中國銀河給予醫(yī)藥推薦評級：看好防疫政策調(diào)整后的醫(yī)療服務修復

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月03日發(fā)布研報稱：給予醫(yī)藥推薦（維持）評級。

防疫政策調(diào)整后，常規(guī)醫(yī)療服務恢復+新冠患者，總體醫(yī)療需求預計將大幅增長：參考英國防疫措施放開后的經(jīng)驗，政策放開使得醫(yī)療服務明顯恢復，但沒能恢復至疫情前水平。國內(nèi)短期正處于疫情傳播和重癥患者就醫(yī)的高峰期，樂觀預計在1月春節(jié)后、2月起逐漸恢復，考慮到疫情后有不少老年人、基礎疾病患者本來不需要去醫(yī)院就診，感染新冠后病情加重而增加就醫(yī)，總體醫(yī)療需求預計仍將大幅增長。

預計國內(nèi)門診服務恢復彈性大于住院服務，耳鼻喉科恢復程度在各科室中最強：中國診療服務量受防疫政策壓制較大，住院服務表現(xiàn)則相對剛性，因此預計防疫措施放開后門診服務恢復彈性將大于住院服務。參考和內(nèi)地面臨相似人口問題的香港的分科室就診數(shù)據(jù)，恢復程度從高到低依次是耳鼻喉科、外科、精神科、內(nèi)科、骨科、眼科、婦科、兒科。耳鼻喉科的恢復程度在各專科中最強，可能是因為新冠感染導致的鼻咽部癥狀帶來的診療需求較大。

12月醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)不及滬深300，相對估值溢價率仍處于低位：本月滬深300上漲0.48%，生物醫(yī)藥板塊下跌2.57%，相對滬深300收益-3.06%。截至2022年12月30日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動市盈率為23.41倍，滬深300為11.32倍。醫(yī)藥股市盈率相對于滬深300溢價率當前值為106.81%，歷史均值為172.48%，當前值較2006年以來的平均值低65.68個百分點，位于歷史偏低水平。

投資建議：看好防疫政策調(diào)整后醫(yī)療服務的恢復預期，醫(yī)院急診、呼吸、感染等相關(guān)科室需要的設備及檢驗增長，1月份我們重點推薦：（1）邁瑞醫(yī)療：ICU床位建設及新基建相關(guān)訂單更多在一季度至上半年交付，對公司業(yè)績彈性大，業(yè)績有超預期的可能性；海外渠道建設和售后服務體系建設為海外長期發(fā)展打好基礎。（2）2023Q1檢驗量增長，推薦：安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、金域醫(yī)學、迪安診斷等；（3）血制品尤其靜丙需求增長、而Q4供給端受影響，推薦天壇生物（采漿確定高增長，新產(chǎn)能投產(chǎn)），上海萊士（資產(chǎn)價值重估）；（4）消費醫(yī)療復蘇，建議關(guān)注：體檢龍頭（美年健康）、眼科（愛爾眼科、愛博醫(yī)療）、醫(yī)美（愛美客、華熙生物）。

風險提示：疫情反復影響醫(yī)療需求的風險；集采降價壓力超預期的風險；關(guān)鍵環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的地緣政治風險等。

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(記者 王曉波)

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