每經編輯｜每經記者 周程程    

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每經記者 周程程 每經編輯 賈運可

11月14日，國家統計局公布的數據顯示，10月投資、消費、工業增加值等指標增速出現回落態勢。不過，《每日經濟新聞》記者注意到，這些數據雖然較前值有所回落，但依然處在較高的增速區間，工業增加值、服務業生產指數等指標的增速比去年同期還有所加快。同時，從最新數據來看，中國經濟結構優化的步伐有條不紊，新興動能持續快速成長，去產能、去庫存成效突出。

有分析指出，結合多方面因素來看，四季度主要壓力在投資方面，但仍在可控范圍內。預計11月、12月消費會對四季度經濟起到支撐作用。綜合前三季度經濟增長超預期來看，實現全年增長目標無憂。總體上、多維度觀察，國民經濟運行保持了總體平穩、穩中向好的發展態勢。

新興動能持續快速成長

10月份，全國規模以上工業增加值同比實際增長6.2%，增速比上月回落0.4個百分點，但高于去年同期0.1個百分點。對此，國家統計局工業司高級統計師張衛華表示，這一增速仍然保持在合理區間。今年國慶長假導致工作日同比減少一天，是影響工業增幅略緩的短期因素。

國家信息中心經濟預測部宏觀經濟研究室主任牛犁也對《每日經濟新聞》記者表示，在環保趨嚴的情況下，10月工業增加值同比增長6.2%，并未出現明顯放緩，且比去年同期數據還略高0.1個百分點，實屬不錯的增長速度。

此外，10月出口增速放緩也是造成工業增加值回落的因素之一。有券商研報指出，隨著出口增速放緩，帶動計算機、通信和其他電子設備制造業等出口占比較大行業工業增加值增速回落。數據顯示，10月制造業增加值同比增長6.7%，較上月回落1.4個百分點。

不過，相比于經濟指標的短期變化，中國經濟從追求規模速度向質量效益轉變的大邏輯沒有改變，新興動能持續快速成長。記者注意到，1至10月份，高技術產業和裝備制造業增加值增速分別比規模以上工業快6.7和4.8個百分點，工業機器人產量同比增長68.9%。

張衛華指出，總體看，10月工業經濟運行保持平穩向好的態勢。具體表現在以下幾個方面：一是行業增長面基本穩定，41個大類行業中有34個行業增加值保持同比增長，增長面為82.9%；二是部分高端細分行業仍然保持較高增速，比如城市軌道交通設備制造增長38.8%；三是高技術產業、裝備制造業支撐作用明顯；四是新興工業產品產量繼續高速增長；五是面向市場需求的工業消費品增勢較好。

從最新數據來看，中國經濟結構優化的步伐有條不紊。去產能、去庫存成效突出。鋼鐵、煤炭去產能年度目標已超額完成，1.4億噸“地條鋼”產能出清。10月末，商品房待售面積同比下降13.3%。去杠桿、降成本穩步推進。9月末，規模以上工業企業資產負債率為55.7%，比上年同期下降0.6個百分點。

10月消費需求有所后移

從需求方面來看，數據顯示，10月社會消費品零售總額增速從上個月的10.3%降至10.0%，與10月物價情況產生背離。此前公布的10月CPI數據為同比增長1.9%，漲幅高于上月。

對此，牛犁表示，盡管零售價格和物價數據理論上不完全一致，但總體方向是一致的，故消費名義增速應該比上月要高，但目前表現為增速有所放緩，這與國慶假日外出旅游等因素有關。

從消費結構來看，北京大學經濟政策研究所副所長顏色向《每日經濟新聞》記者指出，伴隨著房地產銷售下滑，與地產相關的裝修、家電、建材增速均有所回落。此外，國信證券宏觀固收團隊研報指出，10月商品零售增速回落是消費回落主要原因。考慮到“雙11”促銷規模較大，不排除10月消費需求有所后移。

對于四季度經濟，牛犁認為，主要壓力在投資方面，房地產降溫對相關產業的影響將逐步體現。不過，牛犁同時指出，早在一季度之后，投資下行壓力就已經出現，但前三季度我國經濟均實現了超預期增長，因此對四季度不必過多擔心，目前經濟總體上是穩中略緩，韌性穩定性都比原來強。四季度經濟增速即便放緩，全年增速大概率還是在6.8%左右。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊表示，預計四季度消費依然是經濟增長的重要支柱，但從消費結構來說，會更加傾向于服務類的消費。鑒于國內補庫存周期進入尾聲，固定資產投資和社會消費品零售總額增速可能會持續放緩，因此四季度海外需求改善將成為支撐國內工業生產景氣度的重要因素。不過，他同時指出，中國經濟前三季度錄得6.9%的超預期增長，即便4季度增速放緩，全年增長也應該在6.8%左右，大幅超越年初設定的6.5%的增長目標。從這個角度上來說，年內增長層面無憂。