每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

每年的3月末前后，基金業績存在較長期的持續性，投資界稱其為“3月效應”，對FOF投資來說，亦是不錯的調整組合配置時機。

從上周市場情況來看，FOF新品不斷推出，成為公募基金新發市場中的亮點，但單只募集規模有限。

有分析指出，雖然權益類基金正在被FOF側重配置，但可選范圍依然有限，周期風格及所屬分類的基金相對強勢。

公募基金發行再添亮點

上周（2月20~26日），公募基金市場發行再添亮點，養老FOF發行提速，特別是自2022年個人養老金業務正式落地后，各大基金公司也加快了對養老FOF產品的布局。

Wind統計顯示，截至上周五（2月24日），2023年以來合計成立9只公募養老FOF產品，與此同時，還有3只正在發行。相比之下，2023年基金公司布局養老FOF的熱度明顯較高，2018年、2019年、2020年、2021年、2022年全年此類產品的成立數分別為12只、50只、40只、48只、46只。

此外，募集規模普遍不大，數據顯示，年內完成募集的9只養老FOF產品中，平均募集天數為31天，有3只為延長結束募集。從發行規模來看，除了發起式基金成立門檻較低，養老FOF發行規模也普遍較小，2023年成立的FOF中，最大募集規模也僅為2億多元。

當然，從相關養老FOF的資產配置中，《每日經濟新聞》記者發現，由于偏穩健投資的風格設定，雖然有的基金根據合同約定早期會加大權益資產的投資比重，特別是權益類基金的投資比重，但據2022年四季度的持倉來看，偏債混合型基金或債券型基金的數量依然較多，疊加債市擾動，成為一眾投資組合凈值波動的原因。

不過，近期也有研究發現，ETF正在成為FOF基金經理重點配置的對象。貓頭鷹基金研究院的研究總監伍彥妮近期公開表示，從三方的角度看，買基金的資方對ETF的增配比較明顯，這一現象不局限于FOF，也包括銀行理財、險資等等。而在幾年前，ETF在這些資方的持倉里占比還較低。

事實上，就目前買方機構根據多維度因子測算的FOF組合收益情況來看，主動權益類存在顯著的三月效應，即在每年的三月末前后基金業績存在較長期的持續性。天風證券就分析指出，根據對投資組合的監測發現，以月度效應為檢驗周期，2023年以來的組合收益年化水準已超過基準回報。

FOF投資注重長期效應

上周，混合型FOF頭部收益率表現優異，剔除養老FOF外，頭部產品業績均實現周內超1.5%以上漲幅，而在目標養老FOF范疇，部分業績已超過3%，浦銀安盛養老2040三年持有上周上漲3.1868%。

當然，FOF投資注重長期效應，短期來看，可能業績無法同強勢賽道型基金相比，波動亦經常存在，需要把握當下的市場風格以及大類資產配置的方向。

就目前情況來看，大類資產方面，整體上權益、商品資產表現較強，而債券資產表現較弱；權益風格方面，整體上大盤風格有望占優，而成長和價值風格的分化可能相對較小。

中信建投證券測算顯示，上周股票型基金漲幅達到0.37%。指數增強型被動指數型和靈活配置型上漲最大，分別上漲0.91%、0.51%和0.46%。

同時，周期基金上漲2.82%。偏股以及普通股票型基金加倉最多的板塊為成長和消費，同時對制造和新能源車減倉。科技ETF凈流入15.46億元，另一邊金融ETF流出18.41億元。

根據其六維度行業輪動FOF策略分析，上周絕對收益1.35%，超主動權益基金指數1%；被動指數策略上周絕對收益2.07%，超股票型指數基金指數1.42%。ETF輪動策略上周絕對收益2.06%，超股票型指數基金指數1.41%。長期能力FOF策略上周絕對收益0.88%，超主動權益基金指數0.52%。

當然，中信建投證券指出，受限于政策的調整，導致市場預期不足，或是其他因素擾動，致使模型行業的暴露不充分等，也將影響對未來的判斷。但總體來看，當下依舊是周期風格占優，所屬分類的基金相對強勢，應是FOF組合配置的重點。