昨日，中興通訊突然遭到美國封殺，引發了股市的大幅下挫。 而作為機構扎堆兒的重倉股，中興通訊突然停牌也使得重倉該股的基金受到影響，開始進行估值調整。從今日估值調整公告情況來看，不少基金對中興通訊自昨日起按照“指數收益法”等估值方法估值，而謹慎的基金公司則大幅下調中興通訊股價，下調幅度接近20%即兩個跌停！ 中信保誠和長信基金率先下調中興通訊估值 中興通訊出事后，率先大幅下調其估值的基金公司分別為中信保誠基金和長信基金。 中信保誠基金今日發布關于旗下基金持有的“中興通訊“股票估值方法調整的公告稱： 根據《中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見》（中國證券監督管理委員會公告[2017]13號）等有關規定以及中興通訊2018年4月17日相關停牌公告，中信保誠基金管理有限公司與基金托管人協商一致，自2018年4月17日起，對旗下證券投資基金持有的“中興通訊”（證券代碼：000063）進行估值調整，按照25.05元/股進行估值。 中信保誠基金在公告中表示，將密切關注“中興通訊”后續經營情況及其他重大事項，進行合理評估，并與基金托管人協商，必要時進一步確定其估值價格。待“中興通訊”股票復牌且其交易體現了活躍市場交易特征之日起，恢復采用當日收盤價進行估值，屆時不再另行公告。 中信保誠公告截圖 同樣選擇大幅下調估值的還有長信基金，根據長信基金今日發布的關于旗下基金所持證券調整估值價的公告： 為使本基金管理人旗下相關基金的估值公平、合理，根據中國證券監督管理委員會《中國證監會關于證券投資基金估值業務的指導意見》（證監會公告[2017]13號）的要求，經與托管人和會計師事務所協商一致，長信基金管理有限責任公司決定自2018年4月17日起，對公司旗下基金持有的股票“中興通訊”（股票代碼：000063）進行估值調整，估值價格為25.36元。 待上述股票交易體現活躍市場交易特征后，將恢復為采用當日收盤價格進行估值，屆時不再另行公告。 長信基金公告截圖 下調幅度相當于兩個跌停 由于中興通訊本周一的收盤價為31.31元，中信保誠基金給出的25.05元和長信基金給出的25.36元的估值，分別比停牌前收盤價低了20%和19%，即中信保誠基金預估了兩個跌停，而長信基金給出的估值也接近兩個跌停。在事情沒有明朗之間，兩家基金率先大幅下調估值，顯然是出于謹慎的考慮。 中興通訊今年以來股價走勢 受到各大指數集體下挫以及個別基金大幅下調估值影響，昨日有多只公募基金單位凈值跌幅超過了3%，跌幅超過4%的更是達到了26只，一家大幅下調估值的基金旗下某只產品跌幅超過4.5%。 更多基金按照“指數收益法”估值 不過，和中信保誠基金和長信基金的謹慎處理不同，更多基金公司選擇暫時按照指數收益法對中興通訊估值。包括寶盈基金、華富基金、中郵創業基金、嘉實基金、東方基金、金信基金等多家基金均在今天公告，根據有關規定，并和托管人協商一致，自2018年4月17日起，對公司旗下證券投資基金持有的“中興通訊”采用“指數收益法”進行估值。待上述股票復牌且交易體現活躍市場交易特征后，將恢復采用當日收盤價格進行估值。 所謂指數收益法，是指當一只股票停牌后，按照該股票所在的指數波動情況進行估值，業內一般采用中國基金業協會發布的行業指數估值。 基金業協會網站披露的估值信息顯示，中興通訊屬于AMAC信息指數，昨日該指數跌幅達到3.99%，即上述基金公司昨日對中興通訊的估值價格為31.31*（1-3.99%）=32.56元。在中興通訊沒有復牌之前，這些基金公司都會根據交易日AMAC指數波動幅度對中興通訊計算估值，并反映到各個基金凈值中。 值得注意的是，并不是所有持有中興通訊的基金都需要按照指數收益法估值，這一點在一家基金公司的估值調整公告中說的比較清楚，一般是當一家公司旗下基金持有的停牌股票等估值日無市價且對基金凈值影響超過0.25%的投資品種的公允價值按照“指數收益法”估值確定。 說的更直白一點，如果一只基金持有中興通訊很多，如果不按照指數收益法估值，會導致凈值出現0.25%以上的差異，那就必須按照有關規定調估值了，如果低于0.25%，則可以按兵不動。 華富基金估值調整公告截圖 去年底600多只公募基金持有中興通訊合計市值達百億元 中興通訊一直是基金持倉的重點，由于公募基金一季報尚未公布。我們可以從基金2017年年報中看一下到底有多少公募基金持有該股。 