隨著央企混改方案加速落地，混改龍頭中國聯通近期處于風口浪尖。公司股價時常因混改利好消息而被推高；但業績方面，并不好看。

業績持續下滑

昨日下午，中國聯通發布2016年年度業績，根據年報，其營業收入為人民幣2742.0億元，同比下降1.0%，其中服務收入實現止跌回穩，達到人民幣2409.8億元，同比增長2.4%。

凈利潤方面，實現凈利潤人民幣6.3億元，降幅達94.1%，剔除2015年鐵塔出售凈收益影響后，同比減少人民幣30.0億元。而即使排除2015年鐵塔出售帶來的凈收益，凈利跌幅也高達82.6%。

中泰證券在此前分析聯通業績預報時指出，公司2016年凈利潤同比大幅下降，主要由于沒有鐵塔出售收益，鐵塔使用費用增加及能源、物業租金等成本投入加大導致網絡運行及支撐成本和銷售費用預計較2015年明顯上升。

由于中國移動在2016年大規模進行了固網寬帶建設和市場營銷，在寬帶用戶數已經達到7762萬，已經超越了中國聯通，成為國內第二大寬帶接入商。這使得國內寬帶業務市場競爭加劇，使中國聯通寬帶業務用戶增長在11月份和12月份出現了負增長，其ARPU值也受到影響。

中泰證券還指出，聯通業績持續下滑和國內電信市場競爭格局的進一步失衡，使得聯通進行混合所有制改革的必要性進一步增加。

不過，對于聯通的業績困境，另有不愿具名的通信分析師在與《證券日報》記者交流時認為，2015年四季度可謂是聯通業績最壞的時候，經過2016年，現在聯通最壞的時候已經過去。

該分析師認為，盡管未來競爭激烈，但聯通可以通過用戶數（包括4G用戶數）的增加、降成本和降費用的措施來保障公司的收入增長能達到行業的平均水平，同時業績有一個明顯的提升。在這樣的情況下，再加上混改可以讓公司的治理機制變得更好，可以預期未來這種內生性的增長可能會為公司帶來更好的收益。

直面短期利潤壓力

聯通方面也表示，2016年，面對市場競爭的嚴峻挑戰，公司積極推進落實聚焦、合作、創新戰略，全力搶補基礎短板，業務和服務收入止跌企穩，4G競爭力持續提升。為了促進長期持續發展，公司勇于面對短期利潤壓力，努力推動業績逐步反轉，初步扭轉了經營發展的不利局面。

從年報來看，具體而言，2016年中國聯通移動業務服務收入實現人民幣1450.2億元，同比增長1.7%；固網業務服務收入實現人民幣946.6億元，同比增長3.7%，其中寬帶接入收入為人民幣438.7億元，與2015年基本持平；IDC及云計算業務收入為人民幣94.5億元，同比增長33.7%。

2016年中國聯通各項資本開支合計人民幣721.1億元，主要用于移動網絡、寬帶及數據、基礎設施及傳送網建設等方面。其中，移動網絡資本開支為人民幣277.4億元，寬帶及數據業務資本開支為人民幣168.4億元，基礎設施及傳送網資本開支為人民幣197.1億元。

截至2016年底，公司資產總額上升至人民幣6141.5億元，負債總額變化至人民幣3864.7億元，資產負債率變化至62.9%。債務資本率由上年底的39.2%變化至43.6%，凈債務資本率為37.7%。公司自由現金流實現轉正，達到人民幣24.8億元。

同時公告披露，2016年中國聯通移動出賬用戶凈增1151萬戶，總數達到2.6382億戶。移動出賬用戶ARPU達到人民幣46.4元。其中凈增4G用戶6040萬戶，總數達到1.0455億戶；4G用戶占移動出賬用戶的比例同比提高22.1個百分點，達到39.6%；4G用戶月戶均數據流量達到1521MB。凈增4G基站33.7萬個，總數達到73.6萬個。

根據聯通官方數據，截至2017年1月底，聯通擁有移動用戶總數2.65億，其中4G用戶1.11億；固網寬帶用戶7614.6萬，已經被中國移動穩穩超越。

固網寬帶用戶同比增長4.0%，達到7524萬戶，其中FTTH（光纖到戶）用戶占比達到71.2%。“智慧沃家”用戶在固網寬帶用戶中的滲透率達到26.1%，同比提高12.8個百分點。北方十省整體實現“全光網”，城區全面具備百兆接入能力。

此外公告還提及，公司與中國電信的全面戰略合作順利推進。雙方全年共建共享4G基站約7萬個、傳輸網光纜約1.6萬公里；聯合推動六模全網通終端、統一4K智能機頂盒標準；統一寬帶服務標準。通過合作，累計節省CAPEX支出約人民幣33億元，節省成本費用約人民幣3.5億元。