每經記者｜肖世清    每經編輯｜廖丹    

1月17日，央行公告稱，為對沖稅期和現金投放高峰等因素的影響，維護春節前流動性平穩，當日以利率招標方式開展了5060億元7天期和14天期逆回購操作。中標利率分別為2%和2.15%，均同之前保持一致。

《每日經濟新聞》記者注意到，央行有在月末節前加大逆回購操作的慣例，但進入1月以來，央行多通過“7天+14天”的組合方式向市場投放流動性，且操作規模均維持在2000億元以下。

分析逆回購提量原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近期市場利率有所上升，反映機構資金需求有所增加，央行適度加大公開市場操作力度，滿足機構需求，平穩市場資金面。由于春節臨近，機構融出資金謹慎，跨節資金需求增加，導致市場流動性有所收斂，市場利率上升，但從利率上升幅度看，市場預期穩定。

逆回購為何提量？

1月16日，央行已對MLF超額續作。當天央行發布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展7790億元中期借貸便利(MLF)操作和1560億元公開市場逆回購操作。MLF操作利率、7天期逆回購利率和14天期逆回購利率都與上期持平。

因當天有20億元7天期逆回購到期，故央行實現單日凈投放9330億元。隨著1月17日7000億元MLF到期，1月MLF將實現凈投放790億元，為加量平價續作。

觀察市面上資金價格，中國貨幣網數據顯示，DR007自1月5日以來呈走強趨勢，1月16日升至月內最高點2.1849%，高于同期政策利率。

對于17日逆回購為何提量至超5060億元，東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示，原因有兩方面：一是伴隨春節假期臨近，受居民大規模提取現金等因素擾動，銀行體系易出現流動性緊張。可以看到，央行每年都會在這一時點連續實施“7天+14天”期逆回購操作，平滑市場資金面波動。今年春節較早，1月11日央行就已啟動相關操作。

二是當日公開市場操作規模明顯加大，直接原因是前一交易日DR007大幅上行，均價達到2.1849%，已高于短端政策利率（央行7天期逆回購利率）水平，隔夜利率也有大幅上行。這促使央行加大補水力度，意在遏制市場利率上行勢頭。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，近期市場利率有所上升，反映機構資金需求有所增加，央行適度加大公開市場操作力度，滿足機構需求，平穩市場資金面。由于春節臨近，機構融出資金謹慎，跨節資金需求增加，導致市場流動性有所收斂，市場利率上升，但從利率上升幅度看，市場預期穩定。

資金面平穩跨節無憂

王青指出，從宏觀背景上看，一季度仍處于感染多發期，宏觀經濟還將面臨一定下行壓力。由此，貨幣政策需要通過加大公開市場操作力度等方式，保持市場流動性處于偏充裕水平，引導市場利率中樞運行在相應政策利率下方。這樣能夠有效穩定市場預期，為穩增長提供有利的貨幣金融環境。

王青預計，若節前資金面仍有趨緊態勢，不排除接下來幾個交易日央行繼續實施大規模公開市場投放的可能。

“考慮到機構短期流動性需求增加，市場利率處于略高于政策利率水平，但由于財政、貨幣政策持續發力，央行呵護資金面，市場預期穩定，流動性有望繼續保持合理充裕。”周茂華稱。

周茂華繼續指出，國內貨幣、財政等政策持續發力，央行通過公開市場靈活操作以熨平短期資金面波動，市場流動性有望保持合理充裕，資金面平穩跨節無憂。