普漲助推定增升溫！本周預案激增，部分差價率已近60%，股權投資機構參與度提高

每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

隨著普漲行情的發展，定增市場本周開始躁動，相較于本月初的不溫不火，本周前兩個交易日內，已有近10家上市公司公布定增預案，數量明顯激增，部分預案差價率已逼近60%。

盡管趨勢向上的市場為參與定增的機構增厚了“安全墊”，但對本輪趨勢的慣性評價依舊是投資界莫衷一是的話題，反應在指數或個股間的估值抬升仍需謹慎看待。

定增預案本周開始激增

如果說再融資新規的落地是定增市場的政策性松綁，那么時下的普漲行情亦稱得上是助推定增升溫的催化劑。得益于股價定價發行后的權益升值迅速，上市公司在近期開始密集出臺定增預案。

Wind統計顯示，從本周第一個交易日開始，上市公司首次公布定增預案的公司數量明顯增多，7月6日和7月7日各有5家上市公司披露定增預案公告，單日披露定增預案的上市公司數量超過7月1日~5日的總和。

記者發現，在本月所有的定增預案中，定價發行的方式是主流。按照不低于定價基準日前20個交易日交易均價的80%，部分企業的定增“安全墊”效應已明顯增強。以富臨運業（002357.SZ）為例，自7月7日公告定增預案將以4.48元/股價格實施后，截至當日收盤，公司股價升至5.80元/股，預案差價率達29.46%。

近乎三成的“折扣”不失為行情的助攻演繹，得益于連日來的兩市普漲行情，上證指數和創業板連續多個交易日站上5日均線，創出階段性新高，截至今日收盤，指數分別漲至3345.34點和2591.26點。市場逼空做多情緒影響下，多只個股股價在近期漲幅明顯。

祭出定增預案的各家公司受益明顯，與富臨運業相仿，藍曉科技（300487.SZ）、中聯重科（000157.SZ）和科信技術（300565.SZ）等在公布定增預案之后，股價的上漲使得先期公布的定價“折上加折”。其中，科信技術的預案差價率在7月已公布的公司中最高，為58.60%（截至7月7日），作為預案階段的擬定增以融資的上市公司來說，如此折扣實屬少有。

有分析指出，在趨勢向上的市場當中，機構參與定向增發的收益較為可觀。就上市公司從定增切入再融資的實效性來看，在目前的規范化審核提速之下，投資人的參與熱情或被進一步激發。

股權投資機構參與度提高

與弱市發起定增的“破發”擔憂不同，活躍市場當中的投資人結構也從大股東序列向外部投資人轉移，尤其對于機構投資者來說，定增參與的投資安全性較高。

就目前來看，機構投資人實為投資主力，與此同時，股權投資機構的參與度明顯提高。

以陜國投A（000563.SZ）為例，在近期股價連續上攻之時，公司在7月6日對外公布了包括中泰長安（西安）股權投資合伙企業（有限合伙）、陜西財金投資管理有限責任公司在內的股份認購協議，根據增發定價3.06元/股的計劃，到7月7日股價已升至4.38元/股，預案差價率高達43.14%。

此外，包括中聯重科、鄭中設計（002811.SZ）等企業公布的定增預案中，也分別出現馬鞍山懷瑾基石股權投資合伙企業(有限合伙)、深圳市亞泰一兆投資有限公司等股權投資機構的身影。

可見，股權投資機目前在參與上市公司定增計劃中意愿較之前已有提升，但客觀來講，PE機構參與一級半市場股權投資的優勢不明顯，亦在過去的主流配置中比較少見。

深圳某大型PE總裁此前在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，私募股權投資基金在參與上市公司定增計劃時，一般采用PIPE策略，即動用占比極低的資金去配置定增權益。但能嵌入的基金種類十分有限，往往同后期投資策略相伴而生，但在弱市行情之下，上市公司普遍采用的定價發行動輒3年封閉，投資人出于投資不確定性的擔憂，PIPE投資難成氣候。

但從目前各家上市公司的定增預案價格來看，不斷增厚的“安全墊”至少在當下能為機構投資于此帶來信心，且從有些企業的增發目的來看，基于尖端科技制造研發、生產的項目融資能夠與相關PE機構擁有的產業鏈資源進行協同，相輔相成。

“掘金大戰”是坑還是坑？

但需要指出的是，盡管目前定增市場升溫明顯，但新增項目多停留在董事會預案階段，審批通過并度過封閉期仍需至少半年以上的時間（新規定增20%的折扣鎖定期半年）。因此，時下的普漲行情助推的定增“掘金大戰”成效幾何難有定論。

特別是在近期市場一致看多的情況下，呼吁理性對待的聲音也不絕于耳。

前海開源基金聯席董事長王宏遠認為，布局長線仍有風險。在他看來，目前暫不支持全球股市目前的估值水平。尤其是在各國政府和央行需要金融市場活躍的大背景下，“投資者需要適應全球市場未來前所未有的歷史奇觀”。

博時宏觀策略部也表示，目前市場交易熱度趨于上升并在近期轉移到了權重股市場，這是估值修復時較為正常的情況。但需要注意的是，在當前的宏觀和金融環境下，不宜將市場熱度的上升作為市場進一步上漲的關鍵理由。

可見，當前的行情在部分機構研判中僅為“技術性牛市”，形成系統性牛市的條件尚不具備，反應在指數或個股間的估值抬升依然需要謹慎對待。

中睿合銀基金經理揚子宜公開表示，定增股票是有鎖定期的，如果鎖定期市場沒有好的表現，定增也很難有高的收益。現階段定增市場，除了要對市場趨勢進行判斷，還要對具體標的有非常深的研究，公司質地是否優良給定增項目帶來的收益有可能會超過市場BETA帶來的收益。

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