每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

7月21日，投中數(shù)據(jù)公布2021年上半年VC/PE機(jī)構(gòu)IPO戰(zhàn)績(jī)，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，共231家具有VC/PE背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率為71.08%。其中，前十大IPO項(xiàng)目的募資規(guī)模均在70億元以上，占上半年整體募資39%，TMT行業(yè)成為主流。

值得關(guān)注的是，上半年中企IPO規(guī)模前十排名中，北京地區(qū)獨(dú)霸前五席，分別為快手、滴滴、三峽能源、京東物流、百度集團(tuán)，但從上市后股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這五家企業(yè)中已有三家出現(xiàn)“破發(fā)”，截至最新收盤日，三只個(gè)股股價(jià)尚未回到首發(fā)價(jià)格以上。

上半年全球IPO規(guī)模創(chuàng)近五年新高

今年上半年，全球市場(chǎng)IPO同比大幅上升，并在近五年同期排名中最高，與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)投資活躍度及投資規(guī)模也顯著提升，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率進(jìn)一步提升。

據(jù)投中研究院7月21日公布的《半年度IPO報(bào)告》顯示，2021上半年，共231家具有VC/PE背景的中企實(shí)現(xiàn)上市，VC/PE機(jī)構(gòu)IPO滲透率為71.08%，其中，上交所主板滲透率為66.67%、科創(chuàng)板為90.70%；深交所創(chuàng)業(yè)板滲透率為70.59%，中小板、主板為75%；港交所主板滲透率為48.84%、創(chuàng)業(yè)板為0%；納斯達(dá)克市場(chǎng)滲透率為36.36%、紐交所為92.31%。

從業(yè)行業(yè)分布來(lái)看，制造業(yè)、醫(yī)療健康、IT及信息化類公司IPO募資較多，占據(jù)各行業(yè)募資總額的36.86%。其火爆的態(tài)勢(shì)為整個(gè)創(chuàng)投市場(chǎng)上半年注入強(qiáng)動(dòng)力，包括霧芯科技、昭衍新藥及滿幫集團(tuán)等，為活躍“新經(jīng)濟(jì)+科技”板塊及細(xì)分子行業(yè)的投融資開(kāi)了好頭，也延續(xù)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)一貫投入大的路線，部分機(jī)構(gòu)一擲千金。

6月25日，每日優(yōu)鮮在納斯達(dá)克上市，發(fā)行價(jià)13美元/ADS，市值約30億美元。作為“生鮮電商第一股”，每日優(yōu)鮮早在IPO上市之前就備受關(guān)注，早在2018年每日優(yōu)鮮的E輪融資中，騰訊參與跟投，估值已超過(guò)20億美元。且在最近的一次F輪融資中，有消息曝其估值已超過(guò)30億美元，根據(jù)招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)顯示，其F輪融資價(jià)格約合15.8美元/ADS，高過(guò)首發(fā)上市價(jià)格。

在今年上半年，前十大IPO項(xiàng)目的募資規(guī)模均在70億元以上，占H1整體募資39%，TMT行業(yè)成為主流。其中，北京地區(qū)的IPO募集規(guī)模霸占前五席。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著疫情的緩和，未來(lái)TMT行業(yè)中科技、互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和通信行業(yè)的表現(xiàn)值得期待，特別是疊加政策的深化，一大批資本進(jìn)入5G基建、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，并將延續(xù)下一階段時(shí)期的投資熱點(diǎn)。

資本狂歡再出“破發(fā)”危機(jī)

但需指出的是，一級(jí)市場(chǎng)“熱錢”的持續(xù)涌入也在透支二級(jí)市場(chǎng)投資人的信心，部分機(jī)構(gòu)熱衷Pre-IPO突擊入股，使得整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)的估值水平水漲船高，卻在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)敗下陣來(lái)。

據(jù)投中研究院統(tǒng)計(jì)，今年上半年，紅杉中國(guó)參投20家IPO戰(zhàn)績(jī)奪魁，高瓴、騰訊投資緊隨其后，前十大中企IPO項(xiàng)目的募資規(guī)模中，快手、滴滴、三峽能源、京東物流和百度集團(tuán)位居前五，募資總額分別為350.56億元、286.52億元、227.13億元、202.20億元和200.49億元。

但從企業(yè)實(shí)際上市后的股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，這五家企業(yè)中已有三家“破發(fā)”，分別是滴滴出行、京東物流和百度集團(tuán)，且截至最新收盤日，三只個(gè)股股價(jià)尚未回到首發(fā)價(jià)格以上。百度集團(tuán)在今年3月23日在港交所主板二次上市，是繼阿里巴巴、網(wǎng)易、京東之后，又一家重量級(jí)中概股，按7月21日收盤價(jià)172.10港元/股計(jì)算，相距首發(fā)價(jià)格252港元/股已跌去近32%。

不光是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，半導(dǎo)體、醫(yī)藥消費(fèi)、新能源、自動(dòng)駕駛等，幾乎所有熱門賽道目前均已出現(xiàn)頭部企業(yè)喊高價(jià)融資的情形，盡管有的機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看待安全邊際，但實(shí)際博弈的結(jié)果往往還是項(xiàng)目端占優(yōu)，有投資人表示高景氣度行業(yè)內(nèi)的高成長(zhǎng)項(xiàng)目天生具備高估值潛力，但往往此類打法適用前期投資，卻要在后期投資階段承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)泰君安分析師劉易認(rèn)為，估值倒掛現(xiàn)象與資產(chǎn)端、資金端、退出渠道、交易結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)成熟度等多種因素有關(guān)。“由于特色項(xiàng)目的稀缺性，導(dǎo)致頭部項(xiàng)目往往能夠拿到不成比例的大額融資，但A股增量資金有限，不足以對(duì)上市企業(yè)全面提供溢價(jià)支撐，再加上一級(jí)市場(chǎng)信息相對(duì)不透明，估值方式與二級(jí)市場(chǎng)有不同，導(dǎo)致部分明星企業(yè)上市前‘融資熱度’高于上市后。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)