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每經記者 許自然

今日，全國股轉系統信息研究部總監黃磊在第一財經新三板峰會上稱，新三板市場下一步將圍繞流動性來解決市場問題，改善流動性不是以追求交易為目的，但是流動性是對市場至關重要。

此外，黃磊表示，根據了解到的一些統計來看，2016年前三季度統計到整個機構退出的案例里，通過新三板渠道退出的案例達到了77%，遠高于去年，新三板已經成為機構投資者的主要退出渠道。

市場結構在逐步優化

主題講話伊始，黃磊首先對新三板在市場結構不斷優化方面取得的成績做了總結。黃磊表示，

首先，掛牌公司的科技創新創業的特征非常明顯，市場整體呈現為高增長的趨勢。掛牌公司中高新技術企業占比67%，先進制造業和現代服務業占74%，戰略新興產業占四分之一。

其次，掛牌公司可持續發展能力顯著增強。通過市場梳理，有近萬家掛牌公司實現了會計信息規范，不斷健全公司治理，并且通過市場融資的定價功能促進了可持續發展。

第三，市場大力發展了機構投資者。根據了解到的一些統計來看，2016年前三季度統計到整個機構退出的案例里，通過新三板渠道退出的案例達到了77%，新三板已經成為機構投資者的主要退出渠道。

不過，黃磊同時指出，要正視現在市場已經出現的一些問題，比如市場流動性不足、交易定價能力和融資功能還不夠完善。他認為，這些問題是一個沒有任何經驗可以借鑒的全新市場，在快速發展過程中積累產生的問題，應該用發展的眼光看待新三板在國家“十三五”規劃下的發展機遇。

而如何解決流動性問題，黃磊表示，流動性問題的解決，股轉公司也有相關的表態，之所以是一套系統性的方案，就是不管從自上而下的市場定位還是到具體的政策的完善，還是從市場主體的準入到市場主體的退出，也包括從一級市場的發行到二級市場的交易，甚至再到目前投資人、掛牌公司、主辦券商各類市場主體競爭合作市場關系的再調整，都會有一系列的安排，所以只有系統工程才是解決流動性的全面之策。

未來應處理好三大關系

對于新三板下一步的創新和改革，黃磊認為應該處理好三大關系。

首先，處理好新制度和歷史路徑依賴的關系。目前市場里一部分企業由于發展階段比較早期，股權流通和定價非公開性更符合它的需要。同時，市場里有相當一批形成一定規模和市場影響力的企業，他們更渴望公開市場融資的交易功能。這是處理好新制度和之前路徑依賴的關系。

其次，處理好發展和監管的關系。新三板實行嚴格投資者適當性制度，堅持培育投資者為主的市場，希望從源頭上控制風險。金融市場是一個風險管理市場，起好步才能走得更好、更遠，這是順利推進改革、確保試點成功的重要保證。從長期看只有試點成功了，改革成功了，這才有利于市場參與人的共贏。

第三，正確認識不同的發展主體獲得差異化的制度供給和市場定位的關系。新三板市場新常態大背景下推動創新發展、發揮中小微企業創新活力的一個重要平臺。所以，新三板市場服務創新型、創業型、成長型中小微企業的定位不能改變。

但是下一步的制度改革創新，市場多元化的實際，實現一些差異化制度供給，這實際上有利于降低市場成本，實現風險的區別管理，這個不僅不會削弱市場的整體和基本定位，反而更加明確市場預期，形成一個良性的引導，激發市場資源配置的活力，進而帶動市場整體發展。

在主題演講的末尾，黃磊表示：“我認為新三板仍將是中國資本市場最重要的補充部分，也正是基于此，我們更應該不忘初心，凝聚共識，同舟共濟，我相信新三板未來之路會越走越寬，越走越亮。”