這只基金封轉開前溢價還被瘋搶，是風險還是機會？

每經編輯｜左越    

每經記者 左越 每經編輯 江月

今日，東證睿豐從封閉式基金轉為了開放式基金。《每日經濟新聞》記者注意到，在封轉開前夕，這只基金在溢價狀態下，成交量仍然顯著放大。在轉開首日，東證睿豐在二級市場上的價格仍然繼續發力，放量大漲超7%。

這樣的情況在封轉開的基金中，實屬少見。

封轉開前溢價買入

在結束了三年的封閉期后，東證睿豐今日轉為LOF。記者查看東方財富數據發現，作為轉開后的首個交易日，東證睿豐今日漲幅達到7.71%，盤中一度攀高，漲幅超9%。成交量上也顯著放大，達到21.4萬手，這樣的單日成交量也遠遠高于東證睿豐此前。

就在封轉開前夕，東證睿豐已經處于溢價狀態。9月14日，東證睿豐在二級市場的收盤價為1.366元，與同日基金份額凈值1.323元相比，溢價幅度達到3.25%。2017年9月15日，在二級市場的收盤價為1.370元，高于當日基金份額凈值1.338元。

其實，近段時間東證睿豐的成交量確實在放大。上周（9月11日~9月15日），東證睿豐的成交量為8.58萬手，遠高于9月4日~9月8日那周3.93萬手的成交量。如果將時間軸再往稍早前撥，之前4周的成交量分別為1.68萬手、0.92萬手、0.8萬手、1.6萬手。也就是說，東證睿豐在上周一周之內的成交量超過了此前1個月的成交量。

總結一下，就是東證睿豐三年封閉期到期即將轉為開放式基金的前夕，基金持續溢價，而有不少資金在當下基金溢價的狀態下仍然堅持買入。而在轉開首日，東證睿豐的市價仍然在漲。

在記者印象里，基金封轉開時溢價的，不多見；溢價時買入的，更不多見。因為一般來說，基金封轉開之后，理論上基金價格會逐漸向凈值回歸。對此，濟安金信副總經理王群航向《每日經濟新聞》記者表示，封閉式基金在二級市場買入，費用是按照萬三計算，轉開之后申購費是1.5，基金在臨近轉開放時，市價會與市值相接近，有時候略高一點，也是由于認購費用的原因。

封轉開套利模式里，在折價狀態下買入、封轉開之后按照凈值贖回來獲得收益。反之，在溢價狀態下買入，緊接著不就是虧本的買賣嗎？而東證睿豐此時正處在這樣的情形當中。9月15日的公告中也提到，東證睿豐將于9月19日開放日常申購、贖回等業務，申購、贖回價格以當日基金份額凈值進行計算。公告中也特別提醒了投資者關注基金份額凈值，注意投資風險。

值得注意的是，東證睿豐不僅暫停了大額申購，還將申購限額從10萬降到了1萬元。9月15日，東證睿豐公告稱，本基金的所有銷售機構自9月19日起暫停接受單個基金賬戶對本基金單日累計金額10萬元以上（不含10萬元）的申購申請。但在9月18日晚間，東證睿豐則發布公告稱，將自9月20日起暫停1萬元（不含1萬元）以上的大額申購及定期定額申購申請。

公司內部人士向《每日經濟新聞》記者表示，公司更多習慣性在高點限購在低點發產品，希望能引導投資人長期投資。下調大額申購的限額原因，是公司希望申購的資金能夠致力于長期投資，而非快進快出的熱錢。

前十持有人現4只泰康人壽產品

記者了解到，東證睿豐是一只靈活配置混合型基金，封閉期為三年（含三年），封閉期屆滿后轉換為LOF。從2014年9月成立至今，這只基金的持有人結構里始終是個人投資者占多數。在當時的上市交易公告書中提到，截至2015年2月27日，東證睿豐個人投資者持有份額占比為99.91%。在2015年、2016年年報中，這一比例分別為98.27%、97.99%、98.29%。

記者從今年半年報里的期末上市基金前十名持有人信息中發現，泰康人壽－萬能－個險萬能（乙）的持有份額以1054.53萬份排在首位。此外，泰康人壽-分紅-個人分紅-019L-FH002深、泰康人壽-萬能-個險萬能、泰康人壽-分紅-團體分紅-019L-FH001深也均位列其中。

而在前十名持有人中還有4位自然人的身影，其中常德華以492.97萬份持有份額位列第三位。與2016年年報相比，前十名持有人變化不小。泰康人壽的4只產品中，有兩只是新進入前十名持有人行列。在2016年前十名持有人中個人投資者占據7席，而在今年半年報中個人投資者數量減少為4位↓↓

那么，這些資金到底是出于怎樣的考慮溢價買入這只基金呢？天相投顧投資研究中心經理賈志向記者表示，封閉式基金價格不完全依據凈值，也許是東方資管過往的管理能力和以前東方紅一系列基金產品在市場上的口碑，讓投資者對未來還是有更多的期望，給了他更高的溢價。這么做（溢價買入）的人，未必一定會有收獲，但也可能富貴險中求，找到一只好產品。

從前述提到的折溢價率來看，根據wind資訊數據，記者發現在2015年9月初，東證睿豐的折價率一度達到15%左右。2015年底，折價率也仍有10%左右。而在今年6月9日，其溢價率達到了9.48%。而東證睿豐在2015年全年復權單位凈值增長率為65.34%，價格上漲41.7%；2016年凈值上漲3.83%，價格上漲17.71%。今年以來凈值上漲37.4%，價格上漲43.86%。從其持倉來看，其實也頗有自己的特點。記者梳理了下，在其成立以來的十大重倉股中，基本以醫藥、消費類等股票為主。

公司內部人士也向記者表示，上市之后二級市場投資者一直對這只產品比較認可，在封閉三年運作中能夠有效規避市場波動帶來的潛在損失。在轉LOF之后，仍然會保持長期投資的理念，通過自上而下的選股來選擇有競爭力的標的。也會更加關注對流動性的管理，嚴格控制風險。