南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博：“人口政策”為十三五重點

每經(jīng)編輯｜何建川

A股市場再起波瀾，“十三五”規(guī)劃成為當下市場各方關(guān)注的焦點，也成為了A股市場一道靚麗的風景線。

2015年11月6日~8日，第四屆中國上市公司領(lǐng)袖峰會將在成都舉行。屆時，包括國內(nèi)頂尖經(jīng)濟學家、公募基金代表、私募基金大佬、行業(yè)和上市公司的領(lǐng)袖300多人將蒞臨成都，共同見證“2015中國上市公司口碑榜”揭曉，把脈中國經(jīng)濟和資本市場，展望“十三五”規(guī)劃，聚焦大國雄心。

對于“十三五”規(guī)劃所涵蓋的主題，《每日經(jīng)濟新聞》將陸續(xù)推出公募代表、私募大佬把脈“十三五”系列特別報道，詳細梳理和深度挖掘相應行業(yè)。本期，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博，聽聽其對“十三五”的看法和四季度資本市場的展望。

“人口政策”提升市場風險偏好

對于十三五規(guī)劃可能帶來的機會和變化，以及對資本市場的影響，南方基金權(quán)益投資總監(jiān)史博表示，支撐前期高速增長的人口紅利和WTO紅利，近年來有所衰竭，勞動適齡人口數(shù)量已連降三年，出口競爭力和增速也明顯下降，導致經(jīng)濟增長下行壓力不小。十八屆三中全會的全面改革綱要有助于釋放新的改革紅利，大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新有助于培育新的增長點，但落實到具體行業(yè)中，依然需要更細致的計劃。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

史博認為，十三五規(guī)劃是指導未來五年集中解決細節(jié)問題的方法。據(jù)媒體報道，本次五年規(guī)劃，將首次著重強調(diào)“人口政策”，新的重點將為一系列政策改革創(chuàng)造條件，包括醫(yī)療、養(yǎng)老、社會福利以及可能放寬部分家庭生育孩子數(shù)量的限制。這些規(guī)劃措施實施得當，將有助于緩解當前經(jīng)濟持續(xù)減速的問題，化解系統(tǒng)性風險，提升風險偏好，有利于提升整個資本市場的估值中樞。

結(jié)構(gòu)上，十三五規(guī)劃也將創(chuàng)造更多的收益機會，股票價格反映的是未來的市場空間、盈利和現(xiàn)金流，而規(guī)劃明確了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑，其股價就會提前受益反映出來。諸如產(chǎn)業(yè)升級的機器人、工業(yè)制造4.0、新能源汽車，受益服務業(yè)占比提升的醫(yī)療、養(yǎng)老、互聯(lián)網(wǎng)+，改善民生的環(huán)保新加強領(lǐng)域，如VOC、土壤治理等都是不錯的方向。

四季度震蕩中樞會逐步提高

而談及對4季度A股市場的表現(xiàn)的展望和未來3個月A股市場的主要風險因素，史博表示，市場再次出現(xiàn)大幅下跌的風險較小。在前期大幅下跌釋放風險后，市場整體估值已基本合理。貨幣政策相對寬松，利率大幅下跌，穩(wěn)增長政策預期出臺，經(jīng)濟基本面將有所改善。同時，杠桿資金撤離已經(jīng)告一段落，投資者普遍謹慎，倉位較低。綜合看，市場再次出現(xiàn)大幅下跌的風險較小。四季度最可能的格局是寬幅震蕩，因基本面逐漸樂觀，震蕩中樞很可能逐步抬高。

A股市場的主要風險因素在于企業(yè)盈利能力沒有明顯改善。這樣的背景下，股市上漲主要靠估值的提升，估值的提升又依賴于投資者情緒轉(zhuǎn)好。而我們知道，投資者情緒變化是多變的，而且容易反復。另外，還有很多投資者擔心人民幣匯率風險。如果美聯(lián)儲加息、美元持續(xù)走強，人民幣匯率面臨一定的貶值壓力，但鑒于當前外匯儲備存量豐厚，流失速度也已經(jīng)縮窄，國內(nèi)利率仍高于美國，企業(yè)ROE和美企旗鼓相當，資本項目仍部分管制，我們認為人民幣匯率完全有能力保持穩(wěn)定，提升A股市場的吸引力。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

四季度A股市場會形成哪些主導性板塊？史博認為，四季度主導板塊將既有高分紅收益率的傳統(tǒng)型行業(yè)，也有能持續(xù)快速增長估值相對合理的新興成長板塊，同時，契合十三五規(guī)劃的部分板塊也將有不錯表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟和通脹的同時走弱，以及貨幣政策的持續(xù)放松，無風險利率在去年下降100BP的基礎(chǔ)上，近期再次下降50BP，十年期國債利率已經(jīng)降至3%左右，這將重新激發(fā)投資者對超過4%分紅收益率的個股的興趣，這種類型個股集中于銀行、保險、公用事業(yè)、食品飲料、家電等行業(yè)。在經(jīng)濟中速增長，服務業(yè)占比提高，國家謀求轉(zhuǎn)型的背景下，TMT、醫(yī)療、環(huán)保、新能源汽車、國企改革等板塊也將持續(xù)受益，估值合理彈性較大的個股將受到資金青睞。按歷史規(guī)律，十三五規(guī)劃啟動之年，新進入規(guī)劃的板塊也將得到市場的關(guān)注，包括VOCs、農(nóng)墾改革、二胎等將是重要的方向。

在主題投資方面，四季度的主題方向有哪些？史博指出，主題投資貴在彈性和新穎，彈性決定了想象力空間和投資者追漲的熱情，新穎決定了獲利盤不多，參與者追漲顧慮較少。綜合看，我們認為十三五規(guī)劃更加契合主題投資的標準，風險收益性價比較高。因此，十三五規(guī)劃持續(xù)性更好一點，可以挖掘的標的更多一些，市場研究不充分、信息不完備的時候才是主題投資最性感的階段，也是專業(yè)投資者發(fā)揮研究優(yōu)勢、展現(xiàn)風控能力的最佳場所。

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