曾助蓮花健康摘帽，國厚資產再援*ST夢舟2.7億，手握“一元股”意欲何為？

每經記者｜任飛    每經編輯｜肖芮冬    

5月29日，*ST夢舟公告其新任股東楚恒投資將對公司2.25億股發起部分要約收購，按要約價格1.2元/股計算，所需金額最高為2.7億元。

值得關注的是，楚恒投資系國厚資產投資的持股平臺，后者亦為地方AMC中民營資本的典型代表，此前已通過債務重組使蓮花健康（原*ST蓮花）摘帽。

有分析指出，資產重組和拍賣股權是AMC投資二級市場的主要盈利模式，對不良資產進行資產隔離處置不僅發揮AMC紓困基金功能，也為企業后續盈利改善贏得時間。

國厚資產半年突擊兩殼股

不出意外，*ST夢舟“保殼”有戲了——并非公司對債務一筆勾銷，而是前期引入的地方性AMC（擬處置不良資產收購業務的地方性金融紓困機構）在當下發起了部分要約收購。而這樣的操作，在去年底曾經救活了彼時的*ST蓮花。

5月29日，*ST夢舟發布公告稱，股東蕪湖市楚恒投資管理中心（有限合伙）（以下簡稱楚恒投資）決定以部分要約收購方式增持公司股份，本次預定收購的股份數量為2.25億股，占公司股份總數的12.7%，要約價格1.2元/股。以此計算，此次要約收購所需最高金額為2.7億元，均來源于楚恒投資自有資金。

企業工商信息顯示，楚恒投資背后股東包括國厚資產管理股份有限公司（以下簡稱國厚資產）在內的4家資產管理公司和7名自然人。值得關注的是，國厚資產此前曾參與*ST蓮花債務重組，前期布局同此次突擊入伙*ST夢舟極為相似，都是通過二級市場增持殼股股份，并轉讓不良資產，幫助企業化解債務危機。

根據*ST夢舟的解釋，本次要約收購為部分要約收購，旨在為公司紓困，不以終止*ST夢舟上市地位為目的。可見，本次要約類型為主動要約，并非履行法定要約收購義務，因此投資方的紓困用意明顯，并無控股或借殼上市的跡象。

相比于大半年前的國厚資產紓困彼時的*ST蓮花，此次不同的地方在于——股權參與的結構更具新意，采用的是地方AMC與企業高管聯合出資的形式。前述7名楚恒投資個人股東中，宋志剛為*ST夢舟董事長、陳錫龍為董事兼總經理；另有張龍、王生、胡基榮、黃平等為楚恒投資的有限合伙人，并已完成工商登記備案手續。

有消息人士表示，盡管國厚資產是作為民營系資本出現在地方AMC陣營中的，但屬地（安徽）色彩明顯，未來在涉及不良資產處置時根據當地監管規則具有靈活性，綁定標的企業高管的合規性背書意義凸顯，容易發揮其主場作戰的優勢。

*ST夢舟成立于1998年，2000年在上交所上市，這家安徽省的銅加工企業曾發力多項外延并購，業務觸角延伸至新能源、地產投資、娛樂業等多重領域。2018年公司影視文化業務投資失利，夢幻工廠未能實現業績承諾，計提減值準備2.70億元。面對巨額商譽“爆雷”，2018年公司由盈利轉為虧損12.63億元、同比減少939.64%；2019年，公司歸屬于股東凈利潤為-11.32億元，截至2020年一季報仍虧損0.44億元。

今年5月5日，*ST夢舟公告稱，擬在省、市一級產權交易中心將公司擁有的影視文化板塊資產整體掛牌轉讓。公司表示，此舉為公司回歸銅加工主業，適時處置影視文化板塊的重要舉措。本次處置完成后，公司將徹底退出影視文化業務。

手握“一元股”意欲何為？

事實上，*ST夢舟早在去年就已經開始尋求外部紓困，但面對已被“ST”處理的上市屬性，董事長宋志剛曾公開表示束手無策。

宋志剛表示，“由于公司目前已經被ST，且股價一直在一元線上下。如果銀行對我們進行大規模收貸，沒有運營資金就會縮小我們的經營規模，那樣可能會發生再次虧損。”因此，時下國厚資產作為AMC機構的出手可謂一解燃眉之急。

根據目前地方AMC的主要業務模式，多數AMC的主業目前都逐漸轉為代持和通道業務，以債權轉接的形式由企業方責任過渡至AMC機構進行不良資產的轉讓，主要有應收、往來應收應付掛賬和收益權公開掛牌兩種形式來實現銀行對資產的實際控制和回現管理。

此前，同樣作為債權人的國厚資產曾對彼時的*ST蓮花進行債務重組，拉開后者的破產重整序幕。通過資產處置變現和追加股權質押等方式，一方面收窄債務規模，另一方面將上市公司債權責任逐步過渡至國厚資產。目前，靠破產重整扭虧并解決20億債務的蓮花健康已經正式“摘帽”。

可見，地方性AMC機構為上市公司紓困提供了一種新的思路，但囿于投資資產風險的評估難以把握，此前鮮有地方性AMC機構紓困成功的案例。而由中國東方資產全資子公司——上海東興投資控股發展有限公司牽頭并聯合優勢資源企業共同設立的國厚資產，此前已經在中宏股份、中天能源的債務危機中扮演重要角色。

有資管人士表示，此次疫情對于中小企業造成的損失包括由于延期履約或無法正常履約而支付的違約金、賠償金，其中很大一部分是金融機構貸款違約。不良資產行業可以運用自身的專業能力，通過不良資產收購、債務重組、債權融資、權益類投資等各種方式化解不良資產，支持中小企業渡過難關。

最新統計數據顯示，截至2018年10月，我國地方AMC機構共有59家。近日，第5家擬成立的全國性AMC 建投中信資產管理公司（監管已批復將更名為銀河資產）籌備接近尾聲。有分析指出，隨著社會不良資產處置要求的增長，AMC資管行業競爭加劇，企業擴容將成未來趨勢。

截至5月29日收盤，*ST夢舟報收1.13元/股，日內開盤便一字漲停，當日漲幅4.64%。此前公司股價曾跌破公司面值，曾公告提示股票可能被終止上市，投資者需注意投資風險。

封面圖片來源：攝圖網