每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 萬敏    

◎每經(jīng)記者 萬敏

昨日（8月11日）早間，央行發(fā)布公告，決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。當(dāng)天，美元對(duì)人民幣中間價(jià)報(bào)6.2298，而前一日?qǐng)?bào)6.1162；也就是說，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)下調(diào)幅度達(dá)1.86%，創(chuàng)歷史最大降幅。

中國(guó)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期價(jià)低開433基點(diǎn)報(bào)6.2530，盤中匯價(jià)繼續(xù)走低。截至收盤，人民幣對(duì)美元即期價(jià)報(bào)6.3231，貶值1134個(gè)基點(diǎn)，跌幅達(dá)1.83%。離岸市場(chǎng)人民幣兌美元一路下挫，盤中一度下跌2.73%至6.3897。

分析認(rèn)為，央行此舉意在弱化人民幣盯住美元的程度，是一個(gè)“去美元化”的過程，這意味著未來人民幣兌美元匯率的波動(dòng)幅度加大，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣波動(dòng)性。

為穩(wěn)增長(zhǎng)打基礎(chǔ)

央行新聞發(fā)言人昨日在答記者問中表示，當(dāng)前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇過程中，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年內(nèi)加息，導(dǎo)致美元繼續(xù)走強(qiáng)，歐元和日元趨弱，一些新興經(jīng)濟(jì)體和大宗商品生產(chǎn)國(guó)貨幣貶值，國(guó)際資本流動(dòng)波動(dòng)加大，這一復(fù)雜局面形成了新的挑戰(zhàn)。鑒于我國(guó)貨物貿(mào)易繼續(xù)保持較大順差，人民幣實(shí)際有效匯率相對(duì)于全球多種貨幣表現(xiàn)較強(qiáng)，與市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)一定偏離。因此，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的需要，應(yīng)進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。

8月8日，海關(guān)總署發(fā)布的7月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)算，當(dāng)月出口金額同比下降8.3%；進(jìn)口金額同比減少8.1%；貿(mào)易順差為430.25億美元。

國(guó)開證券宏觀分析師杜征征對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，上半年出口比預(yù)期要差，全年目標(biāo)恐難完成；而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要凈出口支持，至少不會(huì)拖累太多。趁空檔期進(jìn)行調(diào)整，為未來美聯(lián)儲(chǔ)加息美元升值留下了調(diào)整空間。

上半年以來，央行已經(jīng)通過利率、準(zhǔn)備金率工具加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融支持。財(cái)政政策方面，大規(guī)模的地方政府債務(wù)置換也已拉開帷幕，但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來看，似乎并不如意。

招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，上半年的貨幣、財(cái)政政策沒有達(dá)到預(yù)期的效果，對(duì)未來是否應(yīng)該進(jìn)一步降息降準(zhǔn)也出現(xiàn)了爭(zhēng)議。去年，國(guó)家已經(jīng)開始允許地方政府加杠桿，進(jìn)行地方債務(wù)置換，也從側(cè)面說明前期的政策調(diào)控未達(dá)到預(yù)期效果，因此也需要通過匯率政策進(jìn)行調(diào)控，允許出現(xiàn)主動(dòng)貶值，為出口考慮，說明經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。

劉東亮預(yù)計(jì)，此次央行對(duì)人民幣進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整的政策信號(hào)意義比較大，預(yù)期人民幣將有5%左右的貶值空間。

巴克萊資本認(rèn)為，人民幣匯率將在未來幾個(gè)月內(nèi)持續(xù)走弱，維持美元對(duì)人民幣預(yù)期2015年底前在6.35左右，而到2016年6月將在6.4左右。

而瑞銀在最新的報(bào)告中表示，這暗示政府希望看到人民幣兌美元有更大幅度的貶值。預(yù)計(jì)今年底人民幣匯率在6.5附近，而此前的預(yù)估值為6.3；預(yù)計(jì)2016年底將進(jìn)一步貶值到6.6。

但央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，人民幣中間價(jià)下調(diào)不應(yīng)解讀為趨勢(shì)性貶值。他解釋說，央行修改人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)價(jià)是技術(shù)層面的變化，主要目的是解決過去一段時(shí)間中間價(jià)與市場(chǎng)匯率持續(xù)偏離的問題。此項(xiàng)改革有利于提高人民幣匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度及其基準(zhǔn)性。“另外，經(jīng)過中間價(jià)報(bào)價(jià)的改革，中間價(jià)更接近市場(chǎng)匯率，可以提高整個(gè)匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度和匯率的彈性，有助于保持人民幣實(shí)際有效匯率的相對(duì)穩(wěn)定，為宏觀經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造較為穩(wěn)定的外部條件。”馬駿表示。

人民幣波動(dòng)幅度將擴(kuò)大

法興銀行外匯利率北中國(guó)區(qū)總監(jiān)楊凌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，總的來說，人民幣中間價(jià)將會(huì)由新的機(jī)制來確定（基于前一天的匯率、供求因素以及其他幣種的匯率情況等），這將幫助改善匯率透明度，提升人民幣國(guó)際化形象。央行此舉也是繼7月24日國(guó)務(wù)院發(fā)布促進(jìn)進(jìn)出口穩(wěn)定增長(zhǎng)意見后的具體落實(shí)。預(yù)計(jì)人民幣未來波動(dòng)幅度會(huì)加大，但央行仍然會(huì)密切關(guān)注和調(diào)控干預(yù)。

央行公告稱，自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。

“實(shí)際上，這一表述較之前的中間價(jià)管理有關(guān)文件的表述并沒有太大變化。”劉東亮認(rèn)為，央行再次強(qiáng)調(diào)這一政策，或?qū)⒃谀撤N程度上允許商業(yè)銀行有更多定價(jià)權(quán)，但央行不會(huì)就此放開對(duì)匯率的管制。

7月24日，國(guó)務(wù)院就進(jìn)一步開放中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及提升進(jìn)出口貿(mào)易環(huán)境提出了一份篇幅較長(zhǎng)的意見。在匯率方面，國(guó)務(wù)院提出“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”以及“完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率雙向浮動(dòng)區(qū)間”。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，央行昨日公告完善中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，是擴(kuò)大人民幣波動(dòng)區(qū)間的重要安排。擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間可以通過兩種方式實(shí)現(xiàn)：一是擴(kuò)大每日波幅，二是加強(qiáng)中間價(jià)的彈性。從過去情況看，如果中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制彈性偏低，即期匯率波幅擴(kuò)大對(duì)增強(qiáng)人民幣匯率波動(dòng)性的效果會(huì)受到影響。央行完善中間價(jià)報(bào)價(jià)將弱化人民幣盯住美元的程度，這意味著未來人民幣兌美元匯率的波動(dòng)幅度加大，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣波動(dòng)性。

央行新聞發(fā)言人稱，未來人民幣匯率形成機(jī)制改革會(huì)繼續(xù)朝著市場(chǎng)化方向邁進(jìn)，更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用，促進(jìn)國(guó)際收支平衡；加快外匯市場(chǎng)發(fā)展，豐富外匯產(chǎn)品；推動(dòng)外匯市場(chǎng)對(duì)外開放，延長(zhǎng)外匯交易時(shí)間，引入合格境外主體，促進(jìn)形成境內(nèi)外一致的人民幣匯率；根據(jù)外匯市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)匯率的作用，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。