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◎每經記者 宋雙

今年以來的5次降息，對于利率敏感的理財產品來說尤為煎熬。貨幣基金、銀行理財產品收益步步走低，但低風險的理財型保險產品收益率卻沒有明顯下滑，引起眾多投資者關注。

如果低利率成為常態，那么這對低風險理財產品市場有何影響？理財型保險能否成為有力競爭者？

資金加速流入保險產品

每年底都是資管行業沖規模的時候，2015年只剩下2個月，各類基金和理財產品都使出渾身解數拼發行。不過，保險業的情況似乎相對要輕松一些。

2015年保險業可謂異軍突起。最新公布的數據顯示，保險業前三季度保費收入為19041.53億元，同比增長19.5%；利潤達到2440億元，同比增長95%，已超去年全年水平。有媒體報道稱，“在降息的大背景下，個別中小公司大力推理財型產品，銀保渠道規模增長特別迅速”。

難怪管理層公開表示，保險業已經進入行業最好時期。各大保險公司代理人喜笑顏開，并且還在繼續招兵買馬。

保險公司保費收入加速增長，說白了就是買保險的錢越來越多。這究竟是大眾保險意識的集體提高，還是保險產品的設計和收益有特別的吸引力？“最近理財型保險好賣，不斷降息是主要原因。如果我們告訴想要存定期的人，這里有利息更高的產品，且安全有保障，他們就愿意選擇。畢竟誰也不想看著自己辛辛苦苦賺來的錢貶值。”某銀保渠道相關人士告訴火山財富（微信公眾號：huoshan5188）。

不僅如此，越來越多的富人也加入買保險的行列，他們對財富保全的需求十分迫切，而部分保險產品具有財富傳承、避稅的功效。

令理財保險產品今年以來脫穎而出的還有收益率。大型保險公司代理人稱，降息周期內，低風險的理財保險產品收益并未出現明顯下降。相比貨幣基金和銀行理財產品，顯得較為堅挺。

降息壓縮貨基收益空間

保險理財產品與貨幣基金、銀行理財產品是目前市場上主要的低風險理財產品，三者比較起來各有千秋。

貨幣基金主要投資現金、剩余期限在397天以內（含397天）的債券和資產支持證券、銀行背書的商業匯票、銀行承兌匯票、大額存單、中央銀行票據、債券回購等。

貨幣基金最大的優勢就是沒有門檻，且兼具穩健性和流動性。隨存隨取，盡管收益由于降息周期而有所下滑，但仍好于短期定期存款利率，并且尚能跑贏CPI。

在降息周期的初始階段，流動性的便利令貨幣基金擴容步伐加速，根據中國基金業協會公布的數據顯示，2015年9月一共有貨幣基金199只，總規模36695.45億元；去年9月貨幣基金數量為152只，總規模17665.95億元，一年間規模增長107.72%。

盡管規模在增長，但在降息周期下，貨幣基金的整體收益率水平同樣也在下滑。根據東方財富choice統計數據顯示，截至10月25日，貨幣基金7天平均年化收益率為2.9%，標桿產品余額寶為3.02%；短期理財型基金7天平均年化收益率為2.99%，也較去年同期下降不少。

與此同時，流動性不如貨幣基金的銀行理財產品則面臨更多的考驗。據銀率網統計，2015年三季度銀行理財產品遭遇發行量和收益率雙降。三季度總計有161家商業銀行共發行14619款理財產品，環比減少8.28%，同比減少8.61%；平均預期收益率從4.94%跌至4.62%，創下近三年季內最大跌幅。銀行理財產品主要投資短期國債、金融債、央行票據以及協議存款等。產品門檻為5萬元，投資期限為數天到數月、半年、一年不等，因此流動性不如貨幣基金，但目前平均收益高于貨幣基金。

三類產品中，只從流動性來看，理財型保險流動性最差；但在降息周期里其收益率最堅挺，仍能維持4%～4.5%。這里比較的是分紅險。分紅險主要投資標的為大額協議存款、國債、AA級以上信譽企業債券、國家金融債券、同行業拆借、證券一級市場（10%）及證券二級市場（10%）和國家基礎設施建設等。相比貨幣基金和銀行理財產品，分紅險最大的優勢就是除了分紅之外，投資者還能享受到一份保單的保障。

