熊錦秋：要防范證金公司“不退出”被市場投機利用，沒有想到原因居然是這個

過度投機的A股市場，暴漲暴跌是其一大特征，而證金公司的介入以及未來繼續存在，可能會強化這種運行模式。既然證金公司表態未來仍會在特殊情形下進場干預，那么現在投機者就敢于拉抬炒作一些題材股。反正將來股價連續大跌，市場出現恐慌并出現流動性危機時，就可逼迫證金公司再度出手。

14日，證監會新聞發言人表示，證金公司通過協議轉讓方式向匯金公司轉讓了部分股票。證金公司今后若干年不會退出，但一般不入市操作，當市場可能引發系統性風險時證金公司將繼續發揮維穩作用。筆者認為，應最大限度減少政府對市場的干預，證金公司的“托底”功能同樣應該慢慢退出。

股市6、7月份大幅波動時，證金公司立刻出手對穩定人心、防范系統性風險方面起到積極作用；但證金公司肩負政府政策意圖介入市場，其操作對市場難免產生難以預測的影響，其副作用是多方面的。

比如，證金公司買入處于退市邊緣的梅雁吉祥，游資趁機追炒，9個交易日里股價8次出現漲停，助長了市場投機氛圍。

證金公司貸款穩定市場，從銀行巨量貸款必然產生巨額貨幣創造，這可能導致貨幣貶值后果。最近央行行長助理張曉慧坦承，此次人民幣匯率貶值，從國內看應該和近日公布的7月份貨幣信貸數據的意外跳升是有關系的，而這又與證金公司貸款有關聯。

證金公司穩定資金以商業性貸款為主，同樣需要支付資金成本，但作為維護穩定的政策性資金又不能在二級市場直接減持，為騰出空間在未來市場再遇突發情況時再次出手，因此通過協議轉讓方式向匯金公司轉讓部分股票。

這里面有個問題值得思考，匯金公司并非擁有無限資金，此外匯金公司接盤持續性也存在疑問；證金公司穩定市場吃進去的籌碼轉給匯金，為何不直接讓匯金公司來充當類平準基金發揮護盤作用？證金公司護盤、匯金公司轉手接盤這個模式的可持續性值得商榷。

過度投機的A股市場，暴漲暴跌是其一大特征，而證金公司的介入以及未來繼續存在，可能會強化這種運行模式。既然證金公司表態未來仍會在特殊情形下進場干預，那么現在投機者就敢于拉抬炒作一些題材股。反正將來股價連續大跌，市場出現恐慌并出現流動性危機時，就可逼迫證金公司再度出手。

證金公司穩定市場籌碼可以不急于從市場退出，但證金公司“托底”功能要從市場退出。證金公司不僅要宣布穩定市場暫告一段落，而且應該宣布類似此次的穩定市場不會是常態，要讓市場清楚這一點，否則，莊家暴拉與市場大跌還會上演。

股市的穩定，不能將希望過多寄托在證金公司“托底”上面，而應該讓股市盡快恢復本源，充分發揮市場機制作用，讓市場自我調節。一個有內在價值支撐的股市，并不需要時時刻刻擔心是否會崩盤或者發生流動性危機。要讓股市有價值支撐，關鍵是價格不能偏離價值太遠；放縱脫離價值的暴漲，其實是在放任莊家將繩子套在散戶脖子上，只等將來下跌時一勒。

為此，穩定市場的根本舉措是要嚴厲打擊投機操縱，防止題材股、概念股無厘頭暴漲，沒有暴漲，暴跌就很難產生，沒有泡沫的過度滋長和破裂，就不會對投資者產生無端傷害。

股市存在的重要意義之一，是要讓投資者來投資分享上市公司發展成果，而不是讓投資者來賭博投機炒作。如果將股市定位在投資市場，政府和投資者對市場短期波動根本無需太在意。現在市場杠桿基本降到了相對低位，即使下跌也恐怕難以發生前期嚴重的螺旋式下跌、并引發連鎖性金融風險。證金公司不托底并不等于市場就沒有底，是該讓證金公司對A股市場撒手的時候