每經(jīng)記者｜陳浩    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

11月3日，正在沖刺北交所的雅葆軒（NQ870357）發(fā)布公告稱，公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市的申請已獲審議通過。公司此次公開發(fā)行股票的價(jià)格為14.00元/股，發(fā)行股份數(shù)量為1360萬股，占發(fā)行后總股本的22.08%（超額配售選擇權(quán)行使前）。

雅葆軒主要為客戶提供PCBA控制板電子制造服務(wù)，產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域主要包含消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制等領(lǐng)域，行業(yè)下游客戶主要為深天馬A（SZ000050，股價(jià)9.08元，市值223億元）等顯示面板廠商。值得注意的是，公司存在客戶集中度較高和單一客戶占比過高的風(fēng)險(xiǎn)，2021年，公司向第一大客戶深天馬及其下屬企業(yè)的銷售占比達(dá)82.53%。

今年前三季度凈利潤增42.65%

又一家公司將登陸北交所。雅葆軒成立于2011年，2017年掛牌新三板，今年5月調(diào)至創(chuàng)新層。今年6月29日，公司向北交所報(bào)送了上市申報(bào)材料。11月3日，公司發(fā)布公告稱，公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市的申請已獲審議通過。

招股說明書（申報(bào)稿）顯示，雅葆軒是一家專注于電子產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，通過 BOM優(yōu)化、電子裝聯(lián)、檢驗(yàn)測試及全流程技術(shù)支持服務(wù)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)為客戶提供PCBA控制板產(chǎn)品，其產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋消費(fèi)電子、工業(yè)控制、汽車電子三大系列，并廣泛應(yīng)用于家電、工控顯示、汽車、電子信息、安防等領(lǐng)域。

2019年至2021年，雅葆軒業(yè)績呈穩(wěn)定增長態(tài)勢，其營收分別為6891萬元、8723萬元和1.92億元，歸母凈利潤分別為1026萬元、1835萬元和4678萬元。今年前三季度，公司營收和歸母凈利潤分別為1.74億元、4798萬元，分別同比增長35.89%、42.65%。

可以看出，雅葆軒在2021年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的大幅增長。對此，公司解釋稱，2019年和2020年，公司與主要客戶的合作處于制樣和小批量訂單階段，具有品種多、單個(gè)訂單數(shù)量少、交期短等特點(diǎn)，因此單片報(bào)價(jià)和毛利率較高；2021年，公司與主要客戶的消費(fèi)電子及汽車電子合作進(jìn)入中大批量訂單階段，中大批量訂單服務(wù)客戶產(chǎn)品的量產(chǎn)階段，具有品種少、單個(gè)訂單數(shù)量多、交期相對寬松等特點(diǎn)。

營收高度依賴深天馬

雅葆軒在招股書中援引的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)PCBA電子制造服務(wù)行業(yè)內(nèi)有逾3000多名參與者，預(yù)計(jì)2021年國內(nèi)PCBA電子制造服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模約為3907億元。公司2021年主營業(yè)務(wù)收入為1.88億元，占國內(nèi)PCBA電子制造服務(wù)行業(yè)市場規(guī)模比例約為0.05%，市場占有率較低。

“公司前期主要從事制樣和小批量業(yè)務(wù)，雖然自2019年、2020年先后通過深天馬、德力西的量產(chǎn)審核，并在2021年快速發(fā)展，但由于公司尚處在快速發(fā)展期間，因此市場占有率較低。”雅葆軒表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雅葆軒營收高度依賴顯示面板廠商深天馬，存在客戶集中度較高和單一客戶占比過高的風(fēng)險(xiǎn)。2019年至2022年上半年，公司對前五大客戶銷售收入占比分別為87.50%、90.65%、95.52%和98.18%，其中向第一大客戶深天馬及其下屬企業(yè)的銷售占比分別為71.24%、77.86%、82.53%和80.80%。

招股書顯示，雅葆軒成立期初即主要為深天馬提供制樣和工業(yè)控制小批量PCBA制造服務(wù)，后得到深天馬的認(rèn)可，陸續(xù)通過深天馬驗(yàn)廠審核，并正式成為深天馬消費(fèi)電子、汽車電子 PCBA領(lǐng)域的供應(yīng)商，將與深天馬的業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展至中大批量PCBA電子制造服務(wù)領(lǐng)域。營收高度依賴深天馬，或?yàn)楣竞罄m(xù)業(yè)績穩(wěn)定性埋下風(fēng)險(xiǎn)。

此外，盡管雅葆軒聲稱擁有較強(qiáng)研發(fā)能力，但2019年至2021年，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.85%、5.96%、4.71%。而在員工學(xué)歷結(jié)構(gòu)上，截至2022年上半年末，公司擁有本科以上學(xué)歷員工20人，占總?cè)藬?shù)比例僅為7.07%；專科以下學(xué)歷員工人數(shù)為187人，占總?cè)藬?shù)比例為66.08%。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