每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 李 蕾 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 李 蕾 每經(jīng)編輯 肖鴻月

略顯平靜的公募基金行業(yè)近期又熱鬧起來，原因在于一項新規(guī)的發(fā)布，那就是《關(guān)于避險策略基金的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）。估計不少投資者看見《指導(dǎo)意見》的時候是蒙圈的：什么是避險策略基金，是一個新品種嗎？那之前的保本基金怎么辦？避險策略基金有哪些特點，是否值得購買？

接下來，理財不二牛（微信號：buerniu5188）就為您一一解答。

如何處理手中的“老”保本基金？

投資者小王最近有些尷尬。兩年前，他購買了某大型公募發(fā)行的保本基金，今年年中即將到期。彼時，擔(dān)心高風(fēng)險的他還慶幸為手上的資金找到了好去處，能獲取一份“穩(wěn)穩(wěn)的收益”，沒想到卻一路波折不斷。

“（基金）業(yè)績表現(xiàn)一直不大好，2015年、2016年都出現(xiàn)了虧損，到了去年下半年才恢復(fù)正收益。我除了郁悶還有好奇，這只基金真的能像承諾的那樣保本嗎？還有，從去年開始監(jiān)管部門出了不少文件，最近還聽說保本基金要變成另一種避險策略基金，似乎要打破剛性兌付、不保本了。那我該拿這只保本基金怎么辦？到底還要不要繼續(xù)持有到期？”

事實上，小王的困惑大概是持有保本基金的投資者所共有的。作為“接棒”保本基金的新產(chǎn)品，《指導(dǎo)意見》的第一項內(nèi)容就是將保本基金名稱調(diào)整為避險策略基金，避免誤導(dǎo)投資者，幫助投資者充分認識到極端情形下仍存在投資本金損失的風(fēng)險，引導(dǎo)投資者形成合理預(yù)期。換句話來說，避險策略基金是不保本、有可能出現(xiàn)虧損的。

不過需要注意的是，此次避險策略基金采取的是“新老劃斷”原則來進行過渡安排，即目前存續(xù)的保本基金還是按基金合同的約定進行運作，而新發(fā)行的產(chǎn)品才按照新規(guī)來執(zhí)行。

濟安金信副總經(jīng)理王群航告訴理財不二牛，建議投資者“‘老’保本基金繼續(xù)持有，不管業(yè)績怎么樣一直持有到期”。

上海證券基金評價研究中心負責(zé)人劉亦千進一步表示，“老”保本基金在現(xiàn)保本期內(nèi)，認購份額仍然在連帶責(zé)任擔(dān)保機制之下，應(yīng)當(dāng)期滿再做處理；期間申購份額本來就沒有獲得保本承諾，不構(gòu)成影響。

避險策略基金是否值得投資？

在得出結(jié)論之前，理財不二牛（微信號：buerniu5188）以為有必要厘清避險策略基金自身的特點，和它與保本基金的區(qū)別。

1、引入相關(guān)保障機制，但極端情況下仍有可能出現(xiàn)虧損。

此前，不少投資者憑著對保本基金字面意思的理解，認為這類基金就一定保本。不過一家滬上公募人士表示，極端情況下仍然可能出現(xiàn)“不保本”的情況，“例如保本策略出現(xiàn)問題甚至失效的時候，去年底債市的情況就把不少保本基金的基金經(jīng)理嚇得不輕。另外，過去采取的是連帶責(zé)任擔(dān)保方式，也就是‘反擔(dān)保’，這個風(fēng)險還是比較大。”

相比之下，本次《指導(dǎo)意見》提出了不同的要求：不是不準(zhǔn)擔(dān)保，而是引入其他保障機制；對保障義務(wù)人也做出了明確規(guī)定、提高門檻，如注冊資本不低于5億元、最近1年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于20億元等。

《指導(dǎo)意見》還明確規(guī)定，避險策略基金的基金管理人應(yīng)當(dāng)在基金合同、招募說明書及宣傳推介材料中，充分揭示避險策略基金的風(fēng)險，同時說明引入保障機制并不必然確保投資者投資本金的安全，基金份額持有人在極端情況下仍然存在本金損失的風(fēng)險。也就是說，把“有風(fēng)險”這一條寫在了明面上，投資者首先得自己把個關(guān)。

正如劉亦千所說，避險基金也存在虧損的可能，“比如證券市場風(fēng)險超預(yù)期爆發(fā)，保本策略容易失效，都有可能導(dǎo)致避險基金面臨本金虧損”。

2、加強風(fēng)控，對基金公司的監(jiān)管更加嚴格。

多位接受采訪的公募人士感嘆，本次《指導(dǎo)意見》對于基金公司投資策略、規(guī)模等方面的監(jiān)管更加嚴格了。

一家中型基金公司的產(chǎn)品經(jīng)理告訴理財不二牛，此前基金投資策略中的“穩(wěn)健資產(chǎn)”主要還是各家公司自行規(guī)定和選擇，“有的把AA+這種等級的債券也算進去”。

