“我們在市場狂歡的尾聲中掛牌，在入選創新層的喜悅后遭受打擊，本已心灰意冷，沒想到公司股價突然創下了歷史新高。”某新三板企業老總在其朋友圈曬出自家公司股價截圖時如是感慨。“簡直有點懵圈。”另一家新三板公司的董秘在下方回復道。

自開春以來，新三板做市指數“紅多綠少”，一掃此前的陰霾。尤其是近一周，監管層多次提及新三板市場建設的焦點議題，制度預期令不少新三板投資者重拾信心，做市指數由此“六連漲”。

政策預期“撞上”年報行情，一些新三板優質做市股票借勢開啟股價“飆升”模式，個別公司股價在短短五個交易日內甚至上漲超過40%。不過，誠如中國銀河證券首席策略師孫建波所言，本輪小陽春行情應該更為理性，公司價值和企業規范理應受到投資者重視。“我個人認為，現在或許是新三板投資的黃金布局時機，而新入局的資金必然是沖著產業投資來的。”

新三板投資升溫

“這在流動性稀缺的新三板，是非常值得關注的現象。”有投資者提請記者關注點擊網絡。3月1日晚間，點擊網絡發布公告稱，截至2017年2月28日收市，公司股東數為462名，其中個人戶數為413名。這意味著，目前點擊網絡的股東中，有近九成為個人投資者。此外，與2016年12月30日的統計數據相比，在短短兩個月間，點擊網絡的個人股東戶數同比增長了50.73%。

與此同時，自2月3日至今，以收盤價計，點擊網絡股價累計漲幅已接近50%，成交量同步放大。

“量價齊升”并非點擊網絡的一家獨秀。圣泉集團、中潤新能、中喜生態、中建信息、億童文教等一批創新層做市股，近期同樣均有不俗的股價表現，個別甚至創出了股價歷史新高。

政策預期或許是近期新三板投資升溫的重要原因之一。此前，上證報記者從權威人士處獲悉，目前新三板市場有包括深化市場分層、改革交易制度、引入多元化機構投資者、完善投資者適當性管理制度等在內的一系列政策措施正在研究與規劃當中，相關部門將以解決流動性問題為核心，以市場分層為抓手，推動一系列制度改革落地。

而在2月26日的證監會新聞發布會上，證監會副主席趙爭平表示，新三板改革重點在于完善市場分層，并通過分層管理，把發行、交易、投資者準入和監管等方面的改革串聯起來，為眾多掛牌企業提供差異化的制度供給，進一步釋放市場的積極效用，重點支持那些創新能力強、誠實守信、運作規范、前景廣闊的中小微企業。

較之政策預期的不確定性尚存，正緊鑼密鼓上演的年報行情，無疑是新三板這輪“小陽春”實實在在的支撐。以3月1日晚間發布年報的漢唐環保為例，公司2016年實現營收2.9億元，同比增長24.53%；實現凈利潤6834.65萬元，同比增長142.02%。2日開盤后，公司股價持續上漲，最終收報24.51元，漲幅7.45%。類似的還有西部超導、大漢三通等近期公布年報佳績的公司，均得到了投資者的熱情回應。

“上漲的股票近兩年的業績都很靚麗，現在又是年報密集披露期，如果此前估值較低的話，股價確實存在合理的上漲邏輯。加之最近的政策吹風，等于是給這些績優股額外加了‘特效’。”有市場人士表示。

做市商愛吃“回頭草”

“尋寶”優質公司的不僅僅是新三板投資者，還有做市商。記者采訪多家新三板做市商負責人得知，過完春節后，各家做市商都不約而同地開啟了“買買買”模式。

值得關注的是，在加倉標的的遴選上，做市商似乎更青睞既有的做市股票，尤其是創新層公司。一位具有實際操盤經驗的做市部門業務人員告訴記者，這是因為已經做市的公司經過市場檢驗，該跌的時候跌過了，該漲的時候也漲起來了，風險把控上更易操作。“這方面我覺得大家現在觀點都比較一致，經過時間檢驗的公司更容易服務，反倒是對新做市股票、擬做市股票比較謹慎。首先，新增的上千家企業中，優質標的概率確實有限；其次，它沒有經過時間檢驗，我們也不知道底部在哪里，定價比較難；最后，企業態度也很重要，有些企業并不是想認真做市的。”

“選擇標準就六個字——‘高成長、低估值’。去年有不少優質股票價格比較高，我們就沒有參與進來，而經過一輪調整，終于跌到了我們認為的比較合適的價格。再加上政策預期突然升溫，我們就做了相應加倉。”某做市商負責人向記者表示。

另一家做市商負責人則認為，做市商推動本輪上漲行情，除了政策上的考量外，更有切身需求。去年以來，隨著數量可觀的優質公司開啟IPO計劃，做市商不得不退出做市資金，而這部分資金體量并不算小；同時，另一些企業由于風險太大，大家都不愿意為其做市，也退出來部分資金。這樣的話，規模中上的做市商手中多少都有些錢，更不用說還有些“膽大”的券商在2017年初逆勢增加了做市資金。“錢放在手上是有成本的，做市商必須要投出去，又不能亂投，所以尋找被同行用‘鮮血’檢驗過的優質做市股票，自然就成了大家都認可的方式。”

處于黃金布局時期

“我個人認為，現在或許是新三板投資的黃金布局時機，而新入局的資金肯定是沖著產業投資來的。此前，市場從狂歡一路下跌至冰點，很多優質公司都經歷了令人記憶深刻的調整，我覺得現在可以做‘雪中送炭’的事情。”中國銀河證券首席策略師孫建波在接受記者采訪時表示。

孫建波同時強調，新三板并非炒股的市場，投資新三板必須具有產業投資的眼光和心態。“未來創新層再分層后的市場，或許具有炒股功能，但這畢竟是少數股票，而且肯定是規范化的、業績優良的新三板公司。除此之外，可行的退出路徑包括并購退出和IPO退出，這都是產業基金擅長的事情，所以我們一直強調新三板投資者必須更專業。”

多位新三板明星分析師亦看好當前的新三板投資機會。中信證券胡雅麗在其近期研報中表示：“考慮到創新層做市板塊在未來隱含的制度改革，我們認為當前的估值水平已較為充分地反應了市場的悲觀預期，是新三板市場的估值洼地。”

中泰證券張帆則認為，成交活躍的公司普遍有基本面支撐。“市場整體流動性相對貧乏，在這種情況下有一定流動性的股票會吸引更多流動性進來，流動性溢價會越來越集中在這里。”

安信證券諸海濱在其研報中建議投資者關注四類公司：一是行業景氣造就業績大增；其次是技術利基，利潤保障；第三是細分子行業龍頭，護城河越來越深；最后是估值起步低、業績穩定增長。從行業上來看，高端制造、新材料、信息技術類企業值得優選。

與孫建波觀點類似，諸海濱亦強調關注公司治理及合規性。“創新層公司在過去一年中一直加強規范和審核，在權利和義務對等的條件下，未來創新層公司或將迎來制度紅利期。當前來看，創新層準入標準中利潤只是可選指標，結合海內外多層次資本市場準入制度研究，我們預計未來凈利潤或將成為必選指標，預計還會加入對公司治理和合規性的考量。”