中國銀河給予醫(yī)藥生物行業(yè)推薦評級：創(chuàng)新藥利好累積，期待政策支持

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月05日發(fā)布研報稱：給予醫(yī)藥生物推薦（維持）評級。

醫(yī)保談判結(jié)果符合預期，創(chuàng)新支持政策落到實處：12月13日，國家醫(yī)保局公布2023年醫(yī)保藥品目錄調(diào)整結(jié)果，新版目錄新增121個藥品，平均降價幅度61.7%，預計未來兩年為患者減負超過400億元。目錄新增藥品包括23個創(chuàng)新藥品種，談判成功率和降價幅度均優(yōu)于整體水平；同時今年7月份公布的續(xù)約規(guī)則也適當控制創(chuàng)新藥續(xù)約及新增適應癥的降價幅度，進一步落實國家對醫(yī)藥創(chuàng)新的支持政策。

多款新藥成功出海，授權(quán)合作再創(chuàng)新高：在醫(yī)保控費政策趨于嚴格的大環(huán)境下，積極出海創(chuàng)收成為我國創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。2023年我國已披露的對外授權(quán)交易總金額達465億美元，交易規(guī)模再創(chuàng)新高，重磅熱點接踵而至。12月12日，百時美施貴寶引進百利天恒的雙抗ADC，刷新我國創(chuàng)新藥出海的首付款記錄；12月15日，和鉑醫(yī)藥牽手輝瑞旗下Seagen，見證我國創(chuàng)新藥企業(yè)授權(quán)合作的高光時刻。

重視產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，給予創(chuàng)新全鏈條支持：12月16日，全國政協(xié)經(jīng)濟委員會副主任、中國國際經(jīng)濟交流中心常務副理事長畢井泉在主旨報告中表示：我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)開始走上高質(zhì)量發(fā)展的道路，但仍面臨醫(yī)保準入和醫(yī)院準入的雙重障礙；通過增加基礎研究投入、鼓勵科技成果轉(zhuǎn)化、完善藥品審評審批制度、研究改革創(chuàng)新藥定價辦法、平衡醫(yī)保負擔與醫(yī)藥創(chuàng)新、破解創(chuàng)新藥進醫(yī)院難題等方式，給予醫(yī)藥創(chuàng)新全鏈條支持，以生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展實現(xiàn)國民經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

醫(yī)藥板塊估值處于偏低水平，中長期投資價值良好：截至2023年12月29日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動市盈率為28.34倍，滬深300為10.85倍。醫(yī)藥股市盈率相對于滬深300溢價率當前值為161.09%，歷史均值為170.18%，當前值較2005年以來的平均值低9.10個百分點，位于歷史偏低水平。

投資建議：當下我們更為看重創(chuàng)新及器械出口方向：1）醫(yī)藥創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級（恒瑞醫(yī)藥、信達生物、榮昌生物等）；2）管理優(yōu)良的平臺型醫(yī)藥企業(yè)（華東醫(yī)藥、科倫藥業(yè)等）及制劑出口企業(yè)（健友股份、普利制藥、華海藥業(yè)等）。3）國產(chǎn)器械裝備的國產(chǎn)替代及海外出口（邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、萬孚生物等）。

風險提示：1.醫(yī)改政策推進不及預期的風險；2.醫(yī)保控費及集采降價力度超預期的風險；3.醫(yī)療“新基建”政策落地不及預期的風險；4.創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械企業(yè)融資困難的風險等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——警惕！你用的“牙膏”，可能是“醫(yī)療品”

(記者 王曉波)

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