每經記者費盛海 一天僅僅交易十幾分鐘，四天交易四次熔斷，A股的2016年注定又將載入史冊。 大跌之下，分級基金也隨之大幅下挫，超過100只分級基金B類份額全線“壓死”跌停板，券商B級、高鐵B端、電子B、可轉債B等4只分級B或已在今日啟動下折外。創業B、滬深300B、證券B、煤炭B級等12只B份額或已被拉至10%的下跌警戒線內（母基再跌10%啟動下折）。此外，值得注意的是，熔斷意味著停止交易，如果下折的基金不能盤中進行有效配對，那么意味著只能“硬撐著”下折。 如何在“熔斷時代”避險已成為當下多數分級B投資的共同“難題”。 高風險分級B一覽 （注：紅色為警戒線內基金，帶！為或已下折基金數據來源：集思錄網站） “熔斷”成分級基金攔路虎 自2015年牛市以來，分級B借助杠桿效應展現驚人的賺錢能力，不少分級B甚至走出了數倍行情。然而，隨著股市進入劇烈震蕩，分級B的高杠桿也成了一把“雙刃劍”，其凈值的下跌速度也同樣令人瞠目，讓部分投資者損失慘重。 可以說，在熊市中，比買跌停股還要悲傷的就是分級B了，因為一旦觸發折算，投資者不但要承擔市場暴跌的損失，還要負責因為溢價而發生的損失，其虧損幅度往往讓人難以承受。在2015年的兩輪“下折潮”中，配對撤離成為了份額投資最有效的避險方式之一。而這一切在熔斷機制推出后已經發生了改變，原本熟悉的退路開始變得陌生。 據了解，在沒有熔斷機制前，兩市走弱時，投資者有三種方式可以撤離分級B或鎖定風險。第一種，買入A份額合并配對撤離，即當天盲合，次日贖回為母基金。第二種，掛跌停板，待二級市場的對手盤。第三種，在期貨市場尋找對應的標的物做對沖操作（例如中證500B跌停可以做空中證500期指做風險鎖定）。 有業內人士表示，近兩次滬深300指數觸發大熔斷后，兩市包含股票、分級基金、國內期貨市場等大部分權益類產品盡數暫停交易。這也意味著，當分級B跌停時中小投資者很難再有機會撤離了。目前“穩妥”的撤離方式就只剩下在大熔斷前做配對撤離了，而這對投資者又提出了很大的要求。 配對離場時機極其“短暫” 《每日經濟新聞》記者了解到，大小熔斷會對基金的申贖產生不同的影響。 按照相關規定，當發生熔斷且上海證券交易所、深圳證券交易所當日均恢復交易的小熔斷情況下，公司旗下所有公募基金的開放時間均不進行調整。這也意味著，在發生小熔斷后至大熔斷前，投資者仍可交易。 另一方面，從近兩次情況來看，一旦觸發小熔斷，再觸發大熔斷的幾率非常大。這也就是說，B份額投資者僅能在小熔斷恢復交易之后和大熔斷啟動之前的時間里買入對應A份額并迅速執行配對操作，方可有可能減少損失。 但從7日和4日兩次大熔斷時的盤面來看，小熔斷恢復距大熔斷啟動的時間非常短。業內人士指出，由于二次熔斷時間非常短暫，普通投資者很難在這么短的時間內快速做出反應，而這無疑加大了投資者參與下折的風險。 專家呼吁制度改革 2015年以來，分級基金的風險問題成為業界討論的焦點話題，也確實讓不少投資者損失不小。面對熔斷帶來的新問題，業內人士自然希望能夠從制度上予以完善和改進。 濟安金信副總經理王群航表示，熔斷機制似乎來不及讓市場有消化信息的時間。在中國這個以中小投資者為主的市場里，很多人似乎更多地是在依靠所謂的“市場情緒”來進行分析、判斷、抉擇，而“市場情緒”在熔斷機制的背景下，極可能會有循環放大的效果。熔斷機制似乎有助跌、加速下跌的功效。基于同樣的原理，未來，熔斷機制很可能會有助漲、加速上漲的作用。總體來看，熔斷機制很有可能會增加市場的波動，增加市場的風險。而市場一旦啟動大熔斷，B份額投資者幾乎沒有辦法減少損失，暫緩施行熔斷機制或許是最為有效的方法。