每經AI快訊，2024年1月15日，華福證券發布研報點評食品飲料行業。

投資要點：

【白酒】由于24年春節較晚，23Q4酒企雖陸續開啟開門紅，但打款集中在24Q1，23Q4整體表現偏淡。具體來看，高端酒需求韌性、企業回款能力較強，業績增長穩定性較高。次高端方面，由于商務消費承壓尚未迎來拐點，短期內次高端之間所展現的較大分化預計將持續延續，但隨著酒企積極調整，此前承壓的次高端邊際向上。區域龍頭23年整體穩健收官，開門紅有序推進。在beta短期迅速提振可能性較低的背景下，關注基本面質量較高，報表端確定性較高的高端酒貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液以及次高端山西汾酒。

【啤酒】我們認為當前啤酒高端化升級方興未艾，預計將持續抬升各廠商的盈利水平。同時，當前大麥價格對比22年底已同比下降15%以上，預計將給啤酒企業貢獻高端化以外的盈利彈性。建議關注：1）機構持倉較低的珠江啤酒；2）高端化核心標的青島啤酒；3）提效改革疊加大單品邏輯的燕京啤酒。【軟飲料】建議精選具備兩大要素的企業：1）所處賽道潛力高；2）企業自身管理能力優秀，建議關注：1）管理層變更下基本面具備積極預期的香飄飄；2）分紅率穩定高股息標的養元飲品；3）功能飲料賽道龍頭且逐步探索出第二增長曲線的東鵬飲料。【預調酒】預調酒作為我國最具創新潛力的低度酒品類，我們預計其規模將伴隨新消費群體的崛起、新場景的開辟及消費習慣的高線城市化而有序擴容，建議關注具備行業龍頭百潤股份

【乳制品】1）具備利潤彈性的區域乳企天潤乳業，建議關注其疆外擴張進展；2）利潤導向明顯的全國乳企巨頭伊利股份，建議關注產品結構優化帶來的毛利率改善情況以及費用率投放情況。【休閑零食】量販零食店在下沉市場銷售表現優異，客群定位清晰，未來零食店SKU擴張范圍較大，可稱為食品類販賣平臺，建議關注折扣化趨勢及量販門店增量受益標的勁仔食品、洽洽食品，量販零食店稀缺標的萬辰生物。

【餐飲供應鏈】伴隨年關備貨、發貨提速，預計調味品、速凍食品需求持續轉旺，我們認為板塊基本面有望進一步改善。此外，考慮到板塊當前的安全邊際，我們繼續強調板塊投資性價比，建議關注安井食品、千味央廚、天味食品、中炬高新。【烘焙茶飲鏈】烘焙和茶飲需求持續恢復，同時棕櫚油成本同比下降；再疊加疫情加快了產業鏈的出清和奶油等烘焙原料的國產替代，行業龍頭有望受益。重點推薦：立高食品；關注：海融科技、南僑食品。【小餐飲連鎖】我們認為小餐飲連鎖企業將持續受益于餐飲連鎖化率的提高以及人流的恢復；另外鴨副原材料成本自一季度末以來持續下行，預計鹵制品公司將會有較大的經營改善空間。重點推薦巴比食品，建議關注絕味食品等。【代糖】關注：百龍創園（阿洛酮糖）、萊茵生物（甜菊糖、羅漢果糖）、華康股份（木糖醇、山梨糖醇、麥芽糖醇、赤蘚糖醇）。【餐飲】關注：實施降本增效戰略，重新進入擴張周期的海底撈、呷哺呷哺、九毛九；老字號餐飲品牌，守正創新的全聚德。

風險提示：經濟波動影響消費水平、食品安全風險、經銷商資金鏈問題拋售產品損害品牌、原材料成本大幅波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)