旅游業站上華爾街風口 如何掘金A股概念股？

每經編輯｜黃修眉    

每經記者 黃修眉

2014年，爆發的全球旅游業讓美國在線旅游公司Priceline股價突破1000美元大關，一躍成為當之無愧的全球第一大在線旅游股。2014~2015年，在華爾街資本追逐方向的引領下，國內在線旅游也迎來了資本的密集布局。既有BAT（百度、阿里、騰訊）巨頭紛紛涉足的行業龍頭公司，也有如雨后春筍般涌現的中小平臺，頗有一番混戰局面。

時間來到今年8月初，全球資本投資風向標的華爾街卻傳來一聲驚雷：全球私募股權再次大規模密集布局旅游業。反觀國內旅游市場，在線旅游成為兵家必爭之地。先有攜程入股藝龍，后有攜程與去哪兒合并，形成了巨頭與繁星共存的生態格局。

有業內人士表示，國內在線旅游行業正逐漸擴展邊界，與體育、醫療等行業形成“旅游+”的新業態模式。新形態下，已經進入持續發展階段的A股相關板塊會否有進一步掘金機會？

旅游業再次站上華爾街風口 全球私募股權七個月投資超去年總和

“目光聚集之處，金錢必將追隨”。總是精準引領全球投資方向的華爾街，這次又將目光和金錢都投向了資本市場熟悉的一個地方_旅游業。

全球頂尖數據服務商Dealogic最新統計顯示，今年前七個月，全球私募股權向餐飲和住宿行業投資了46億美元的資金，超去年全年44億美元的總和。但這次，卻有著與以往不同的特征。

未來十年年平均GDP貢獻增長4%

全球經濟增長進一步放緩，全球私募股權卻對旅游業充滿信心。今年7月，私募股權巨頭凱雷集團宣布投資1780萬美元，幫助通往文化古城馬丘比丘的印加鐵路升級換代；同月，美國阿波羅全球投資集團以22億美元，購入了一家位于拉斯維加斯的分時度假公司；老牌杠桿收購天王KKR集團則計劃于今年冬天，在夏威夷威基基海灘新開一家酒店。

看好旅游業發展前景又何止上述三家。美國頂尖數據服務商Dealogic報告稱，今年前7個月，全球私募股權在餐飲與住宿領域的投資達到46億美元，超過了2015年44億美元的總和。

全球經濟增長萎靡，旅游業發展引人矚目。世界旅游與旅行理事會（WTTC）數據顯示，2015年國際旅游業增長4%，旅游消費額超過1.4萬億美元，連續第4年實現增長。2015年，旅游業向全球GDP貢獻了7.2萬億美元，占全球GDP總量的9.8%，貢獻額增長3.1%，連續第5年超過全球整體GDP增速規模。

相比其他行業，旅游業沖勁十足。越來越多的經濟體，將旅游業看作是拉動經濟走出低迷的良方。WTTC于近期公布的《2016旅游業經濟影響》中就預計，未來十年，旅游業對全球GDP的貢獻率將以每年平均4%的速度增長。到2026年，旅游業將制造3.7億個崗位，相當于全世界每9個人中就有1人從事旅游業。而目前，旅游業向全球提供了2.84億個崗位，全球從事旅游業的人數比為1/11。

最新投資焦點轉向南美

值得注意的是，受益于全球中產規模的激增，旅游業在過去5年保持了穩定而高速的增長。在亞洲和南美一些新興經濟體，境內和境外游都迎來了蓬勃發展。根據咨詢公司IVISWorld的數據，這些國家的旅游消費增速甚至超過了發達國家。

看好未來十年全球旅游業發展的私募股權，將目光投向了南美。看中2014世界杯和2016夏季奧運會對巴西旅游業的提振，凱雷集團早在2009年就布局了巴西旅游業。2009年，凱雷買入巴西最大旅行社（按營收算）CVC Brasil Operadora e Agencia de Viagens的大部分股份，并期待未來的體育旅游能為凱雷帶來不錯的收益。今年二季度，CVC預定額達到4380萬美元，同比上漲7%。CVC的股價也較2013年上市時，上漲了40%。

凱雷集團美國并購團隊聯合負責人桑德拉·霍巴赫就表示，這種輕資產的模式不僅是他們所偏好的，而且有助于他們享受拉美經濟變化的紅利。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）了解到，相較于傳統歐美、亞洲國家，南美游屬于高端旅游市場，選擇這條線路的游客一般都是既有錢又有閑的游客，所以往年南美游線路不是熱門線，南美相關線路一般只有兩三條。但今年里約奧運為赴南美游帶來新機遇，加上中國游客出境旅游的腳步越走越遠，南美洲漸成暑期新的熱門目的地。