不過《指導(dǎo)意見》明確規(guī)定了穩(wěn)健資產(chǎn)的范疇，其中“信用等級在AAA（含）以上的債券、信用等級在AAA（含）以上的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具以及中國證監(jiān)會認可的其他金融工具”赫然在列。此外，對風(fēng)險資產(chǎn)投資比例、加強風(fēng)險監(jiān)測和適度控制避險策略基金規(guī)模等方面也有相當(dāng)具體的規(guī)定。

總而言之，相比“前身”保本基金，監(jiān)管機構(gòu)對避險策略基金的規(guī)定顯然更加細化、對基金公司的監(jiān)管也更為嚴格。這一切或許都如上述公募人士所言“是為了降低這類基金的運作風(fēng)險”。

3、“剛需”已被打破，投資者需轉(zhuǎn)變意識。

避險策略基金是不是值得購買、投資價值究竟有多大，我們無法直接下定論。但通過這次保本基金的“進化”，投資者或許是時候轉(zhuǎn)變自己的投資意識了。

一位大型國有銀行的理財經(jīng)理表示，該行從去年下半年開始就很少給客戶推薦保本基金，現(xiàn)在更是完全不賣這類產(chǎn)品。“現(xiàn)在連銀行的保本理財產(chǎn)品都越來越少了，剛性兌付正在被打破。”

對此，劉亦千建議，保本基金通過保本策略和連帶責(zé)任擔(dān)保機制雙重擔(dān)保本金安全，從運作歷史來看，保本基金的保本策略基本能夠?qū)崿F(xiàn)保本。因此“避險策略，仍然值得期望在獲取本金安全的基礎(chǔ)上贏得部分投資收益的低風(fēng)險投資者關(guān)注”。

與其他低風(fēng)險產(chǎn)品的區(qū)別

在《指導(dǎo)意見》出臺之前，其實已經(jīng)有過渡產(chǎn)品出現(xiàn)，那就是所謂的“類保本”基金。除此之外，債券基金、絕對收益基金等也是眾所周知的低風(fēng)險、固定收益類產(chǎn)品，那避險策略基金和它們之間主要有哪些區(qū)別呢？

上述產(chǎn)品經(jīng)理介紹，類保本基金是介于二級債基和保本基金之間的品種，比二級債基多了保本策略，業(yè)績波動性有所降低，和保本基金、避險策略基金相比又少了機構(gòu)擔(dān)保，這類基金還有一個特點是強制分紅；債券基金是在定位較低風(fēng)險的基礎(chǔ)上，適當(dāng)投資權(quán)益市場增強收益潛力的品種；絕對收益基金的做法比較多，包括打新策略、增發(fā)策略、阿爾法對沖策略甚至保本策略等；避險策略基金則主要以保險策略確保本金安全，通過積累安全墊的方式適當(dāng)投資權(quán)益市場贏得收益。

“最大的區(qū)別就是它（避險策略基金）在策略上更注重考量安全墊，而其他基金如債基在策略上更注重控制資產(chǎn)的在險價值。”他總結(jié)道。

那投資者在挑選固定收益類產(chǎn)品時應(yīng)該遵循哪些原則呢？

王群航向理財不二牛（微信號：buerniu5188）表示，從定量投資的角度來看，應(yīng)該參考基金業(yè)績和業(yè)績穩(wěn)定性；從定性投資的角度來看，則要縱觀整個基金的投資運作，例如對上市公司的調(diào)研、基金經(jīng)理的個人經(jīng)驗及主觀判斷等。

劉亦千則指出，在選擇固定收益類基金/低風(fēng)險產(chǎn)品的過程中，首看產(chǎn)品目標(biāo)和自身投資目標(biāo)是否契合，其次看風(fēng)險控制手段和歷史盈利水平，再看基金管理人的相應(yīng)策略投資能力。

避險投資策略基金何時面世？

那么，備受關(guān)注的避險策略基金到底什么時候面市？投資者還要多久才能買到？

上述產(chǎn)品經(jīng)理表示，目前尚未接到通知，“新規(guī)對于產(chǎn)品的規(guī)定特別詳細，這個需要嚴格執(zhí)行。另外在找擔(dān)保和渠道上可能還存在難度，也不知道投資者的認可度有多高，所以可能還需要一段時間”。

而王群航則直接在自己的微信公眾號上表示：“第一，何時會有醬紫的新產(chǎn)品，不知道。第二，會有多少？不知道。第三，市場上現(xiàn)有的好類別基金產(chǎn)品比較多，對于這種新類別，呵呵，各位如果有空，自己決定是否關(guān)注吧。”

如此看來，避險投資策略基金究竟何時能面世，投資者或許還得保持耐心繼續(xù)等待。對于避險策略基金的進展，理財不二牛也將持續(xù)關(guān)注。