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來源：道達號（微信號：daoda1997）

每當三季報的窗口期過去，年報行情的炒作就開始醞釀。伴隨年報的高送轉公告，無疑是最具話題性的熱點，也是最吸引游資跟風炒作的事件。

高送轉行情：A股特有的炒作傳統

縱觀A股近五年的高送轉行情，基本上分為四個階段：

一．“頭魚”階段：主要集中在11月至12月。

這個階段有點像“查干湖冬捕”，第一條被捕撈上來的魚，往往宣布查干湖冬捕節的開始。

同理，第一家公布高送轉預案的公司，也就拉開了高送轉行情的序幕，當然也逃不過游資的炒作。

局長統計了最近五年以來最早宣布高送轉的前五家公司，在宣布高送轉消息后3個交易日的表現，如下圖：

請大家務必先仔細看轉增股本、預披露公告日、漲跌幅之間的規律，一會兒局長再總結加強認識。

特別提一下，高送轉在2017年突然“啞火”，一方面投機炒作被抑制，上市公司發布高送轉公告時愈發謹慎；另一方面來自2018年1月權重股的非理性拉升，讓資金嗅到了前所未有的風險，所以我另外統計了10送轉10公司的漲跌幅情況。

這里局長再插一句，滬深交易所發布《上市公司高送轉信息披露指引》（以下簡稱《指引》）的日期是2018年11月23日，也就是說，正元智慧、正業科技、漢邦高科的高送轉公告搶在《指引》前發布，爭取到了“時間差”。

規律總結：

1、從轉增股本來看，市場只喜歡“10送轉7及以上”的高送轉方案，7股以下基本勾不起市場炒作的興趣。

2、從高送轉預披露公告日來看，披露時間越早，股價盈利概率越高。隨著時間的推移，盈利幅度衰減越快。

3、從預披露時間來看，高送轉“頭魚”一般出現在11月中下旬，大概率就是下周。

4、從持續時間來看，高送轉行情也就是幾天的行情，短線追高風險極大，只適合提前埋伏。關注“道達號”微信公眾號，閱讀更多股市價值資訊。

二、預案大規模發布階段：主要集中在次年3月至5月。

這個階段就是拼哪家公司“促銷力度大”，“頭魚”階段的新鮮感一過，后面相同力度的高送轉已經勾不起資金的興趣，反而那些轉增力度高于市場平均水平的公司容易炒一把，比如市場都是“10轉10”，一家公司突然公告“10轉20”，那可能就會被爆炒。

三、除權派息前的“搶權行情”階段：一般是股權登記日前一周。

實施公告日一般在預案公布后的兩個月內，實施公告日至除權派息日的時間間隔一般不超過1周。在這段時間里，市場大概率會結合個股的基本面、估值、行業景氣度、成長性等給予個股不同的收益率預期。

這種情況在高股息個股上發生得比較多，高送轉個股上較少。

四、除權派息后的“填權行情”。

這種行情常常發生在“分紅股”身上，分紅較少的高送轉公司很少出現這種情況。在局長的印象里，也就三安光電有過“邊送轉邊填權”。

今天我們主要聊第一階段，隨著后續行情的進行，局長會跟進聊后面的階段。

高送轉的本質和“坑”

高分紅的個股，還比較好理解。從交易層面上，高分紅就是一年一次的高差價“T+0”。股本不變的情況下，每年成本越來越低，可用現金越來越多。方大特鋼就是這樣的例子，有三年站上A股當年“股息率第一”的寶座。

而高送轉的本質，就像切西瓜。20斤的西瓜切20刀，不會變成40斤，但總有人幻想著一位180斤的美女變成兩位90斤的美女。基于這種“扯淡”的心理需求，游資們就會給散戶們設計出這樣的游戲，讓散戶們樂此不疲。

這種心理上的幻覺，恰恰會被上市公司股東用來做高位減持套現。大家還記得徐翔當年的炒作手法不？我給大家貼兩張青島市中級人民法院的圖，慢慢看：

截圖自青島市中級人民法院官方微博

在上述微博附圖的第二段，詳細披露了徐翔操縱高送轉的手法，如下圖所示：

截圖自青島市中級人民法院官方微博

簡單說來就是這四步：

1、找到合適的上市公司，跟實際控制人策劃高送轉預案。

2、找大資金一起拉抬股價。

3、通過大宗交易接盤這些公司減持的股票。

4、跟獲利的減持人分錢。

基于這種惡劣的“割韭菜”行為，以及監管層的關注，高送轉到后面參與的人越來越少。但2018年年末發布的高送轉新規，里面的高送轉規則可能是“績優股”的選股標準哦，請看局長娓娓道來。關注“道達號”微信公眾號，閱讀更多股市價值資訊。

高送轉新規解讀

《指引》篇幅太長，局長就挑重點說。

1、交易所對“高送轉”行為的定義

高送轉是指公司送紅股或以盈余公積金、資本公積金轉增股份，合計比例達到每10股送轉5股以上。

解讀：從剛才的統計我們已經知道，市場其實對“每10股轉7股及以上”更感興趣。

2、轉送股比例有了業績門檻

上市公司披露高送轉方案的，其最近兩年同期凈利潤應當持續增長，且每股送轉比例不得高于上市公司最近兩年同期凈利潤的復合增長率。

解讀：承接第一條，如果公司要“每10股轉7股及以上”，那么2018年、2019年的凈利潤要持續增長，且這兩年的凈利潤復合增長率不得低于70%！

3、對業績波動和每股收益的規定

上市公司送轉股方案提出的最近一個報告期凈利潤或預計凈利潤為負值、凈利潤同比下降50%以上、或者送轉后每股收益低于0.2元的，不得披露高送轉方案。

解讀：我們依然將“每10股轉7股”作為高送轉門檻，轉送后每股收益不得低于0.2元。換句話說，轉送前每股收益不得低于0.34元（17股X0.2元/10股＝送轉前每股收益0.34元）

4、“重點照顧”股東減持

上市公司提議股東、控股股東及其一致行動人、董事、監事及高級管理人員（以下簡稱相關股東）在前3個月存在減持情形或者后3個月存在減持計劃的，公司不得披露高送轉方案。

上市公司披露高送轉方案的，應當同時披露向相關股東問詢其未來減持計劃的具體過程，包括但不限于未來3個月、未來6個月的減持計劃情況等，并披露相關股東的回復。

解讀：有減持沖動的公司，不能高送轉。

5、給限售股解禁劃了“紅線”

上市公司存在限售股（股權激勵限售股除外）的，在相關股東所持限售股解除限售前后3個月內，不得披露高送轉方案。

解讀：有解禁預期的公司，不得高送轉。

在局長看來，《指引》條款，基本上把“垃圾股”、平庸股、套現股都拒之門外，變成了一份績優成長股的高送轉指南。當然，前提是財報必須真實有效。

高送轉預備名單

根據《指引》，再結合歷史高送轉股本區間的算法，局長整理出了一份符合高送轉新規的個股。至于這些公司會不會高送轉，要看各家公司董事會的拍板了。以下個股僅供參考，不作為買賣的決策依據：

參考條件：1、新規業績規定；2、減持及解禁規定；3、轉送后每股收益規定。

風險揭示：

1、存在董事會不考慮高送轉的風險；

2、存在公司2019年年報變臉的風險。

今天就到這兒吧，希望局長和錢研君的周末大餐，能合“道達號”微信公眾號各位老鐵的胃口。

（本文內容僅供參考，不作為投資依據，據此入市，風險自擔）