每經編輯｜陸慧婧    

ETF發行市場中接連出現千萬級牛散的身影。

近期發行的兩只軍工ETF上市交易公告書披露，一位個人投資者合計認購3500萬基金份額，同名同姓的上述個人投資者還認購了1500萬份證券ETF。基金公司對布局軍工類ETF也熱情高漲，最近一個月，三只跟蹤中證軍工指數的軍工ETF相繼發行。

“土豪”頻現，基金公司扎堆，軍工板塊是迎來后市利好，還是別有原因？請看理財不二牛（微信號：buerniu5188）的調查。

牛散豪擲千萬布局軍工題材

近期ETF市場異常"熱鬧"，繼匯添富基金發行百億級國企改革ETF之后，兩只新進發行的軍工ETF閃現牛散身影。

8月17日發布的華寶興業中證軍工ETF上市交易公告書顯示，一位名叫唐春山的個人投資者認購2000萬份，占基金總份額比為3.67%。無獨有偶，8月3日披露的國泰中證軍工ETF上市交易公告書也顯示，唐春山也認購了1500萬份，占基金總份額的比2.55%?；鹫心颊f明書顯示，上述兩只軍工ETF托管人同為建設銀行。

國泰中證全指證券公司ETF上市交易公告書中也出現了唐春山的名字。該公告書顯示，唐春山認購了1500萬份，占基金總份額比例3.49%，唐春山同時占據上述三只新基金第一大基金份額持有人之位。

單筆千萬以上認購ETF的投資者以機構居多，個人卻寥寥無幾。牛妹統計今年以來基金上市交易公告書發現，個人投資者單筆認購ETF達千萬以上的僅出現過9次，唐春山一人占據3次外，單筆出資金額能排在唐春山之前的只有丁宇宸。

今年2月份成立的富國中證智能汽車指數基金上市交易公告書披露，該基金第一大份額持有人--丁宇宸認購4000.233萬份，占基金總份額比例47.64%。

在分級基金市場中，丁宇宸并不是一名新人?；?015年報顯示，丁宇宸同時出現在信誠中證TMT產業主題指數分級B等7只分級基金前十大持有人名單中，共計持有6608萬份。其中，持有招商中證全指證券公司指數分級B、富國中證全指證券公司指數分級B數量最大，分別達到2614.38萬份和2539萬份。不過，2015年下半年，分級基金市場慘遭折鎩，7只分級基金二級市場跌幅在3.86%~43.92%不等，除了銀華永益分級債券A凈值微漲2.03%，其余6只分級基金進取份額凈值跌幅也在5.68%~78%。若是在2015年下半年丁宇宸全程持有上述分級基金，其身價從5780萬元直接縮水至2214萬元。經歷過分級基金斷崖式下跌之后，丁宇宸還能出手4000萬元認購富國中證智能汽車指數基金，足見其家底豐厚。相比丁宇宸，唐春山則是一張"新面孔"，自2016年之前，無論基金中報或是年報均無他的身影。

牛散出擊背后藏深意？

兩大牛散今年出手認購上市基金，如今戰績卻不一樣。唐春山持有的華寶興業中證軍工ETF截至8月23日的凈值0.977元，微跌2.33%；國泰中證軍工ETF小幅上漲1.11%；國泰中證全指證券公司ETF上漲5.52%。丁宇宸持有的富國中證智能汽車自成立以來上漲3.50%。

在業內人士看來，認購ETF金額巨大的個人投資者或出于以下兩個原因。某基金公司數量投資部副總經理對牛妹表示:除了種子基金，普通的ETF基金成立需達到兩億元規模，上市也需具備兩億元門檻，這使得部分基金公司尋求券商幫忙資金，達到基金成立線，基金公司也會給券商交易傭金，作為幫助基金首發的“對價條件”，“用自有資金認購新基金需要占用券商資本金，如果有個人投資者愿意幫忙購買，券商會把這部分對價讓利給個人投資者”。

通過認購ETF變相減持手中持有的個股也是部分投資者購買新發ETF基金的另一個原因。“不同于申購ETF需要一籃子股票換取ETF份額，認購期買入ETF沒有嚴格要求，也可以只拿單一個股換取等量ETF份額。在南方ETF基金'換購門'之后，業內對于單只個股認購ETF份額有行業規定，通常要求個股金額不得超過ETF預期發行規模占比的3倍，即預期發行規模10億元的ETF基金，單一個股占比在5000萬元，投資者用這只個股認購ETF時不得超過1.5億元。在股票市場大額減持個股需要發布公告，通過認購ETF變相減持個股則無公告要求。”上述基金公司數量投資部副總經理透露。

“在ETF認購期進場的資金都是沖著各自的利益而去。”該副總經理如此認為，“如果只是看好市場行情這一個原因，投資者完全可以在二級市場買入已經上市的ETF，或是等ETF上市了再買入，相比之下，新發的ETF還有6個月建倉期。”在其看來，ETF認購期進場的投資者很難說只是看好后市這一個目的。

鏈接：基金公司扎堆布局軍工ETF

軍工類ETF也成為7、8月份基金公司新基金發行的重點。繼7月26日國泰中證軍工ETF成立之后，華寶興業中證軍工ETF也于8月5日成立，廣發中證軍工ETF于8月22日結束募集。

除此之外，廣發中證軍工交易型開放式指數基金發起式聯接基金，長信國防軍工量化靈活配置混合型基金已經拿到批文，南方軍工改革靈活配置混合型等待獲批。

對于基金公司扎堆布局軍工類ETF，一位發行軍工ETF的基金經理稱，所在公司布局軍工ETF更多出于布齊產品線，給投資者提供工具的角度考慮，多數基金公司早前打算發行軍工分級基金，無奈分級基金暫停審批，進而轉為發行軍工ETF。

今年以來，軍工類上市基金規模漲跌不一，截至8月23日，鵬華中證國防B從年初10億份增長至58億份，富國軍工B則從81億份下降至30億份。

軍工類主動型基金規模出現不同程度縮水，華夏軍工安全混合基金規模從成立時的5.45億份下降至1.45億份，易方達國防軍工混合基金規模從97億份降至58億份。

經過年初熔斷之后，2016年之前成立的軍工指數基金或是軍工股票型基金今年以來業績也不算理想，跌幅在8%~20%，不過今年3月份成立的華夏軍工安全混合基金截至8月23日的累計凈值1.085元，最近三個月漲幅7%。

華夏軍工安全混合基金在二季報中表示，基金在二季度處于建倉期，出于對市場整體風險的考慮，基金采取了類CPPI的建倉策略。季度初期倉位基本為空，在市場出現明顯回調時逐步提升了倉位，同時謹慎把握建倉節奏，至季度末，倉位基本達到了中性水平。

就軍工領域而言，盡管受到軍改影響，但軍工行業長期投資邏輯沒有發生變化，很多軍工股也已經回落到良好的投資價值區間。在軍改的階段性影響告一段落后，軍費增長和國防工業建設有望回到一個合理水平。軍事科研院所改制等政策有望于下半年取得實質性進展。同時，隨著軍民融合政策的不斷深化，民參軍企業中有較強科研實力和產品轉化能力的企業有望脫穎而出，成為真正的成長型企業。這幾類投資機會是我們在下一階段投資操作中需要重點挖掘并努力把握的目標。

次新基金建倉選股則相對謹慎，基金持倉顯示，中航飛機、隆華節能、康盛股份為華夏軍工安全混合基金前三大重倉股，占基金凈值比分別為4.74%、4.59%和4.25%。

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