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每經記者 袁園

前一段時間，險資這個“巨人”所到之處無不掀起一番資本市場的驚濤駭浪，但與之前渠道放開、加快投資多元化有所不同的是，監管對險資的投資監管正在逐步加強。

近幾年政策的不斷放開，使得保險資金獲取了更多保值增值渠道。據悉，保險業已經形成包括基礎設施投資計劃、不動產投資計劃、股權投資計劃、資產支持計劃、組合類資管產品等五大類系列產品的資產管理體系。

然而，隨著險資投資限制逐步放開，巨額的保險資金投資頻頻成為資本市場熱點。但在這一路飛馳的背后，保監會也已開始有意拉緊韁繩，規范險資的投資渠道，將其風險保持在可控范圍內。

對此，業內人士表示，未來一個時期，我國宏觀經濟下行壓力依然較大，市場利率將呈現總體下行的態勢，險資的投資壓力持續加大。同時，保險資金運用風險因素也會增多，監管部門加大監管力度，也是為了防范保險資金的整體風險。

“防風險”已成保險業首要工作

近日，保監會發布《關于加強組合類保險資產管理產品業務監管的通知》（以下簡稱通知），進一步明確保險資產管理公司開展產品業務的相關規范，明確公司申請產品業務試點應當具備的條件，明確產品基礎資產范圍應當嚴格按照“124號文”的規定執行，明確產品發行與登記服務原則，明確產品業務的具體監管要求，包括產品分類標準、產品業務的禁止情形等。

對于監管部門的這一舉措。某險企從業人員表示，《通知》這一規定是對產品嚴格執行124號文及險資投資范圍的延續，對業務會起到收緊的影響。據了解，此前不少保險資管公司產品資金的投資品種已不僅限于險資可投資范圍，業內已出現很多基礎資產超出險資可投資范圍的創新型產品。

自去年年底，監管部門就開始了關于險資規范運用和投資渠道業務的規范，以控制保險資金的風險。

2015年12月15日，保監會下發《保險資金運用內部控制指引》及《保險資金運用內部控制應用指引》（第1號-第3號），為保險行業樹立內控標準，規范保險資金運用內部控制行為，防范保險資金運用風險；隨后，保監會下發《關于召開保險資產負債管理風險防范工作會議的通知》，約談險企一把手，防范險資舉牌風險；2016年初，保監會擬修改《保險資金運用管理暫行辦法》，加大對險資股權投資的監管力度；6月份，保監會再次向保險資管公司下發《關于清理規范保險資產管理公司通道類業務有關事項的通知》，要求各保險資產管理公司清理規范銀行存款通道等業務。

從以上監管部門接連不斷的種種舉動中不難看出，“防風險”已經成為當下保險行業的首要工作。某業內從業人員對《每日經濟新聞》記者表示，保險資金實際上屬于高杠桿資金，是需要保證投資回報率的，并不是外界以為的低息融資工具。同時這也與民生問題息息相關，所以監管部門加大監管力度，也是為了防范保險資金的整體風險。

聯訊證券研究總監付立春表示，在險資運用這一方面，保監會此前就有從嚴從緊的表態，以后將會進一步加強監管，這對市場整體是有利的，“對于股市來說，這是一個偏利空的消息。相關規定當中對于投聯、分紅等組合保險資金的運用更加嚴格，會降低進入股市的保險資金量。可能從整體上降低股指水平，市場的波動性方面也會起到一定的負面作用。但從整體來說，量和比例不會很大，所以對股市的影響也相對有限。”

險資投資將繼續承壓

保險資金所要承受的不僅是監管的加強，當下經濟大環境也給險資提出了挑戰。

2014年起，整個市場利率大幅度下滑，中國經濟增長速度也同時放緩，資本密集型的產能過剩行業受到抑制。在低利率環境、高波動性及優質資產稀缺的多重壓力下，如何投資成為當下險資面臨的一個難題。

“如果只看公開的市場交易的話，股、債投資都受到了限制。”陽光資產管理股份有限公司投資總監馬翔表示，總體來看，在匯率出現波動以后，資產的實際價格都會有些受損，但是隨后匯率逐漸企穩，一些情況發生了變化。中國股票市場投資者結構相對比較分散，這在一定程度上加大了股市的波動性，特別是在情緒方面，預期的變化要來得快得多，比實際基本面的東西要放大很多。

上述保險業從業者也對《每日經濟新聞》記者表示，今年的投資環境十分嚴峻，給保險資管公司提出了很大的難題，尤其是在保費快速增長的當下，資金端的爆發給投資帶來的壓力更大。據他透露，當下保險資金投資的從業人員僅為6000人，而對應的卻是上萬億元的資金，這也就意味著每一步的投資選擇都十分重要。

數據顯示，截至今年5月末，保險業總資產達13.98億元人民幣，較年初增長13.08%；保險資金運用余額12.11萬億元，較年初增長8.33%，占保險行業總資產的86.62%。

華泰證券發布的最新報告顯示，在經濟L型走勢中，低利率環境下各險企投資承壓，為預防投資風險，監管部門已逐漸加強投資端的管理，這將影響部分投資端發展不規范的險企，他們將進入規范轉型陣痛期，而對于規范穩健的大型險企而言，這將是提升公司產品業務核心競爭力，并進行適當改革創新的機遇。

“未來一個時期，我國宏觀經濟下行壓力依然較大，市場利率將呈現總體下行的態勢，保險資金運用風險因素增多，需要重點關注資產負債匹配風險、信用風險敞口加大、流動性風險隱患、風險日益傳染和疊加等問題。”中國保監會副主席陳文輝表示。