每經AI快訊，2024年1月3日，國金證券發布研報點評益方生物（688382）。

事件

2024年1月2日，公司公告，格舒瑞昔片（KRASG12C）上市申請獲得CDE受理，用于治療既往經一線系統治療后疾病進展或不可耐受的KRASG12C突變的非小細胞肺癌（NSCLC）患者。

點評

格舒瑞昔國內外臨床同時推進，合作正大天晴加速商業化進程。（1）格舒瑞昔（D-1553）是公司自主研發的KRASG12C抑制劑，用于治療帶有KRASG12C突變的非小細胞肺癌、結直腸癌等多種癌癥。（2）2022年6月，格舒瑞昔在中國啟動單藥治療KRASG12C突變的NSCLC的單臂II期注冊臨床試驗，同時在國際多中心也在進行單藥和聯合用藥在1LNSCLC治療以及結直腸癌等其他實體腫瘤中的臨床研究。其Ⅰ期臨床研究結果于2023年4月發表，在74例可評估的NSCLC患者中，確認的客觀緩解率（ORR）為40.5%，疾病控制率（DCR）高達91.9%。中位無進展生存時間（PFS）為8.2個月。（3）2023年8月，公司與正大天晴達成合作協議，將格舒瑞昔的中國大陸獨家許可權授予正大天晴。公司將獲得不超過5.5億的首付款與里程碑付款，以及凈銷售額分成。

創新靶點KRASG12C，國內僅兩款藥物申請上市，競爭格局優。（1）KRAS是最常見的RAS蛋白亞型，近90%胰腺癌、30-40%結腸癌、15-20%的肺癌患者體內均出現KRAS基因突變，其突變發生率大于ALK、RET、TRK基因突變總和。而G12C又是KRAS最常見的突變之一，因此KRASG12C突變的NSCLC患者基數群較大。（2）全球獲批上市的KRASG12C抑制劑藥物僅2款。Amgen的Lumakras（Sotorasib），2線治療KRASG12C突變NSCLC于2021年6月獲FDA批準，2022年銷售額約2.85億美元，2023年Q1-3近2億美元。Mirati Therapeutics公司的Krazati（Adagrasib），2線治療KRASG12C突變NSCLC于2022年12月獲FDA批準，2023年Q1-3銷售額為0.36億美元。目前，以上兩款藥物均并未在國內上市。（3）該靶點國內競爭格局好。此前，僅信達生物同類產品于2023年11月24日向CDE遞交上市申請并被納入優先評審。

盈利預測、估值與評級

根據公司貝福替尼10月獲批1線治療NSCLC、12月國談進入醫保，我們預計公司4季度及之后的銷售分成會好于預期，分別上調2023/24/25年營收36%/7%/44%至1.79/1.89/3.45億元；歸母減虧31%/23%/23%至虧損3.63/3.53/3.37億元。維持“買入”評級。

風險提示

醫療政策風險、市場競爭風險、新品推進不及預期等風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)