每經記者｜王硯丹    每經編輯｜賈運可    

10月22日，證監會副主席李超在2020金融街論壇年會分論壇上發表致辭。在致辭中，李超指出，創業板作為存量市場試點注冊制開局良好，經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監會將認真貫徹黨中央、國務院決策部署，堅定市場化、法治化改革方向，學習借鑒國際最佳實踐，保持定力，循序漸進，扎實穩妥辦好注冊制改革這件大事。

數據來源：Wind、安信證券 視覺中國圖 劉國梅制圖

創業板注冊制開局良好

李超首先總結了試點注冊制改革的成效。他指出，從去年7月22日科創板開市以來的情況看，科創板較好地發揮了資本市場改革試驗田的作用。創業板作為存量市場試點注冊制開局良好。今年8月24日創業板改革落地以來，注冊制理念得到較好貫徹，在審企業順利平移，新股發行上市等穩步推進，交易機制總體平穩，投資者適當性安排平穩過渡，各方反響積極。截至10月21日，創業板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過7000億元。

李超同時指出，總結注冊制改革試點的經驗，目前還有四點需要注意。

一是要做好發行制度和其他基礎制度之間的協同改革。他表示，注冊制改革是對股票發行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎制度的優化，同步推進承銷、交易、退市、投資者保護等各環節關鍵制度創新，改革的系統性、全面性、協同性超過以往。改革效果不能只看發行上市環節，也要看其他基礎制度的實施成效。

二是要辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質量提高之間的關系。從本次改革看，注冊制下企業發行上市效率明顯提高的同時，上市公司整體質量也在穩步提升。一方面，注冊制帶來了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業、創新創業企業有了更多的上市機會，很大程度上可以避免優質科技企業只能選擇境外上市的問題。另一方面，在把好上市公司入口的同時，暢通了退出渠道，實現優勝劣汰。

三是要把握好融資端改革和投資端優化之間的平衡。投融資兩端協調發展是注冊制改革順利推進的重要保障。在試點注冊制過程中，同時加強投資端制度建設，積極引導更多中長期資金入市。

四是要促進市場各參與主體的權責對等。注冊制的基本內涵是處理好政府與市場的關系，理清市場各參與主體的責權利關系。在注冊制下，企業發行上市的便利性有了明顯提高，中介機構有了更好的發展機遇，但也要求各市場參與方誠信自律，歸位盡責。

三方面推動注冊制改革

李超最后指出，經過科創板、創業板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監會將認真貫徹黨中央、國務院決策部署，堅定市場化、法治化改革方向，學習借鑒國際最佳實踐，保持定力，循序漸進，扎實穩妥辦好注冊制改革這件大事。

具體而言，未來注冊制改革主要將進行三方面工作：

一是做好全市場注冊制的改革準備。加強科創板、創業板試點注冊制各項制度規則運行情況的評估，深入總結試點經驗。在此基礎上，廣泛聽取各方面意見，完善符合我國國情的注冊制框架，研究制定全市場推廣注冊制實施方案。

二是構建有利于注冊制實施的監管體系。轉變監管理念，優化涉及全市場各環節、涵蓋各類市場主體的監管機制。加快監管職能轉變，提高上市公司持續監管能力，強化中介機構的全流程監管，加大違法違規懲戒。同時，深入推進簡政放權，推行權責清單制度。

三是系統推進基礎制度改革。堅持以注冊制改革為引領，補齊制度短板，穩步推進發行承銷、交易、持續監管、退市、投資者保護等各環節關鍵制度創新，補齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎制度體系。

渤海證券指出，資本市場改革不會停步的信號進一步明確。注冊制改革的穩步推進有助于市場增加優質供給，也降低了部分已上市公司的稀缺性，推動市場走向更合理定價。策略方面，盡管市場短期呈現一定疲態，但十九屆五中全會臨近，投資者不應過度悲觀。

安信證券則指出，全面注冊制改革是推動我國資本市場健康發展的重要政策措施，短期最有利于券商投行業務發展，長期助推證券公司市場地位、核心競爭能力和競爭格局的優化提升。未來資本市場將成為中國經濟資源市場化配置最重要的平臺，其中券商將在直接融資市場的發展中承擔極具戰略價值的角色。