滬港通“引爆”A股牛市 兩地資金持續互通

每經編輯｜每經記者 袁東    

每經記者 袁東

 在內地普通投資者中，或許關注滬港通的人有限：一方面，50萬元的資金門檻限制了不少散戶；另一方面，對港股的陌生感以及認為港股“大漲大跌”的印象也影響了投資者的判斷。

分析人士認為，對于投資者而言，滬港通不僅是一條投資港股的通道，通過滬港通的資金往來，還可以得到更多信息作為投資的參考。而滬港通開通本身，對兩地市場就是一個具有里程碑意義的事件。

成A股牛市起點

2014年的11月17日，滬港通正式推出。滬港通推出后，內地、香港地區合資格投資者可以買賣對方市場的相關股票，這是兩個市場互聯互通的重要一步。

分析人士認為，這一資本市場的重大事件也在客觀上對A股牛市起到了較強的助推作用。滬指自2007年創出6124點歷史高位后，長期處于下行趨勢；而滬港通開通之日，可謂滬指的一個重要節點：2014年11月17日，滬指以2506點開盤，自此僅半年多時間，滬指扶搖直上，2015年6月12日盤中觸及5178點的年內高點，漲幅達108%，輕松翻倍。雖然此后因為種種原因，股指震蕩下行，但今年上半年的大牛市仍讓很多人記憶猶新。

《每日經濟新聞》記者注意到，相對于滬港通對A股立竿見影的催化效果，滬港通對港股的催化效果要來得晚一些，并且有其他因素助推。

在滬港通開通后，港股恒生指數仍然長時間橫盤震蕩，一直到今年3月底，港股市場出現變化：

彼時，證監會和保監會相繼公布了《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》和《關于調整保險資金境外投資有關政策的通知》，兩部門雙管齊下，促進了大量內地資金涌向香港地區。在上述利好消息刺激下，港股開始飆升。恒指從4月1日的24955點，在6個交易日內就飆升至28016點，漲幅達12.51%，并在4月27日觸及前期高點28588點。

兩地資金互聯互通

在過去的一年時間里，內地和香港地區的資金已經與對方市場產生了緊密關聯。雖然在過去整整一年的時間里，北向滬股通3000億元的額度，已使用了1207億元，占總額度的40.23%；南向港股通2500億元（均為人民幣）的額度已使用了918億元，占36.72%，似乎還不夠火爆，但具體到個股上，北上資金已大范圍進入眾多A股公司前十大股東之列。

最典型者當屬海天味業（603288，SH），截至9月30日，北上資金已成為海天味業的第一大流通股東和第四大股東，北上資金持有海天味業流通股比例達21.18%；其次是上海機場（600009,SH），截至9月30日，北上資金已是上海機場的第二大流通股股東，所持股份占流通股比例達16.71%。此外，青島海爾（600690,SH）和宇通客車（600066，SH）也有北上資金“挺進”。

與北上資金進入內地不同，內地資金早就全方位進入港股市場：首先，港股中有88家AH股，這些公司的股份同時在內地和港交所上市，而且還有大量在內地有業務的企業在港交所上市。同時，內地資本南下香港地區進行收購、借殼的舉動也日漸增多。

 內資持續潛伏有何深意？

分析人士認為，由于投資者結構和資金來源大不相同，內地與香港地區投資者的投資風格也差異頗大。

香港第一上海首席策略師葉尚志就曾對《每日經濟新聞》記者表示，北上資金通在滬港通上的主要操作策略還是持續投資并注重高拋低吸。

在滬港通開通之初前5個月，北上資金通過滬股通持續流入內地，但在4月初港股暴漲的那幾天，資金回流香港地區；隨后，7月A股大幅震蕩時，北上資金更大規模的回流香港地區。值得注意的是，從10月16日至今，北上資金一直表現為從內地回流香港地區。

從過去一年的多的表現看，滬指穩步上漲時，北上資金持續流入內地；而當港股大漲或滬指大跌時，北上資金都會回流香港。

只是近一個月的情況需要格外關注。近一個月時間滬指震蕩向上，累計上漲8%，恒指震蕩向下，跌近4%。但在這一個月時間里，北上資金卻持續流出。這似乎與以往的經驗有矛盾；而南下的內資在過去的一年基本都是持續流入香港地區，只在7月初表現為短暫回流內地。

此外，在遇有利好預期時，內資南下的力度會加強。如3月底，證監會和保監會公布了兩項有利于內地機構南下的政策后，南向港股通的流入就出現了大幅的上漲。

從今年4月27日起，恒指開始持續下跌，從28588點一度探至20368點。不過總體來看，內地資金卻表現為越跌越買。為什么會出現這種情況？《每日經濟新聞》記者了解了部分資深投資者的想法，他們或許是在等待利好消息的落實而提前潛伏。對于可能的利好，一方面是12月美國加息的幾率越來越大，一旦確定，就是利空出盡；另一方面就是深港通推出。目前各方對于深港通開通的討論非常多，管理層也表示了支持的態度，只是在等待一個合適的時機。假設未來幾個月管理層宣布推出深港通，多數投資者應該不會感到意外。