央行連續11月加量續作MLF 有何信號？

每經記者｜肖世清    每經編輯｜馬子卿    

10月16日，央行網站公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展1年期中期借貸便利（MLF）操作7890億元，利率為2.5%，同上期保持一致。

由于本月有5000億元MLF到期，因此央行在10月的MLF操作實現凈投放2890億元。《每日經濟新聞》記者注意到，央行已連續11月加量續作MLF，且近幾月凈投放規模也出現擴量跡象。

在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，8月以來資金面整體呈現收斂態勢，資金利率大多時間在政策利率上方運行。疊加10月受政府債供給擾動猶存、信貸維持一定景氣度、月度繳稅及月末因素影響，機構融出心態相對謹慎，資金面短期暫難回寬松格局。

為此，溫彬表示：“MLF加量續作有其必要性，有助于平滑各因素對流動性的沖擊，平穩市場波動，并緩解銀行機構的謹慎預期，繼續強化對實體經濟的支持。”

10月央行開展MLF操作7890億元，當月到期規模5000億元，實現凈投放2890億元 數據來源：央行 每經記者 張建 攝 楊靖制圖

開展MLF操作7890億

截至目前，央行已經連續11個月加量續做MLF。

去年12月，今年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月和9月分別加量進行了1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元、10億元和1910億元操作。

10月央行開展MLF操作7890億元，而本月的到期規模為5000億元，因此實現凈投放2890億元，為年內凈投放最高值。另外，記者注意到，近兩月MLF凈投放規模出現明顯擴量跡象，9月的MLF凈投放量為1910億元。

央行公布9月金融統計數據顯示，9月份同業拆借加權平均利率為1.87%，分別比上月和上年同期高0.16個和0.46個百分點；質押式回購加權平均利率為1.96%，分別比上月和上年同期高0.2個和0.5個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，MLF加量幅度在上月1910億元的基礎上進一步擴大。直接原因在于，主要受信貸投放保持高水平及政府債券融資規模大幅上升影響，9月以來市場利率大幅上行，其中1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率已升至MLF操作利率附近。DR007更是持續運行在短期政策利率（央行7天期逆回購利率，1.8%）上方。

“這意味著盡管9月降準落地，釋放長期資金5000多億，但當前銀行體系流動性水位仍在持續下降，MLF操作需求相應上升。”王青稱。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示，MLF量增價平續作，央行加碼結構性工具，釋放積極穩增長信號，意在引導金融機構繼續加大實體經濟薄弱環節，制造業，綠色發展等重點新興領域支持，繼續為經濟修復保駕護航。

王青稱，MLF大規模加量續作，在持續釋放穩增長政策信號的同時，也能為特殊再融資債券發行營造有利條件，切實防范地方債務風險。

本月LPR會不會調整？

今年以來，MLF利率兩度累計下調25個基點，分別在6月和8月下調了10個基點和15個基點，其余月份“按兵不動”。

記者注意到，在近日召開的2023年金融統計數據新聞發布會上，央行貨幣政策司司長鄒瀾表示，8月下旬以來，密集實施了一系列利率政策，發揮好促消費、穩投資、擴內需的積極作用。利率政策針對性和協同性明顯增強。一是引導1年期貸款市場報價利率下降10個基點。二是推動降低存量首套房貸利率，落實首套房貸利率政策動態調整機制，調降二套房貸利率政策下限，支持房地產市場平穩健康發展。三是針對存款定期化長期化傾向，引導銀行下調一年期及以上存款利率10~25個基點，促進企業居民加大投資消費。

彼時，鄒瀾稱，目前一系列利率政策已取得顯著成效，市場反應積極正面，后續效果還將持續顯現。

預測后續利率調整動向，王青稱，考慮到6月和8月MLF操作利率連續下調，當前正處于政策觀察期，因此10月MLF操作利率不動符合市場預期。至于未來是否會繼續降息，將主要取決于年底前宏觀經濟及樓市走向，不能完全排除這種可能。未來一段時間，國內物價會持續處于偏低水平，這也為進一步下調政策利率提供了較為有利的條件。伴隨匯市運行趨于平穩，匯率因素也不會對國內貨幣政策靈活調整構成實質性障礙。

關于10月LPR（貸款市場報價利率）報價是否會出現調整，王青認為，當前報價行降低LPR報價加點動力不足，預計10月20日兩個品種的LPR報價保持不變的可能性更大。

溫彬也表示，6月和8月LPR報價調降將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，以及近期市場負債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大，承壓狀態難改，也沒有再度下調LPR報價的動力和空間。