每經(jīng)記者｜江弦歌    每經(jīng)編輯｜劉琳    

一份西安市國(guó)土資源局的紅頭文件在微信群悄悄轉(zhuǎn)發(fā)。

近日，陜煤旗下上市公司陜西煤業(yè)向外發(fā)出公告，截至12月11日，公司已掏出近十億元真金白銀，回購(gòu)公司股份達(dá)1億股，占公司目前總股份1%。

陜西煤業(yè)董秘張茹敏，近期在參加某活動(dòng)時(shí)，曾表示：“公司一直在堅(jiān)持回購(gòu)”。按照此前公告，其最終回購(gòu)金額將無(wú)限接近50億元，屆時(shí)將打破美的40億元回購(gòu)的記錄，拿下A股近五年回購(gòu)第一的榮譽(yù)。

一般而言，上市公司進(jìn)行股份回購(gòu)也是一種肌肉的展現(xiàn)，有實(shí)力進(jìn)行回購(gòu)表明其經(jīng)營(yíng)情況較好，現(xiàn)金流較充沛，同時(shí)也對(duì)公司股價(jià)構(gòu)成利好。

作為一家傳統(tǒng)周期行業(yè)的企業(yè)，陜西煤業(yè)數(shù)十年來(lái)也是跌宕起伏，經(jīng)歷過(guò)煤炭行業(yè)黃金十年的狂歡，體驗(yàn)過(guò)行業(yè)整體虧損的慘痛，亦感受過(guò)登陸資本市場(chǎng)的重重困難，以及上市之后對(duì)公司發(fā)展的助力……

如今回首，當(dāng)年的上市路，是公司的寶貴財(cái)富，也為陜西后續(xù)諸多煤炭公司探索了一條可供參考的路徑和案例。

?上市的魔力

大眾總是津津樂(lè)道“風(fēng)口上的豬也能飛起來(lái)”，卻很少有人思考，風(fēng)過(guò)去了飛起來(lái)的豬怎么辦？

上市，資產(chǎn)證券化是很多公司奮斗多年的夢(mèng)想。有人求而不得，有人唾手可得而不取。

老干媽創(chuàng)始人陶碧華的觀(guān)點(diǎn)是：“老干媽不差錢(qián)，上市就是去騙錢(qián)的。”不過(guò)深交所對(duì)貴州上市培育企業(yè)的考察對(duì)象名單中，老干媽赫然在列。

今年也是諸多獨(dú)角獸企業(yè)扎堆上市的一年。從小米到美團(tuán)，盡管預(yù)估的市值一降再降，機(jī)構(gòu)投資者、媒體百般質(zhì)疑，這些獨(dú)角獸企業(yè)還是堅(jiān)定地選擇了港股上市。

2017年10月，美團(tuán)完成40億美元融資時(shí)，王興對(duì)外放話(huà)：“如果我們想上市立刻就可以上市，但這不是最好的選擇”。

今年6月，在面對(duì)外界關(guān)于小米估值的各種質(zhì)疑時(shí)，疲憊的雷軍說(shuō)了大實(shí)話(huà)：“我也不想開(kāi)價(jià)了，你們隨便開(kāi)吧，總不至于連550億美元都不值吧？”要知道，早在三年前，小米的估價(jià)已經(jīng)達(dá)到450億美元。

盡管這些大佬對(duì)外一再?gòu)?qiáng)調(diào)，太早上市對(duì)于一個(gè)充滿(mǎn)想象空間的公司來(lái)說(shuō)傷害比較大，當(dāng)時(shí)的估值還遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)，一邊又使出渾身解數(shù)要搭上市這趟車(chē)。

如今，后知后覺(jué)的我們才明白，大佬不愧是大佬，從盈利到流動(dòng)性再到風(fēng)險(xiǎn)偏好，山雨欲來(lái)風(fēng)滿(mǎn)樓，他們?cè)缇托岬搅速Y本市場(chǎng)風(fēng)向的變化，留給企業(yè)機(jī)會(huì)稍縱即逝，“硬著頭皮也要上”。

如今，小米和美團(tuán)都已經(jīng)完成了港股上市，完成了對(duì)賭協(xié)議，融到資金，在接下來(lái)的風(fēng)雨飄搖中有了堅(jiān)實(shí)的后盾。

在他們身后，留下一地未上車(chē)者的殘骸。

?危機(jī)下的抉擇

外界一向詬病陜西資本市場(chǎng)封閉落后，不過(guò)單就個(gè)體而言，亦非沒(méi)有例外。

有這么一家企業(yè)，通過(guò)“搶灘登陸”，搭上了上市的這趟列車(chē)，扭轉(zhuǎn)了自己的命運(yùn)。

它就是陜煤集團(tuán)旗下的上市公司陜西煤業(yè)，在2014年煤炭全行業(yè)寒冬中逆風(fēng)上市——其后至今，再無(wú)一家煤炭企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。

2002年1月，國(guó)家取消電煤指導(dǎo)價(jià)，煤價(jià)進(jìn)入市場(chǎng)化，也宣告了一個(gè)黃金時(shí)代的開(kāi)始。隨著煤炭?jī)r(jià)格爆發(fā)式上漲，動(dòng)力煤價(jià)格最高時(shí)達(dá)千元每噸。

經(jīng)歷了六年的高速增長(zhǎng)，所有人都對(duì)煤炭行業(yè)信心滿(mǎn)滿(mǎn)。2008年8月之前，煤炭市場(chǎng)欣欣向榮，國(guó)家甚至兩次出臺(tái)限價(jià)令調(diào)控煤價(jià)，卻不想突如其來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)打了所有人一個(gè)搓手不及，煤價(jià)下跌，市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。

