中國銀河維持機械行業推薦評級：PMI持續處于擴張期間，高端制造景氣發展

每經AI快訊，中國銀河06月10日發布研報稱：維持機械行業推薦評級。

制造業PMI連續數月處于榮枯線上，高端制造業資本開支提速：2021年4月的PMI為51.1，較上期略有下滑；4月份大、中型企業PMI有所回調，仍保持在50%以上，顯示大中企業繼續恢復。制造業的景氣度持續回暖帶動投資加速，2021年1-4月制造業投資增速為23.8%，系低基數下高增長；高端制造業投資復蘇更為強勢，全年累計投資完成額同比增長34.2%，明顯快于制造業整體。

減稅降費促進研發創新，政策推動制造業高質量發展：近日，國務院常務會議，部署實施提高制造業企業研發費用加計扣除比例等政策，激勵企業創新，促進產業升級。延續普惠小微企業貸款延期還本付息政策；延續執行企業研發費用加計扣除75%政策，將制造業企業加計扣除比例提高到100%等。長期以來我國制造業居于產業鏈的中下游，提高制造業企業研發費用加計扣除比例有利于我國制造業向產業鏈的上游轉移，更快地實現產業升級。

工程機械兼具周期與成長，全年銷售預計穩增長：2021年1-4月挖掘機銷量旺盛達17.4萬臺，同比漲幅52.1%。國產工程機械龍頭份額穩中有升，產品核心競爭力逐步看齊海外龍頭。我們看好在新老基建共同發力下，國內市場的挖機銷量；同時也看好RCEP協定生效后，工程機械龍頭在海外市場銷量的快速增長。

沿三條主線看好我國制造業的發展潛力：在基建和地產雙驅動下，我們預計工程機械板塊未來仍將保持較高景氣度。由于下游需求逐步回暖，制造業整體環境改善，工業機器人產量增速呈V型走勢，我們預計工業機器人行業復蘇趨勢有望持續。我國城軌儲備項目充足、新基建城際軌交廣闊發展空間、后市場規模增長將驅動軌交板塊，我們預計城市軌道交通的市場空間有望進一步打開。

投資建議：我們繼續看好工程機械、工業機器人以及軌交板塊：在工程機械板塊，推薦三一重工、恒立液壓等具備內生增長動能，且受益于穩定投資預期的傳統工程機械龍頭。在工業機器人板塊，我們推薦具備核心技術、不斷拓展下游市場應用的埃斯頓。在軌交板塊，我們推薦軌交控制系統公司中國通號，建議關注地鐵信號系統龍頭的交控科技。

風險提示：政策支持力度低于預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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