勁仔食品：大包裝勢能延續，鵪鶉蛋新品放量加成（信達證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，信達證券發布研報點評勁仔食品（003000）。

事件：公司預計23年歸母凈利潤為2-2.1億元，扣非歸母凈利潤1.78-1.90億元；對應單Q4歸母凈利潤為0.67-0.80億元，同比+97%-133%，扣非歸母凈利潤為0.68-0.81億元，同比+125%-166%。

點評：

Q4利潤超我們的預期，我們預計主要系規模效應、成本有所改善以及鵪鶉蛋產品盈利能力有所改善等因素影響。23年預計實現收入20億+，我們預計23Q4收入延續高增長。

公司上市以來，持續引入優質人才且進行多輪激勵，內部管理能力持續提升。參考衛龍15年推出精裝款，18年左右精裝款體量和經典透明裝相近，勁仔21Q4大包裝開始放量，大包裝渠道滲透率仍有提升空間。

鵪鶉蛋與休閑場景適配度高，品類高景氣度。產能限制下，勁仔23年9月月銷已達到4400w+，24年產能釋放將進一步貢獻增量。勁仔具備大單品打造的經驗，近年大包裝滲透率提升強化渠道力，看好第二品類鵪鶉蛋持續快速放量。

盈利預測與投資評級：往后展望，勁仔流通渠道起家，21Q4起逐步在現代渠道放量，當前仍處于渠道紅利釋放期。24年大包裝勢能延續以及鵪鶉蛋產能釋放進一步放量有望推動收入高增長，規模效應及鵪鶉蛋成本持續回落下，盈利能力有望進一步提升。中長期來看，公司成長路徑清晰，具備大單品培育的經驗和能力，大包裝提升終端滲透率強化渠道力，作為細分品類頭部品牌，有望持續積累價值。我們預計23-25年公司每股收益分別為0.46/0.62/0.82元，維持對公司的“買入”評級。

風險因素：鳀魚干價格上漲；鵪鶉蛋爬坡不及預期；新渠道對于老渠道的沖擊；食品安全問題；業績預告為初步測算結果，具體財務數據以年度報告為準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)