來源：微信公眾號“道達(dá)號”（微信公號ID：daoda1997） 近期市場較為疲弱，新股的表現(xiàn)也不太理想。3月14日到4月29日，除去主板的新股之外，注冊制下的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股首日的破發(fā)率達(dá)到了52.73%，也就是說這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，一半以上的新股出現(xiàn)首日破發(fā)。新股這樣羸弱的表現(xiàn)，也使得打新的股民心中有些忐忑不安。 不過，事情正在慢慢發(fā)生改變。5月6日，創(chuàng)業(yè)板將迎來新股中科江南的申購。這家所屬軟件和信息服務(wù)行業(yè)的公司，發(fā)行市盈率僅僅只有24.36倍，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均市盈率。 那么，中科江南這家公司基本面如何？有沒有申購價(jià)值呢？達(dá)哥打新觀察團(tuán)將為大家?guī)碓敿?xì)的分析。 基本情況 公開信息顯示，中科江南是國內(nèi)領(lǐng)先的智慧財(cái)政綜合解決方案供應(yīng)商，是國內(nèi)少數(shù)幾家全國性的財(cái)政信息化建設(shè)服務(wù)商，是人民銀行、財(cái)政部國庫資金電子支付標(biāo)準(zhǔn)的主要參與者。公司基于國庫支付電子化相關(guān)技術(shù)、立足財(cái)政信息化建設(shè)，向各級財(cái)政部門、金融機(jī)構(gòu)和行政事業(yè)單位等客戶提供財(cái)政、財(cái)務(wù)、安全、服務(wù)等整體解決方案。主要產(chǎn)品和服務(wù)包括支付電子化解決方案、財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案、預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺和運(yùn)維服務(wù)等。 2018年-2021年，公司的營業(yè)收入分別為2.84億元、3.94億元、5.87億元、7.38億元，分別同比增長9.98%、38.33%、49.23%、25.72%；公司的凈利潤分別為4980萬元、7116萬元、1.25億元、1.56億元，分別同比增長7.04%、42.88%、75.17%、25.20%。中科江南最近幾年的營收和凈利潤呈現(xiàn)穩(wěn)健快速增長的態(tài)勢。此外，公司的每股現(xiàn)金含量以及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)都比較優(yōu)秀。 行業(yè)情況 按照《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類》標(biāo)準(zhǔn)，中科江南所屬行業(yè)為“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”中的“應(yīng)用軟件開發(fā)”行業(yè)。軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)需求前景廣闊，中央和各級地方政府相繼密集出臺了一系列扶持政策，將有力推動(dòng)國內(nèi)市場需求的快速增長。特別是財(cái)政部對于國庫集中支付電子化系統(tǒng)的建設(shè)、推行及完善，給財(cái)政信息化建設(shè)服務(wù)商帶來了極大的市場空間。 根據(jù)工信部《2021年軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，2021年，全國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)超4萬家，累計(jì)完成軟件業(yè)務(wù)收入94994億元，同比增長17.7%。 中科江南在國庫集中支付電子化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的細(xì)分市場中具有突出的競爭優(yōu)勢，但由于軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電子政務(wù)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模非常大，提供互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和平臺服務(wù)的大型行業(yè)龍頭企業(yè)具有在資金規(guī)模、業(yè)務(wù)資源、銷售渠道、技術(shù)儲備、人才隊(duì)伍等方面的全線競爭力，存在此類龍頭企業(yè)進(jìn)入財(cái)政信息化領(lǐng)域與公司直接競爭新業(yè)務(wù)的可能。雖然公司已經(jīng)占有財(cái)政信息化產(chǎn)業(yè)一定的市場份額，仍然面臨著較大的市場競爭壓力。 估值比較 中科江南本次發(fā)行價(jià)格33.68元/股，以2021年業(yè)績對應(yīng)的發(fā)行市盈率為24.36倍。根據(jù)招股意向書顯示，公司的可比上市公司有用友網(wǎng)絡(luò)、博思軟件、數(shù)字認(rèn)證、格爾軟件和吉大正元。截至5月5日收盤，這五家公司的平均靜態(tài)市盈率為45.44倍。中科江南所屬應(yīng)用軟件開發(fā)行業(yè)，該行業(yè)截至5月5日收盤時(shí)，同花順中證發(fā)布平均靜態(tài)市盈率為57.77倍。 可以看出，不論是對比可比公司，還是對比所在的行業(yè)，中科江南都有估值優(yōu)勢，而且優(yōu)勢還不算小，這在最近發(fā)行的新股中非常難得。 打新情緒 中科江南所在的板塊是創(chuàng)業(yè)板，最近10個(gè)交易日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌了8.01%；應(yīng)用軟件開發(fā)行業(yè)最近10個(gè)交易日下跌了13.22%；最近10只上市的新股，有5只在上市首日出現(xiàn)破發(fā)走勢，破發(fā)率達(dá)到50%；最近10只上市的創(chuàng)業(yè)板新股，有3只破發(fā)，破發(fā)率僅為30%。 可以看出，雖然中科江南所在的創(chuàng)業(yè)板和應(yīng)用軟件開發(fā)行業(yè)最近的整體走勢不佳，但是創(chuàng)業(yè)板新股的打新情緒還算比較穩(wěn)定，目前市場行情有所好轉(zhuǎn)，所以新股的整體行情有望轉(zhuǎn)暖。 最終結(jié)論 整體來看，中科江南最近幾年的營業(yè)收入和凈利潤增速都不錯(cuò)，公司的基本面尚可，所在的行業(yè)又是國家大力扶持的新興行業(yè)，業(yè)務(wù)方向給了市場一定的想象空間。此外，公司對比行業(yè)和可比公司都有一定的估值優(yōu)勢，所在創(chuàng)業(yè)板打新情緒還比較穩(wěn)定，所以公司的上市首日的表現(xiàn)值得期待。 達(dá)哥打新觀察團(tuán)將新股按照破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)從小到大排列，劃分了四個(gè)階段，分別是舒適區(qū)、中性偏強(qiáng)區(qū)、中性偏弱區(qū)和謹(jǐn)慎區(qū)。綜合以上各項(xiàng)因素來看，中科江南可以劃分到舒適區(qū)。 （本文內(nèi)容僅供參考，不作為參考依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）