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◎每經評論員 葉檀

A股市場將來能否處理好，取決于三點。

首先，股票市場不是融資、處理壞賬之源，而是市場化資金配置之源。

如果股票市場仍然被視作融資之源，那么A股“圈錢市”的弊端無論如何都很難杜絕。銀行壞賬多了就去上市、增發，以規模稀釋壞賬；大型央企產能過剩了，通過市場并購重組，當進入牛市時再進行分拆。由此涓滴的資金最終都歸于上市公司。

從證監會官網2016年1月的統計數據來看，境內外融資最受關注。數據顯示，到2015年12月，境內籌資合計3459.08億元，要注意的是，這只是在證券市場的股票發行、增發以及公司債等籌資的情況。

證監會領導調整以后，新接手的管理層面臨的依然是應對籌資這一大任務。但在銀行壞賬上升、小行需要上市、央企需要并購重組、創新公司等待回歸轉板等情況下，相應的管理談何容易。

其次，證監會必須是獨立的監管機構。

證監會、銀監會是屬于國務院垂直管理下的事業單位。一行三會同屬于正部級單位，是金融行業最主要的行政管理部門，不存在相互隸屬的關系。人民銀行是最核心的“國務院組成部門”之一；而三會是正部級的“國務院直屬事業單位”。場外配資市場，證監會管得住升斗小民，管得住基金與券商，對銀行向股市放水卻無可奈何。

證監會如果要處理一家央企上市公司，通常會受到國資委和地方政府的過問，這也難怪，多年來為何退市總是說起來容易做起來難。總不能連退個市都得國務院總理過問吧。

綠大地造假上市，有關部門領導多次會晤證監會高層，希望網開一面，留著這個火種。2011年12月7日，新華社刊發文章評論了其中的種種怪象，但綠大地的殼還是保留了下來。后來到*ST大地二審，主力機構名單中有澤熙瑞金1號信托這家陽光私募，進駐的時間正是2011年綠大地一案審理中最為熱鬧的時間段。根據現在對徐翔的調查，恐怕不是徐翔敢賭，而是他的信息精準。

一行三會應該是獨立的，否則各種人情、各種招呼、各種平衡，都不是它們一個部門所能夠解決的。今后可以考慮：金融監管機構如果獨立向人大述職行不行？

第三，監管的是底線意識。

金融必須有底線，沒有底線的創新是瞎創新。

當前的中國與鍍金時代的美國非常相像，經濟發展很快，但泥沙俱下。沒有信用的市場最重要的是建立信用，沒有信用就無法定價，也就是大家瞎蒙、混水摸魚。

A股市場當前既有希望從股市賺取買菜錢的大媽們，也有縱橫市場20多年的“老”人，更有從西方學成回來希望從事程序交易、做空交易的各種投資者。股票市場到底應該學習哪個市場，必須從實際出發。

而當前的實際狀況就是A股市場信用不彰，懂行的專業人士也不多。金融市場必須有起碼的信用定價模式，股票市場同樣如此，如果信息不夠準確，就會像賭場一樣。

希望證監會的新領導層能徹底擺脫A股“圈錢市”的弊端顯然不現實，現實生活中股票與債券必定會在融資方式上起到越來越重要的作用。與此同時，所有的利益沖突、部門條塊、監管制度又都會體現在股票市場中，這也需要證監會對股票市場上有頂層設計、下有底線思維，抓住重點案例建立通暢的信用傳導機制，這才是治病之方。