藏格礦業：前六月實現歸母凈利20.26億元 麻米錯鹽湖環評獲批

2023年上半年，經濟周期、供需博弈多因素主導下的鉀鋰產品價格趨于回歸理性。藏格礦業克服不利因素，依托資源、成本、技術與人才等優勢，實現鉀鋰雙板塊穩產穩銷。報告期內錄得營收27.96億元、歸母凈利潤20.26億元。與此同時，藏格從持有30.78%股權的巨龍銅業取得投資收益5.85億元，投資收益同比增幅69.57%。半年度藏格礦業再推大手筆分紅，擬向全體股東每10股派發現金股利8元，現金分紅總額12.56億元。

值得注意的是，7月24日，藏格同步披露麻米措取得環評批復的公告，這也預示著該企業的資源開發從青海走向西藏，再迎里程碑時刻。

鉀鋰雙板塊穩產穩銷新產能有望增厚業績

上半年，國內氯化鉀廠家產量維持相對高位，國際氯化鉀進口貨源充足，特別是老撾鉀肥對中國的貨源輸出量明顯增加，疊加白俄羅斯、俄羅斯鐵路運輸端的供應量，國內氯化鉀貨源供應相對穩定。據中國海關數據，今年1-6月，氯化鉀累計進口522.3萬噸、同比增長28.61%。

藏格礦業半年報顯示，上半年企業實現氯化鉀產量53.06萬噸，同比增長15.50%；實現銷量58.97萬噸，同比增長19.35%。氯化鉀平均售價（含稅）3082.98元/噸，上半年錄得氯化鉀營業收入16.68億元，同比微降7.38%。

不過，近期鉀肥大合同的簽訂有望為氯化鉀底部價格提供支撐。6月6日，2023年中國鉀肥年度進口合同價格最終鎖定在CFR307美元/噸。光大證券認為，當前鉀肥大合同價格和國內鉀肥價格較為接近，經歷了較長時間的回落后，國內鉀肥價格有望止跌企穩。在此預期下，行業頭部企業有望憑借自身規模優勢和生產技術獲得相對穩定的利潤。對藏格而言，隨著老撾規劃的新產能逐步落地，有望進一步增厚未來業績。

2022年碳酸鋰價格一路狂飆，整個鋰板塊一度陷入非理性狀態。進入2023年，碳酸鋰價格呈現過山車式的下降與回升。產能釋放疊加政策有效引導，碳酸鋰價格趨于理性回歸。根據中國無機鹽工業協會數據，1-6月，國內碳酸鋰產量合計199150噸、同比增長38.06%，氫氧化鋰產量合計143,858噸、同比增長35.89%。

2023年上半年，藏格礦業實現碳酸鋰產量4507噸、銷量4865噸，銷量同比增長1.21%。售價方面，該企業碳酸鋰平均售價（含稅）260,120.73元/噸。整個碳酸鋰板塊實現營收11.2億元。

相較于上年度資源價格的非理性上漲，2023年鋰價的冷熱交替，意味著市場愈發成熟。展望后市，產業供需、宏觀預期、市場情緒、盤面資金博弈均可能影產品價格走勢。

需求端，隨著新能源汽車和儲能行業的需求增加，碳酸鋰行業的市場規模仍有較大的增長空間。供給端看，海內外在產、在建及規劃鋰礦項目可緩和此前的供應短缺，而鋰資源開發項目周期較長，意味著產能釋放會是一個循序漸進的過程。多家機構指出，2023年碳酸鋰供需總體或維持在相對緊平衡的狀態。

值得一提的是，7月碳酸鋰期貨和期權的上市，將有助于碳酸鋰價格進一步回歸理性，從而引導行業健康發展。行業人士表示，對鋰電產業鏈不同環節的企業來說，碳酸鋰期貨將發揮不同程度的作用。礦山和碳酸鋰生產企業可以利用期貨合約進行對沖操作，更好地預測和規劃生產，碳酸鋰生產企業則可以降低原材料采購成本。不過，不同資源型企業業績可能進一步分化，資源底蘊深厚的企業抗風險能力與業績彈性更優。

