng)份額持續(xù)提升，但公司研發(fā)費(fèi)用率卻持續(xù)走低。2022年，可比公司中興通訊、烽火通信、浩瀚深度和東方通的研發(fā)費(fèi)用率均值為18.19%，欣諾通信為12.88%。

對(duì)于公司研發(fā)費(fèi)用率為何持續(xù)走低，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者于1月16日下午兩次致電欣諾通信證券事務(wù)部，不過(guò)均未能接通。

盡管研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)走低，欣諾通信研發(fā)費(fèi)用依然穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年—2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為4792.79萬(wàn)元、6486.92萬(wàn)元及7418.32萬(wàn)元。同期，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.20億元、4.13億元和5.76億元，營(yíng)收增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)研發(fā)費(fèi)用增速。

欣諾通信表示，公司研發(fā)費(fèi)用主要為職工薪酬。公司高度重視產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)，不斷進(jìn)行研發(fā)投入，以提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

歸母凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額背離

2020年—2022年，欣諾通信營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙持續(xù)增長(zhǎng)。其中歸母凈利潤(rùn)分別為-2618.85萬(wàn)元、2682.11萬(wàn)元和6396.85萬(wàn)元。

值得注意的是，歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額卻持續(xù)下降，2020年—2022年內(nèi)分別為2596.33萬(wàn)元、-5942.37萬(wàn)元和-1.21億元。

對(duì)此，欣諾通信表示，公司凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~之間存在差異主要系存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目的變動(dòng)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及固定資產(chǎn)折舊的影響。

2021年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-5942.37萬(wàn)元，相較凈利潤(rùn)2682.11萬(wàn)元少8624.48萬(wàn)元，主要系存貨增加1.29億元。2022年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.21億元，相較凈利潤(rùn)6396.85萬(wàn)元少1.85億元，主要系存貨及經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加所致。

圖片來(lái)源：公司招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）截圖

關(guān)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額，欣諾通信表示，主要系公司處于快速發(fā)展階段，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張加大原材料采購(gòu)，同時(shí)人員持續(xù)增加。如未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的情況不能得到有效改善，且公司未能通過(guò)其他渠道籌集資金補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

關(guān)于存貨，欣諾通信表示，報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.19億元、3.42億元和4.49億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為55.62%、56.91%及60.21%，公司存貨金額較大且占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較高。

欣諾通信認(rèn)為，公司存貨主要為原材料和發(fā)出商品，其中原材料是公司根據(jù)對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)備有的庫(kù)存。如果公司對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)出現(xiàn)重大偏差或出現(xiàn)客戶無(wú)法執(zhí)行訂單的情況，從而導(dǎo)致上述存貨不能按正常價(jià)格出售，可能會(huì)導(dǎo)致公司存貨跌價(jià)損失顯著增加，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)