滿樂 張玉

年初至今，大宗商品期貨市場行情炙手可熱。焦炭、螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石等期貨商品今年以來的漲幅超過50%。其中，前三類商品4月以來漲幅近30%。火熱行情的背后，是各類逐利資金蜂擁入場。其中，抱有短線投機目的的個人投資者不在少數。業內人士提示，商品期貨反彈的基本面基礎并不穩健，個人投資者盲目入場風險不小。

開戶數明顯增長

“黑色組快累瘋了！”大宗商品市場的火爆行情催生了期貨公司開戶數大幅增長。北京某大型期貨公司研究院人員告訴記者，目前企業和期貨公司業務單元對于商品期貨的研報需求大增，公司黑色系研究員已連續兩周全員出差，股指期貨研究員也被抓來“客串”研究商品期貨。“我們的研報是公開的，但是如果企業客戶要求更細化的策略或某個業務部門開發客戶，就需要我們去講解，每個企業套保需求不一樣，報告內容不一，工作量很大。”

方正中期期貨北京阜外大街營業部總經理宋亮表示，進入3月后明顯感受到期貨開戶數量的增長。“全公司1月和2月開戶總數大概有1000多戶，而單3月就有2000多新開戶。”宋亮告訴記者，“這些新開戶的以個人投資者為主，其可用資金及持倉資金總量大多在70萬元以內。”

東證期貨總經理助理劉飚也表示，今年東證期貨的月平均開戶數比2015年增長50%以上。近一個月來，大量鋼廠、鐵礦石貿易商等現貨實體企業也加入開戶熱潮，依靠現貨市場展開套利活動。

部分股市資金轉戰期貨市場

一邊是火熱的期貨市場，一邊是低迷的A股成交量，市場上演著一出“冰與火之歌”。安信證券北京某營業部客戶經理表示，目前A股市場情緒不高，“上周三滬指的大幅調整對市場信心造成較大打擊。”

就在滬指失守3000點之際，4月21日大宗商品上演瘋狂漲停潮，PTA、菜粕、豆粕、豆一、玉米、PVC、雞蛋、淀粉、鐵礦、燃油、瀝青11個品種主力合約封死漲停。當日，螺紋鋼主力合約成交2236萬手，創歷史新高，名義成交額逾6000億元，超過當日滬深兩市總成交額5414億元。有期貨公司營業部總經理向記者表示，3月末4月初以來，所在營業部期貨交易出現明顯的資金持續凈流入，收盤后所統計的各品種總持倉量較上月前值最高約有30%的增長。

劉飚指出，近期確實存在不少股市資金進入期貨市場的現象。“大宗商品價格低迷已持續多年，近期期貨產品成交量放大，讓投資者看到了市場回暖的機會。”

據劉飚觀察，此輪新開期貨賬戶的個人投資者約抽出股票賬戶一成左右的資金進入期貨市場。雖然整體資金量不大，但由于期貨是杠桿交易，加之T+0的交易方式，仍然足以對期貨市場產生相當影響。

方正中期期貨長沙營業部總經理趙國存則表示，也有部分個人投資者出于資產配置的目的將股票資金轉移到期貨市場。“可用資金和持倉資金總量大多在50萬到200萬元之間。這些投資者認定商品價格被低估，有意進行長線配置。”

不僅普通投資者按捺不住進入期貨市場的熱情，不少做量化投資策略的私募基金也加緊入場。

“量化投資由股指正在向多產品延伸，會有一些收益壓力較大的私募和公墓基金專戶進入期貨市場。同時，一些做量化的私募基金受期指限倉的影響，也可能會將交易策略引入商品期貨市場。”華泰資管量化投資部總經理吳明義對記者表示。在吳明義看來，基本面因素、交易因素和炒作因素共振造就了當前期貨市場的火熱。

個人投資者應重視交易風險

與此同時，監管層已經對市場走向過熱的可能性有所警惕。4月以來，三大交易所連下數道通知，內容包括調整有關品種的手續費標準、保證金水平、漲跌停板幅度以及對會員單位的風險提示，涉及熱軋卷板、螺紋鋼、石油、瀝青、焦炭、焦煤、鐵礦石、玉米、棉花、動力煤等主要交易品種，

記者昨日獲悉，鄭商所最新發布的通知中，決定自2016年4月26日結算起，調整菜粕、動力煤合約的公司保證金至13%，調整棉花合約的公司保證金至12%。

劉飚認為，大宗商品期貨應發揮好服務實體經濟的作用，并努力為現貨產業對沖風險提供支持。他直言，此輪大宗商品行情不確定性很多。“螺紋鋼成交量達到2000手以上，歷史上都很少見。很多業內同仁討論之后認為目前期貨領域基本面變化不大，雖然年初出現了經濟小幅反彈的跡象，但不十分明確。對不太了解期貨市場的中小投資者而言，現在盲目入市風險很大。”劉飚表示。

宋亮也表示，目前期貨市場行情不適合中小投資者進入。他告訴記者：“在夜盤市場，出現通知強行平倉現象的商品期貨品種有時一晚甚至能達到二三十種，中小投資者資金量相對較小，面臨極大的風控壓力。”

恒泰期貨有限公司首席經濟學家兼副總經理江明德則坦言，越是市場火熱的時候，作為期貨市場主體經營機構的期貨公司，越是要提示風險。“我相信現在期貨經營機構都會有風險提示，不過關鍵還在于投資者能否聽得進去。”