每經AI快訊，中國銀河08月03日發布研報稱：維持家用電器行業推薦評級。

基金家電持倉創近五年新低：2021Q2家電板塊基金重倉持股市值比例為2.05%，較2021Q1的3.68%下降了1.63PCT，創近5年新低，我們認為主要原因為行業受上游原材料漲價、下游零售平淡雙重擠壓影響，業績壓力較大。從子板塊來看，公募基金的資金配置主要集中在白電領域，但配置比例下降較多，從2.79%到1.19%，黑電板塊下降也較為明顯，從0.17%到0.06%，小家電板塊持股比例小幅上升到0.56%。

白電景氣度逐步恢復：根據產業在線數據，6月份三大白電內銷均同比下降，空調、洗衣機出口延續增長，冰箱出口下滑。家用空調總銷量1650萬臺，同比下降3.9%，內銷1036萬臺，同比下降11.6%，出口615萬臺，同比增長12.9%。冰箱、洗衣機總銷量同比變動-4.3%和-8.9%，其中內銷同比變動-14.4%和-1.3%，外銷同比變動-2.6%和21.5%。內銷方面，雖然6月份氣溫回升，但由于空調銷售重點區域降雨較多影響了銷售，冰箱洗衣機由于市場趨于飽和，零售價格上漲延緩更新需求，內銷整體面臨一定的壓力。外銷方面，海外疫情反復，確診人數有所回升，供需不平衡局面維持，白電出口高景氣度有望延續，但冰箱外銷高基數拖累增速。奧維云網數據顯示6月單月線上線下零售量同比變動2.08%和-7.21%，7月份空調零售端線上已實現高增，景氣度逐步恢復。

申萬家電七月下跌9.18%：家電指數7月下跌9.18%，排在申萬一級行業第18位，今年家電板塊下跌23.34%，表現不及滬深300指數（-7.68%），行業市盈率（TTM）為16.6，低于2006年至今歷史平均水平21.68，處于中等偏低位置。家用電器行業市盈率（TTM整體法，剔除負值）較2005年以來的歷史均值低3.81個單位。家電板塊估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-21.78%，歷史均值為-10.85%，行業估值溢價率較2005年以來的平均值低10.92PCT，位于中等偏低位置。

投資建議：我們認為原材料價格高位回落，成本壓力有望邊際改善，需求端也逐步回暖，行業景氣度將持續回升。白電龍頭受益于格局紅利，業績確定性較強，推薦美的集團（000333）、格力電器（000651）和海爾智家（600690）。地產竣工回暖將釋放廚電新增需求，推薦廚電龍頭老板電器（002508）。洗地機產品能夠較好的解決拖地痛點，市場規模將維持快速增長，推薦科沃斯(603486)和萊克電氣（603355）。

風險提示：原材料價格變動的風險；房地產調控的風險；行業競爭加劇的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——一個“龍芯”兩家用：龍芯中科VS神州龍芯，誰擁有第一顆“中國芯”知識產權？

(記者 蔡鼎)

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