在線旅游一直受資本青睞

在KKR集團技術和媒介負責人史蒂芬·斯坦利來看，南美是未來全球旅游投資的地域焦點，在線旅游則一直是資本的寵兒。“相比資本對住宿和航空的投入，在線旅游平臺顯得滲透不足”，史蒂芬·斯坦利說。

在旅游業最為發達的西歐和北美國家，在線預訂酒店機票的比率也僅僅超過40%。因此去年11月，KKR集團以5000萬美元領投了德國在線旅游一站式預訂平臺 GetYourGuide（你的導游）。一同參與投資的，還有全球酒店預訂網站Booking.com前首席執行官基斯·庫倫、已卸任的去哪兒網創始人戴福瑞。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）從GetYourGuide官網獲悉，GetYourGuide是在線旅游APP的典范。從2009年正式成立起，GetYourGuide就致力于P2P模式（個人對個人），只要注冊成為會員，就能為前來旅游的游客提供導游服務。在擁有大量用戶流量的基礎上，GetYourGuide逐步擴大服務內容，打造成了全球著名的B2C在線旅游預定平臺。

GetYourGuide網站目前為游客提供非常豐富的當地旅游服務和個性化體驗。在巴黎騎單車、在泰國學做菜、在拉斯維加斯坐直升機看風景，這些都是通過平臺直接向導游預定就能實現的。目前，GetYourGuide能向用戶提供全球2370個目的地的23900款產品。

“旅游業依然是充滿吸引力的行業，消費者的開銷正在從物質轉向體驗。并且許多新興市場可支配收入的增加也會利好旅游行業，”史蒂芬·斯坦利表示，未來旅游業、特別是在線旅游仍將是引領全球經濟發展的重要領域。

A股上市公司跨界融合拓展“旅游+” 行業增速難掩投資泡沫

每經記者 黃修眉

相比精準醫療、虛擬現實等資本市場新興概念，國內外的在線旅游板塊已經過一番熱炒，整個行業也渡過了巨頭價格混戰的階段。

如今，每經投資寶（微信號：mjtzb2）從業內人士處了解到，2016年的在線旅游市場、特別是具有向資本市場融資的上市公司，已開始深耕跨界，打造以“旅游+體育”、“旅游+醫療”等為首的業態融合模式。

業內人士表示，旅游是全新的移動生活方式，因此旅游業能為其他行業提供新的增長點和突破口。但當下旅游業的投資增速明顯快于消費增速，行業投資泡沫在所難免。

賽事旅游藍海大有可為

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，高速發展的我國旅游業中，在線旅游已成為非常重要的組成部分。易觀國際在《2016中國在線度假旅游市場專題報告》中指出，2015年國內在線旅游市場規模達到4737.7億元，占同期中國旅游業總收入的11.5%。同時預計到2018年，中國在線旅游市場規模將增長到11345.3億元，三年增幅140%。

中國未來研究會旅游分會副會長劉思敏稱，居民的消費升級對傳統的定居生活形成挑戰，社會各行各業提供的服務，從滿足定居生活的需求，升級到了滿足移動生活的需求。旅游是全新的移動生活方式，因此旅游業能為其他行業提供新的增長點和突破口。

值得注意的是，居民消費升級帶動的不僅僅是在線旅游行業增速規模，也還有A股資本市場上深耕旅游業、特別是在線旅游行業的上市公司。

去年9月，國家旅游局局長李金早發表署名文章，詮釋國務院辦公廳印發的《關于進一步促進旅游投資和消費的若干意見》中提出的“旅游+”的概念，該《意見》構思了一個旅游業與各行業全面融合滲透的宏偉藍圖。

政策與契機促進資本市場開花。今年是全球體育賽事大年。先有歐錦賽、后有巴西奧運會，國信證券分析師曾光就用“賽事旅游風起云涌，體育旅游藍海大有可為”來形容“旅游+體育”的市場潛力。

曾光在研報中指出，體育旅游在近年來居民消費升級背景下發展迅猛。我國2015年體育旅游實際完成投資791億元，同比增長71.9%。無論是從全世界范圍還是國內市場來看，體育旅游都是大旅游產業中成長最為迅速的一個細分行業。

