歐洲央行將議息 市場期待QE縮減

10月26日，歐洲央行將舉行貨幣政策會議，各方預計，屆時歐洲央行將維持利率不變，同時很可能將在2018年的購債計劃中設定削減QE（量化寬松）的規模。

由于歐元區經濟持續復蘇，因而各界紛紛預期，現在正是歐洲央行出臺削減刺激規模的好時機。

調查顯示，經濟學家們預計，歐洲央行本周將宣布明年開始削減每月的債券購買量，同時延長QE時間6個月至9個月，但對于削減的規模，目前的意見并不統一。

法國興業銀行分析師認為，最有可能的結果，是將QE計劃延長9個月，至于資產購買量，一段時間內將維持在250億歐元的水平。

瑞銀預計，歐洲央行本周四將宣布，從2018年1月開始，從每月購債600億歐元降至300億歐元，并延長購債計劃6個月。

荷蘭國際集團分析師稱，調查指標仍指向進入2018年歐元區經濟將繼續復蘇。由于通脹預期仍處于低位，且明顯低于歐央行目前2%的水平，強勁的增長對于歐洲央行宣布2018年QE削減細節是基本要素。該集團首席經濟學家RobCarnell預計，歐洲央行削減QE的幅度和退出QE的速度都將加速。

富國銀行分析師則表示，歐洲央行將會宣布把量化寬松政策從每月600億歐元下調至400億歐元。他們認為，從2018年末開始，加息的過程將是緩慢的。歐洲央行在過去幾年對歐元區經濟實施了超乎尋常的貨幣寬松政策，不僅在2014年年中將存款利率降至負值，還在2015年初啟動了量化寬松計劃。

而美銀美林預計，歐洲央行會將月度購債規模縮減為300億歐元，維持9個月，并將給出強硬的前瞻指引。高盛也預計，歐洲央行的月度購債規模為300億歐元，但會持續12個月，購債計劃總規模為3600億歐元。

瑞信認為，歐洲央行將會在2019年一季度加息15個基點，隨后每個季度加息25個基點，直至利率水平達到2%為止。瑞信表示，歐洲央行的信心來自于歐元區近期良好的經濟數據。

不過，摩根斯坦利認為，歐洲央行將宣布把購債時限延長至2018年9月，并指出如有必要購債時限或將進一步延長。

還有分析認為，歐洲央行傾向于通過把購債計劃延長更長一段時間來推遲外界對其首次升息的預期。

經濟數據對分析師們的預期給予了支持。24日公布的歐洲制造業數據顯示，歐元區10月制造業PMI初值達到58.6，為2011年2月來最高，10月服務業PMI初值也達到了54.9，10月綜合PMI初值為55.9。同期，德國、法國和意大利的制造業PMI也有大幅提振。其中，德國10月制造業PMI初值為60.5，服務業PMI初值為55.2，10月綜合PMI初值為56.9，預期為57.5，前值為57.7。

此外，歐元區先行指標表現亮眼，工業、消費雙引擎動力充沛。歐洲央行的調查顯示，三季度銀行業稱，獲得零售和批發融資的難度降低，預計四季度還將繼續改善，四季度企業貸款、消費信貸和抵押貸款需求將進一步上升。歐盟9月正式宣布將希臘從嚴重赤字黑名單移除，這標志著歐元區債務危機翻開了新的一頁。

歐洲央行也已上調經濟增長率預期。該行預計2017年的GDP增速為2.2%，6月份時該預期為1.9%；而2018年的GDP增速預計為1.8%，6月份時該預期為1.8%；2019年的GDP增速預計為1.7%，6月份時該預期為1.7%。

目前，歐洲央行的月度購債規模保持在600億歐元，并將持續到今年12月，如有必要，還將繼續延長。截至今年9月底，歐洲央行已經總共購買了2.1萬億歐元資產。在9月的利率決議聲明中，歐洲央行表示，如有必要購債計劃將持續更久。

由于歐元區現在的通貨膨脹率穩定在1.5%,遠低于歐洲央行2%的目標，歐洲央行將下調通脹預期。其中，對2018年的通脹率預期為1.2%，6月份時該預期為1.3%；對2019年的通脹率預期為1.5%，6月份時該預期為1.6%。如果貨幣政策收緊過于激進，有可能影響歐元區的經濟增長勢頭。

歐洲央行行長德拉吉曾表示，很有可能會在10月做出關于QE的大部分決定。如果10月沒有準備好，可能會推遲宣布縮減QE規模的決定。由于近來歐元的升值影響到了歐洲央行對物價指數的預期，德拉吉表示，歐洲央行絕不應順從于低通脹，但需要信心、耐心以及恒心，沒有什么能夠轉移歐洲央行實現通脹目標的意志。

分析師表示，德拉吉面臨的主要難題是如何避免歐元大漲。他也可能會有意避免債券市場上的“縮減恐慌”，正如2013年美國縮減QE時所發生的那樣。理想的狀況是，歐洲央行盡可能悄無聲息地宣布縮減，從而將利率以及歐元的漲幅限制在最低限度。