中國銀河給予輕工制造行業推薦評級：基本面持續向好，看好全年業績改善

每經AI快訊，中國銀河05月09日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居用品：家居需求穩中向好，看好全年業績表現：受疫情及地產等外部環境壓力影響，家居行業22年及23年一季度業績明顯承壓。23年來看，1）地產端景氣度有所修復，3月竣工數據加速改善，且銷售端仍延續復蘇態勢；2）終端消費持續復蘇，線下客流明顯修復，家居 315 活動前端接單表現亮眼；3）家居龍頭信心十足，均對 23 年設定樂觀目標，且積極推動營銷策劃，加大業務投入力度。23Q1 實際消費已有復蘇，考慮到需求傳導需要一定時間，Q1 報表端仍有一定壓力，預計 Q2 以后報表端業績將迎逐季改善。同時，伴隨行情下跌，家居龍頭估值性價比進一步凸顯，以歐派/顧家為例，5 月 8 日上市以來市盈率 TTM 分位點分別為 11.83%/3.07%。建議關注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。

造紙：漿價加速下行，盈利彈性料將逐步兌現：造紙板塊整體承壓：漿紙系及特種紙在成品紙提價&產能擴張中，營收實現穩健增長，而庫存漿價處于高位致盈利能力大幅下滑；廢紙系下游需求疲軟，導致成品紙價格持續下滑，且盈利能力處于較低水平，營收小幅增長，利潤由盈轉虧。展望后續，伴隨全球紙漿產能投放，漿價快速下行，考慮到庫存周期影響，預計 Q2 漿紙系及特種紙盈利彈性將得到釋放；廢紙系核心矛盾仍為終端需求，預計后續伴隨需求改善將有望筑底回升。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

包裝：行業整體承壓，看好需求復蘇&成本改善：受終端需求影響，包裝板塊業績承壓，營收小幅增長，紙包裝/金屬包裝/塑料包裝分別實現營收572.54/375.08/185.33億元，分別同比增長1.11%/9.25%/1.8%，23 年聚焦需求復蘇及成本改善兩條主線：疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅動煙酒飲料消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證；瓦楞紙、箱板紙、白卡紙價格持續下行，未來料將維持低位，金屬包裝原材料自高位下行后低位波動，后續盈利有望得到改善。建議關注：包裝行業龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。

文具：23Q1實現復蘇，全年有望延續：22年受疫情反復影響，行業需求下滑，晨光股份營收增長13.57%，其中傳統核心下降6.89%，辦公直銷增長40.74%，零售大店下降16.12%。短期來看，疫后需求復蘇將帶動 23 年業績改善，23Q1 傳統核心/辦公直銷/零售大店分別增長6.75%/23.06%/13.31%。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩增，消費升級驅動價格長期成長，傳統核心業務料將穩健成長；采購行業數字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業發展；科力普持續投入打造核心競爭力，推進客戶開拓，規模擴張&運營優化助力盈利改善；零售大店開店空間廣闊，經營優化推動店效提升。建議關注：文具行業龍頭【晨光股份】。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；原材料價格大幅波動的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——“涉嫌非法吸收公眾存款”，這家廣州本土“世界500強”下屬公司栽了！集團旗下上市公司董事失聯

(記者 王曉波)

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