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每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

隨著四季報的持續(xù)披露，五只“國家隊”基金的持倉情況也浮出水面。其實整體上來看，這些“國家隊”基金的重倉個股風(fēng)格均比較一致，也未發(fā)生明顯變化。

但是，火山財富（微信號：huoshan5188）記者注意到，具體到某些個股上，卻是存在明顯不一樣的看法，比如說對于中國建筑，有的新進前十大，有的則退出前十大。另外，對于市場的展望，倉位的控制，更是出現(xiàn)不少有意思的細節(jié)。

那么，這些細節(jié)究竟說的是什么呢？睜大眼睛接著往下看！

基金管理人的市場展望：階段性行情？結(jié)構(gòu)性行情？有還是沒有？

首先，從業(yè)績方面已經(jīng)可以注意到，這五只國家隊基金的收益還是非常不錯的，根據(jù)天天基金網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，在2016年第四季度，招商豐慶凈值階段漲幅8.13%，在同類排名中躋身前10；易方達瑞惠凈值也以4.04%的階段漲幅，躋身同類排名前50名；南方消費活力凈值階段漲幅則為3.27%，排名躋身同類前100名。

另外，華夏新經(jīng)濟和嘉實新機遇雖然稍微遜色，但也分別以以0.21%和-0.60%的凈值階段漲幅排在同類前二分之一的位置。

可見，五只國家隊基金的整體表現(xiàn)非常給力。也正因為此，其對于未來的市場展望和倉位構(gòu)建自然頗值得一看。

嘉實新機遇：不再提市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情

去年三季報時，管理人表示，市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。本基金堅持在嚴(yán)格控制風(fēng)險的前提下，通過優(yōu)化大類資產(chǎn)配置、選擇安全邊際較高和流動性較好的個股，力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

而后面這句話完全一樣地沿用在2016年四季報中，但是對于“市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情”這句，在四季報中則未再提。

華夏新經(jīng)濟：2017年1季度將現(xiàn)階段性行情

在2016年四季報中，華夏新經(jīng)濟基金管理人的市場展望在5只基金中可以說是觀點最為明確，其表示，預(yù)計股市在2017年1季度將呈現(xiàn)階段性行情。

回顧去年三季報，基金管理人的表述也是比較明確，其曾預(yù)計 4 季度市場依舊缺乏趨勢性上漲行情，更多的是關(guān)注結(jié)構(gòu)性與個股行情以及市場調(diào)整后的反彈機會。

南方消費活力、招商豐慶、易方達瑞惠：同去年三季報表述基本一致

這三只基金的觀點顯然就有些“懶”了，基本上是照搬三季報的表述。

南方消費活力基金管理人表示：繼續(xù)維持中性倉位，結(jié)構(gòu)上仍重點配置低估值藍籌個股，同時還將尋找部分EPS增速可觀、PEG合理的公司。

招商豐慶基金管理人表示：本著價值投資、長期投資的理念和出發(fā)點，對持有人負責(zé)，精選個股。

易方達瑞惠基金管理人表示：繼續(xù)采用穩(wěn)健的投資風(fēng)格和逆向操作策略。重點考察公司的質(zhì)量、盈利能力、抗風(fēng)險能力和估值水平，選擇具備持續(xù)競爭優(yōu)勢、管理優(yōu)秀、盈利能力強、業(yè)績波動小、估值合理的公司構(gòu)建投資組合。

重倉股的變化奧秘：中國建筑--新進！and 退出！

對后市觀點的差異，自然而然也反應(yīng)在這5只“國家隊”基金的實際操盤過程中，火山財富（微信號：huoshan5188）記者注意到，他們對倉位和重倉股的把控也是有頗大差別。

整體上看，和去年三季報比，每只基金的倉位變動都不大，但是如果拿5只基金的倉位來做比較，有的股票倉位不足2成，有的則超過7成。

南方消費活力：中國建筑進駐前十大

南方消費活力，2016年四季度末的股票倉位同三季度相比變化不大，由44.91%小幅降至43.68%。而在前十大重倉股方面，主要有兩個小看點：一是小幅減倉貴州茅臺、伊利股份這兩只消費類個股；二是中國建筑進駐前十大重倉股，而招商銀行退出前十大之列。 

嘉實新機遇：“拋棄”網(wǎng)宿科技

嘉實新機遇的股票倉位同樣變化不大，由2016年三季度末的52.58%小幅升至52.76%，在前十大重倉股方面，最大看點在于三季度末的網(wǎng)宿科技已經(jīng)不在其中，值得一提的是，網(wǎng)宿科技在2016年4季度的調(diào)整幅度可謂是相當(dāng)大，嘉實新機遇也是五只基金中唯一一只在第四季度未實現(xiàn)正收益的基金；另外，新進前十大的另一家公司換成了國電電力，位列第十位。

招商豐慶：股票倉位僅有17.30%

2016年四季度末，招商豐慶是5只“國家隊”基金中，股票倉位最輕的一只，僅占基金總資產(chǎn)的17.30%，而如果看其三季度末的持股，股票倉位也僅有21.40%，可見其操作上非常謹慎，但有意思的是，倉位最輕的招商豐慶在第四季度卻是五只基金中業(yè)績最好的。

而從持股方面來看，招商豐慶卻是5只基金中變動比較大的一只，其不僅減持了中國建筑、伊利股份，而且有兩只新進前十大，分別為TCL集團和保利地產(chǎn)，退出前十大的則是北京銀行和中國平安。

易方達瑞惠：減持萬科A、格力電器，中國建筑退出前十大

2016年四季度末，易方達瑞惠的股票倉位由三季度末的24.30%下降至20.76%，僅次于招商豐慶。另外，從前十大重倉股來看，與2016年三季報相比變化也是比較大的。首先是減持了萬科A、格力電器；其次是伊利股份、中國建筑不在前十大之列，新進的則是隆平高科和國機汽車。

華夏新經(jīng)濟：股票倉位達72.67%

2016年四季度末，華夏新經(jīng)濟的股票倉位依然在5只基金中最高，占比達到72.67%，和2016年三季度末的72.74%基本持平。而從前十大重倉股來看，變動最大的就是東旭光電退出前十大，而新進前十大的是國電電力，值得關(guān)注的是，嘉實新機遇在四季度末的前十大重倉股中，也新出現(xiàn)了國電電力的身影。