半年報披露當日，藏格礦業董事會審議通過《關于公司開展商品期貨套期保值業務的議案》，擬利用期貨工具的避險保值功能，根據生產經營計劃擇機開展商品期貨套期保值業務，有效降低產品市場價格波動風險，保障公司主營業務穩步發展。議案顯示，其開展套期保值業務的保證金金額不超過1.5億元。

而在更早之前，藏格礦業曾公告已申請廣州期貨交易所碳酸鋰指定交割廠庫，將現貨市場、期貨市場、交割廠庫三者有機結合，對其后續拓展業務渠道、增加經濟效益將產生積極作用。

在半年報中，藏格礦業將上半年實現的業績歸因于三大因素驅動，分別是挖掘資源潛力保障原料供應、集約化發展提升資源利用效率、優秀人才為經營賦能。

成立以來，藏格憑借固轉液技術實現鹽湖低品位固體鉀礦的合理開發，此后，采用自主研發的“一步法”提純電池級碳酸鋰技術，解決了超低濃度鹵水提鋰的世界級難題，將鋰回收率穩定在95%以上。憑借充足可靠的原料保障與持續的技術工藝優化，藏格礦業氯化鉀和碳酸鋰業務對比同行成本優勢明顯。報告期內，其氯化鉀板塊毛利率超60%，碳酸鋰板塊毛利率超過80%。

再造行業標桿！麻米錯鹽湖環評批復順利落地

作為國內第二大氯化鉀生產企業、全球鹽湖提鋰技術工藝領先企業，藏格礦業主動服務國家糧食、能源安全戰略，聚焦鉀鋰戰略資源，在保證青海察爾汗鹽湖鉀鋰穩產的基礎上，于國內外持續尋求鉀鋰礦產資源的儲備與開發，在穩產的基礎上逐年高產。

報告期內，藏格礦業推動內生增長的同時，圍繞戰略目標持續開展鹽湖資源的儲備與開發。目前該企業擁有青海察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權，青海茫崖大浪灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、小梁山-大風山地區深層鹵水鉀鹽礦東段詳查探礦權，儲備的青海鹽湖探礦面積達1400平方公里；通過藏青基金間接持有麻米措礦業公司24%股權，麻米措礦業公司持有的麻米錯鹽湖礦權面積達115.43平方公里。此外，藏青基金擬收購西藏國能礦業發展有限公司39%股權，該公司持有西藏結則茶卡鹽湖和龍木錯鹽湖，碳酸鋰資源儲量達390萬噸。

在海外市場，藏格與老撾政府簽訂鉀鹽礦勘探協議，取得的特許經營礦區面積達400平方公里，預測鉀資源儲量達6億噸。報告期內，老撾萬象市巴俄縣鉀鹽礦（納格浩礦段）與塞塔尼縣鉀鹽礦均已完成第一階段野外工作，預計2026年可投產。

7月24日，藏格礦業正式披露西藏阿里麻米措取得環評批復的公告，西藏自治區生態環境廳同意麻米措礦業按照《西藏自治區改則縣麻米錯鹽湖礦區鋰硼開采項目環境影響報告書》所列的建設項目性質、規模、地點、采用的生產工藝和擬采取的環境保護對策措施進行項目建設。

至此，投資者高度關切的麻米錯鹽湖項目順利突破重要關卡，也預示著藏格在西藏的鹽湖資源儲備進入實質性開發階段。未來，藏格將領先的技術應用到麻米錯鹽湖，有望在西藏再造一座行業標桿！

進一步的研究資料顯示，麻米錯鹽湖探明液體鹵水礦中氯化鋰儲量為250.11萬噸，折碳酸鋰217.74萬噸，平均品位為氯化鋰5,645mg/L以上，以地表鹵水為主，開采難度小，相較于現有青海鹽湖的鋰含量更高，吸附法適應性強，可直接提鋰，且利用率更高。未來，已經實現了超低濃度鹽湖提鋰的藏格礦業，其“一步法”提純電池級碳酸鋰技術將在麻米錯鹽湖發揮更大的價值。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）