根據Wind數據統計，截至去年底，共有653只公募基金持有不同數量的中興通訊，這些基金合計持有數量達到32659萬股，按照去年底市價計算，持股市值超過100億元，今年以來雖然中興通訊股價有所下跌，但按照停牌前收盤價估算，公募持有市值依然約達100億元。同時，也有一些公募基金持有中興通訊港股股份。 從持倉數量看，去年底有三只規模較大的基金持倉中興通訊超過1000萬股，分別為招商豐慶、南方成份精選和匯添富民營活力，富國國企改革、興全合潤分級、廣發行業領先、廣發聚豐、嘉實穩健、融通深證100等持股數量在500萬股到900萬股之間。大多數基金持股數量在100萬股以下。 不過，要看中興通訊對基金凈值的影響，主要還是看持有該股的市值占基金凈值的比例高低，占比越高的基金受到的影響會越大。據萬得對基金2017年年報的統計顯示，去年底持倉中興通訊市值占凈值比例超過5%的基金有53只，屬于持倉較高群體。其中有11只持倉占比超過8%，最高的接近10%。 不過，這里需要說明的是，目前已有的公開持倉數據都是去年底的，今年以來中興通訊一直有交易，一些基金存在對中興通訊持倉調整的可能性，在該股停牌前，公募基金持有及重倉中興通訊的情況還不得而知，因此，投資者不可以拿去年底的持倉“刻舟求劍”來判斷當前的情況。具體以基金公司發布的相關公告為準。 因此，本文章僅列出去年底持有中興通訊數量較多的基金，不做任何判斷。再次強調，持股數量多并不意味著占比高。 一些社保組合去年四季度減倉 除了公募基金，也有其他機構投資者持有較多數量的中興通訊，根據中興通訊2017年年報，共有三個社保組合現身該股前十大股東之列，持股數量分別達4198.88萬股、2300萬股和2000萬股，不過，和去年三季末相比，前兩只社保組合持股數量有所減少，顯示進行了減倉，另一只組合則有小幅加倉，總體呈現減倉趨勢。曾在去年三季末現身前十大股東的一只社保組合在去年四季度明顯減持，從中興通訊前十大流通股東中退出。 這些社保組合是否在今年一季度繼續減持，還要等中興通訊一季報披露才能做進一步判斷。 也有券商資管產品重倉 除了公募基金和社保之外，Wind也整理了一些券商資管產品去年底持有中興通訊的情況。總體看，券商資管產品本身規模較小，持有中興通訊的數量普遍不大，有兩只券商資管產品持股數量較多，分別為83萬股和72萬股，也有兩只分別持股35萬股和20萬股，其余多在10萬股以下。 不過，從中興通訊持倉市值占凈值比例看，有不少券商資管產品持倉較重，超過5%的有約20只，最高的兩只產品持倉比例更是超過了10%，也有多只產品持倉8%以上，如果今年以來沒有進行減倉，預計受到的影響會比較大。 賣方機構怎么看中興通訊遭禁帶來的影響？ 華泰證券：此次事件倒逼國產升級替代，關注國產替代標的：此次事件反映了上游核心元器件國產替代的重要性，推薦具有自主光芯片設計能力的光迅科技。建議關注軍工通信龍頭海格通信，通信PCB覆銅板國產替代生產商生益科技，光模塊領域的博創科技、新易盛，射頻芯片領域的和而泰、金信諾，以及北斗導航電子器件龍頭振芯科技。 川財證券：目前關鍵器件基本完全依賴進口，芯片國產化需加速。當前國產芯片相比美國等國際領先水平差距較大，基站芯片的國產率幾乎為零，在例如PLL、ADC/DAC、RF、高速光通信接口等技術含量較高的關鍵器件上基本完全依賴進口。本次美國商務部制裁中興通訊的事件再次給大陸芯片行業敲響了警鐘，芯片國產化進程需加速。本次事件對于國內芯片設計和生產廠商沖擊較大，但同時也會提振其加大自主研發的力度，國產廠家有望加大經費投入和人才引進力度，并做好專利保護等相關措施。相關標的：華力創通、武漢凡谷、光迅科技等。 財通證券：貿易戰與技術保護，必將成為國產半導體發展的催化劑：半導體國產化正當時，貿易戰與技術壁壘保護成為國內高科技行業發展的絆腳石。國內政策層面和半導體產業受到此次事件刺激，整個產業支持力度會持續加強。從芯片產業鏈來看，國內目前從設備、設計、制造到封裝都有深層次布局。 從全球半導體發展趨勢看，行業向國內轉移加速；國內政策大力扶持集成電路產業；從規模看，2018年國內行業增速保持高位。2018年也必將是國內半導體產業的發展與投資元年。 投資建議：建議關注芯片與半導體制造的上游設備龍頭北方華創；國家存儲器芯片優秀標的兆易創新；受益于5G通信時代的PA芯片制造代工廠商三安光電；國內優質的功率器件IDM廠商揚杰科技。 中國基金報記者劉宇輝