分紅險收益率堅挺

目前市面上宣傳的分紅險預期收益率大致在3.5%～5%不等。降息周期里，分紅險是如何維持其收益率的？

分紅險的收益由保證回報和分紅回報兩類組成。保證回報就是根據合同約定的時間，定期返還投保者部分現金。只要中途不退保，這部分回報是固定的。絕大多數分紅險產品保證收益部分收益率在年化1.5%上下。根據分紅險的投資標的，其部分收益在降息通道之前便已鎖定。

分紅回報則是不確定的。分紅回報并非來自投資收益，而是來自保險公司運營中的利差、死差、費差這三塊收益。具體數字保險公司不會公布，因此分紅全憑公司信譽，這一塊并不透明。

中國保監會規定，分紅險是指保險公司將其實際經營成果優于定價假設的盈余，按照一定比例向保單持有人進行分配的人壽保險產品。保險公司每一會計年度向保單持有人實際分配盈余的比例不低于當年全部可分配盈余的70%。

也就是說，保險公司必須賺了超過預期的錢，才會把這筆錢中不低于70%的收益分給持有人。正因為如此，分紅產品不能保證年年都能分紅，如果某一年份保險公司經營狀況糟糕，投資者就有可能拿不到分紅。這是分紅險最大的風險。

顯而易見的是，如果長期處于降息周期，分紅險的收益率也會承壓。不過當存款利率上限放開之后，利率敏感的低風險品種或許日子會好過一些。盡管央行同時下調標準利率進行“對沖”，但銀行“利率戰”或將打響，因此或許是“名降實升”。

近期分紅險迎來一個政策紅利。分紅險原本2.5%的預定利率上限已經于今年10月1日正式放開，同時下調收費上限。也就是說，未來投資者購買分紅險將以更便宜的價格，分享更高的紅利，收獲更好的保障。不過為了加強監管，預防各公司亂報價攬客、惡意競爭，保監會對于預定收益率超過3.5%的產品將實施審批，低于3.5%直接登記報備。這或將進一步提高分紅險收益率。

整體來看，在宏觀因素和政策環境的多重作用之下，分紅險收益率將如何波動還需進一步觀察。

4招助你選分紅險

根據東方財富choice數據統計，目前市面上分紅險一共有2016種（另有275種已經停售），五花八門，條款眾多。購買保險之前，除了聽代理人的“一面之詞”，自己做功課研究必不可少。《每日經濟新聞》記者在此對分紅險進行介紹，以供投資者參考。

按照繳費方式劃分，分紅險有月交、季交、半年交、年交和躉交等方式，不過并非所有品種都能自由選擇繳費方式，例如有些可以選擇年交或躉交，有些只允許躉交。

銷售渠道方面，個人營銷、銀保產品、中介代理和網上直銷等都有。不同的產品銷售渠道不同，或寬或窄。并且部分產品是全國有售，部分是地區銷售。

從保障期限來看，幾乎涵蓋各個區間。比如5年、10年、15年和20年，或者是到60周歲、70周歲、80周歲甚至100周歲，以及終身等，可以根據自己的需要進行選擇。不過從投保年齡上看，多數分紅險只允許60歲以前的人投保，極個別到70歲、80歲還可以投保。

分紅險雖然有理財屬性，但仍是保險的一種，帶有保障功能；雖然這一功能與純消費型保險相比較弱。

分紅險數量眾多，投資者在購買之前需厘清以下幾個問題：第一，分紅險適合哪些人？分紅險適合富裕人群和中等收入人群。其財產保全要求高于財富增值，分紅險強調本金安全不縮水，并享受分紅，買這種保險還有避稅的功效。其次對于有一定閑錢的人來說，買分紅險可以強制儲蓄，為養老做打算。

第二，拿什么錢買分紅險？要購買分紅險，首先要充分考量自己的資產規劃。購買分紅險務必以長期資金為主，如與存銀行定期相同性質的資金。比例切記不能過高，分紅險流動性差，急需用錢時會拖后腿。

第三，選哪家公司的分紅險？要優先選擇大品牌、值得信賴的保險公司產品。分紅涉及的年限都不短，很有可能在保險合同期間，一些中小保險公司面臨重組、換股東甚至倒閉。為了避免節外生枝，不要聽代理人“洗腦式”推銷小公司的產品。

第四，選收益率高還是低的產品？不要迷信收益率過高的產品，回報要適中。高收益對應高風險，再加上目前費率改革之后，分紅險或許有可能出現預期收益率非常高的產品，這種產品最好不碰。既然用意是買保險，為何還要冒險呢？除了收益率之外，費率也需要重點咨詢，不然最后的實際回報可能低于心理預期。