A股資本市場中，凱撒旅游（000796）背靠大股東資源進行全產業鏈布局。國信證券分析師曾光表示，體育旅游通常可以分為觀賽旅游以及以戶外運動為主的參賽游，而對于傳統旅行社而言，觀賽游業務的布局將為公司提升旗下產品豐富度以及差異化競爭帶來最為直接的推動作用，因而成為其布局重點。因此，能獲取體育旅游賽事營銷、門票、俱樂部及賽事目的地等上游資源的上市公司占有先機。

而凱撒旅游此前與大股東海航集團攜手投資布局樂視體育；公司今年又獲得巴西里約奧運會門票和旅行套餐產品銷售權，2016年有望成為公司體育旅游品牌影響力擴大，市場份額提升的關鍵之年。

此外，A股市場出境游龍頭公司眾信旅游（002707）也被眾多行業分析師看好。今年上半年，眾信旅游作價26億元收購華遠國旅，交易完成后公司在歐洲出境游市場的份額將超六成，穩坐歐洲市場第一的位置。華遠國旅是國內出境游龍頭批發商。并購后，2015年眾信合計華遠的營業收入達到108億元，占市場份額的3.8%，成為國內市場份額最大的出境游運營商。

高端市場首推醫療旅游

與賽事旅游需要配合比賽時間不同，醫療旅游與居民切身健康護理需求密切相關，因此更具有貼切性、急迫性。

國際醫療旅游協會與美國斯坦福研究機構共同研究數據顯示，最近5年，全球醫療旅游以平均9.9%的速度增長，是旅游行業增速的兩倍多。預計2017年全球醫療旅游的收入規模將達到6785億美元。而2013年該收入為4386億美元。預計2017年全球醫療旅游的收入將占世界旅游總收入的16%，而2013年比例為14%。

牛津經濟研究院近期也表示，基于民眾對更高質量護理的需求，中國的醫療旅游市場將在未來十年趕超美國。寶哥（微信公眾號：mjtzb2）注意到，從目前的市場規模看，攜程方面表示國內醫療旅游的人數比例非常小，但上半年海外體檢等醫療旅游產品預訂人數同比增5倍以上。受消費需求升級和政策扶持等利好因素影響，醫療旅游未來或將成高端旅游市場的一片藍海。

細數A股上市公司中，平潭發展（000592）與具有全球醫療領先地位的我國臺灣地區有著密切合作。全球前200大醫院中，我國臺灣地區占席14家，排名第三，僅次于美國及德國，遠高于亞洲其他國家和地區，我國臺灣地區的醫療具有國際領先地位。

行業增速難掩投資泡沫

“旅游投資的快速增長與旅游業快速發展的背景相適應，”中國未來研究會旅游分會副會長劉思敏向每經投資寶（微信號：mjtzb2）表示，從中國經濟增長的新三駕馬車——新型投資、新型消費和“一帶一路”角度講，旅游業是新型投資的重要領域，也是資本投資的重要出路之一。因此，在全國投資增速下降的背景下，上半年旅游投資的同比增速仍能高達30%。

“但目前旅游行業投資仍然增長過快，行業帶有泡沫和不理性的成分，”劉思敏向每經投資寶（微信號：mjtzb2）表示。旅游的三個要素，有錢（有消費能力）、有閑（有消費時間）、有沖動（有旅游動機）。

現階段，全民向往旅游，具備消費能力的人群也不少，滿足了有錢與有沖動兩大要素，旅游時間短缺便成為居民旅游消費需求釋放的瓶頸和天花板。

劉思敏舉例稱，目前國內七天長假只有國慶和春節，從旅游市場火爆的程度看出，休假時間完全不能滿足爆發的旅游需求。又因為旅游具有不可替代性，因此旅游消費的增速趕不上旅游投資的增速，旅游業投資存在盲目和風險。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，今年上半年，旅游上市公司板塊表現較弱，跌幅27.26%，跑輸大盤10個百分點。景區、旅行社以及酒店餐飲板塊跌幅均超過25%。大批旅游創新創業公司進入瓶頸期，淘在路上、麥兜旅行、拒宅網、腳丫旅行網、找好玩、周五旅行網等創業公司宣布破產或倒閉。上半年在線旅游領域投資事件為57起，僅為去年全年的30%。

有著國內外投資經驗的資深私募人士向每經投資寶（微信號：mjtzb2）透露，對比去年同期國內旅游投資增速與消費增速，預計今年上半年旅游投資仍將遠高于消費增速。

但上述私募人士也表示，在投資增長乏力、新的消費熱點不多、穩增長難度加大的情況下，旅游業促進經濟增長和擴大內需新增長的作用明顯。

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