華資實業等3家上市公司變身保險股 看好股價彈性

原標題：華資實業等3家上市公司變身保險股 股價彈性強于四大IPO上市險企

今年擬進入保險業的主體中，實業上市公司也樹起了一道搶眼的風景。

雖然目前在A股上市的保險公司只有中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險4家，但實際上，今年年內，天茂集團、西水股份、華資實業這3家上市公司轉型擬增資控股保險公司，變身保險股。隨著增資控股保險公司的計劃逐步落實，研究人士預計，未來將有更多的股票可以劃入保險板塊，且看好其股價彈性。

另外，泛海控股、中天城投也通過收購保險公司股權，布局著保險版圖。

布局保險的兩種心情

今年以來，有5家傳統實業上市公司因控股保險公司成為一個受到關注的集體。

中天城投10月15日公告，其全資子公司貴陽金融控股有限公司擬收購聯合銅箔100%的股權，從而間接持有中融人壽20%的股份，與清華控股成為并列第一大股東。此方案尚在保監會批復階段。

華資實業目前并未參股任何保險公司，但其業務主要是金融，傳統產業占比十分小，且盈利能力低下，糖業毛利率為負值，連年出現虧損。華資實業9月17日公告，擬募集317億元增資華夏保險，持有其股份51%實現控股。保監會對其方案尚在批復階段。

原持有天安財險11.37%股份的西水股份，8月26日公告稱，通過收購并增資的方式擬控股天安財險50.87%的股份。目前，該事項已獲得保監會批復，并獲得證監會有條件通過。

天茂集團原持有國華人壽7.14%的股份，在今年年初上演出售后又再收購的劇情，最終實際控制人及其一致行動人募集98.5億元，購買國華人壽43.86%的股份并對其增資，最終控股為51%。天茂集團2月14日公告了這一計劃，此方案已獲證監會批復。

泛海控股2月4日公告，其全資子公司武漢中央商務區建設投資股份有限公司收購民安保險51%的股份，最終實現控股民安保險。此方案已獲保監會批復。

浙商證券研究所分析師劉志平在11月16日發布的《實業轉型，曲線上市保險股蘊含投資機會》報告中分析，這5家上市企業控股保險公司可分為兩大類。

第一類是自身傳統產業受到沖擊，擬控股以投資型產品為主、現金流充足的保險公司。西水股份、華資實業、天茂集團屬于這一類，他們屬于徹頭徹尾的轉型，重組之后保險公司的業務并表之后將占資產的絕大多數，將歸為保險類股票。

泛海控股和中天城投則屬于第二類，他們本身資本實力雄厚，控股多家公司，布局多元金融，以控股發展較快的中小保險公司為目標，達到集團化效應，并購保險公司并不會給整個公司的業績帶來非常大的影響，保險業務并不是主營業務。

新保險股彈性強

第一類增資控股保險公司的，相關上市公司不但轉變了行業性質，其凈資產、內在價值也得到大幅提高，經營更是有望扭虧為盈，因此，劉志平認為，增資完成對上市企業是十足的利好。

而對應的實現了曲線上市的天安財險、華夏保險和國華人壽等保險公司，則具有某些共通的特性，比如重組前控股公司凈資產在10億元到100億元之間，市值百億元左右，而控股的保險公司的體量則要大得多，同時，控股的保險公司多以投資型理財險為主要業務。

劉志平認為，無論是壽險業還是產險業的投資型理財險，要評價產品的盈利程度，都要從保費規模、初期成本與投資收益三方面研究，而保費規模相對容易增長，初期成本相對固定可控，投資收益將決定產品未來走向。因此，對于保險公司傳統的P/EV或者PB估值法，并不一定適合這類偏向于融資投資型的保險公司的估值。

較今年年初，四大上市保險公司為下跌或持平的行情，而西水股份（漲幅65%）、華資實業（漲幅157%）、天茂集團（漲幅156%）基本實現翻倍。其認為，新進的保險公司市值小、業務發展快，對應控股上市公司的股價彈性要強于四家傳統上市保險公司，是未來保險板塊值得關注的熱點。