好在國(guó)家快速反應(yīng)，四萬(wàn)億救市和經(jīng)濟(jì)發(fā)展重新點(diǎn)燃了對(duì)煤炭的需求，煤炭行業(yè)起死回生。

見(jiàn)識(shí)了資本市場(chǎng)的無(wú)情，一些聰明人醒悟了。

趨利避害是資本市場(chǎng)的本性，興盛衰亡也是不可避免的客觀(guān)規(guī)律，如何提升企業(yè)自身抗風(fēng)險(xiǎn)實(shí)力，拓寬融資渠道就成為所有人思考的問(wèn)題。

在這種危機(jī)意識(shí)的鞭策下，陜煤做出了選擇——要學(xué)就要學(xué)行業(yè)老大神華，股改上市。

隨后，緊鑼密鼓的資產(chǎn)重組、股份制改革等就提上了議程。

2008年12月，陜煤集團(tuán)以煤炭主業(yè)109.6億元凈資產(chǎn)作為出資，聯(lián)合三峽集團(tuán)、華能?chē)?guó)際、陜西有色、陜鼓集團(tuán)四家戰(zhàn)略投資者，召開(kāi)陜西煤業(yè)創(chuàng)立大會(huì)，隨后注冊(cè)登記陜西煤業(yè)股份有限公司。

今年恰是陜西煤業(yè)成立十周年，如今回看，天時(shí)地利人和。

陜西煤業(yè)成立后，在煤炭行業(yè)高速發(fā)展的幾年內(nèi)順利完成國(guó)有煤炭企業(yè)的改制重組任務(wù)，步入了規(guī)范運(yùn)營(yíng)，并拿到了國(guó)務(wù)院的三年業(yè)績(jī)豁免批復(fù)，完成了申報(bào)和發(fā)審環(huán)節(jié)。

?底氣何在？

但好景不長(zhǎng)，2012年煤炭市場(chǎng)的拐點(diǎn)出現(xiàn)了。

隨著大量的低價(jià)進(jìn)口煤步步緊逼，供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，煤價(jià)重挫，煤炭行業(yè)一片哀嚎。身為行業(yè)龍頭的神華也在此時(shí)出現(xiàn)營(yíng)收下滑的現(xiàn)象。

寒冬中，陜煤拿到了過(guò)會(huì)批文，掛牌上市。

市場(chǎng)不景氣，也反應(yīng)在股價(jià)上，作為2014年的第一只藍(lán)籌股，陜西煤業(yè)上市之初便出現(xiàn)數(shù)次面臨跌破發(fā)行價(jià)的尷尬遭遇……

2013年至2015年之間，煤炭行業(yè)遭受?chē)?yán)重打擊，陜煤在寒風(fēng)中做出了自發(fā)“去產(chǎn)能”的決定，通過(guò)資產(chǎn)重組，對(duì)麾下的白水煤礦、徐家溝煤礦、鴨口煤礦等資產(chǎn)進(jìn)行了主動(dòng)剝離。

等到2016年，去產(chǎn)能已是全民命題。

這一年初，國(guó)務(wù)院總理在山西焦煤集團(tuán)考察時(shí)，特意召開(kāi)了關(guān)于煤炭、鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能、實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的座談會(huì)。

時(shí)任陜西煤業(yè)董事長(zhǎng)楊照乾應(yīng)邀參會(huì)，就陜西煤業(yè)2015年“去產(chǎn)能”舉措進(jìn)行了發(fā)言，并對(duì)淘汰落后產(chǎn)能的思路與各路人士進(jìn)行了分享。

陜煤的主動(dòng)性，顯然得到了肯定和支持。

之后，陜西煤業(yè)繼續(xù)開(kāi)展資產(chǎn)重組工作，再次將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給陜煤集團(tuán)。經(jīng)過(guò)兩年兩次資產(chǎn)重組，陜西煤業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，核心競(jìng)爭(zhēng)能力顯著提升。

伴隨著供給側(cè)改革的全面推進(jìn)和煤炭行業(yè)的兼并重組，陜煤牢牢確立行業(yè)第二的位置，從年產(chǎn)1億噸的產(chǎn)能規(guī)模緊跟神華之后。

這也是陜煤快速走出頹勢(shì)重振雄風(fēng)的底氣，當(dāng)年便扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)27.55億的凈利潤(rùn)；2017年，陜西煤業(yè)更上一層樓，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收509.27億，凈利潤(rùn)104.49億。

2018年2月，陜西煤業(yè)公司市值突破千億大關(guān)。業(yè)績(jī)上來(lái)了，同時(shí)手握巨量資金，三季報(bào)顯示，公司貨幣現(xiàn)金余額達(dá)130.87億之巨，要求一個(gè)合理的股價(jià)，好像不難理解。

陜煤對(duì)外公告了50億回購(gòu)的消息，將按照每股不超過(guò)10元的價(jià)格，回購(gòu)已發(fā)行總股本5%的股份，回購(gòu)金額總計(jì)不超過(guò)50億元。

截至12月11日，已回購(gòu)股票數(shù)量達(dá)到1億股，占公司目前總股票的1%。

作為陜西國(guó)企三駕馬車(chē)之一的陜煤，歷經(jīng)磨難修成正果，也為其他陜企趟出了一條通往資本市場(chǎng)的路。