老法師看盤:不應盲目恐慌

每經編輯｜曾子建    

◎每經記者 曾子建

上周（7月27日～31日），A股結束7月行情，滬指月跌幅達14.34%，創下了2009年8月以來近6年的最大單月跌幅。在滬指連續兩個月大跌后，不少人生出這樣的疑惑：這意味著本輪牛市已徹底結束，還是牛市中的正常回撤？是“熊出沒”還是“牛回頭”？這個問題或將在8月行情中得到回答。昨日（8月2日），《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就上述問題與張道達先生進行了交流。

救市仍在進行中

NBD：滬指反彈了兩周，上周再度下挫，最終7月行情以下跌14.34%告終。您怎么看近期A股表現？

道達：7月17日我在文章標題上就指出A股在“尋求新平衡”，所以不論是7月中旬的反彈還是上周的再次下探，我們都不必太意外。

在我作出上述判斷時，預期是相對謹慎的，認為滬指將在3500點附近震蕩，而實際情況是，除了上周二滬指最低跌到3537點外，其他大部分時間是在3600點上方運行。所以，現在看來，大盤上周相對較弱的表現并未超出我的預期。

NBD：怎么看管理層救市效果？

道達：從近期管理層一系列的動態看，可以更加明確的是：救市從未停止過、仍在進行中。從救市舉措來看，已從前期投入大規模的護盤資金，逐漸推進到對惡意做空賬戶的清查工作上來。上周，上證所對10個機構賬戶采取限制交易措施，深交所對14個重大異常交易賬戶限制交易。這說明嚴打惡意做空并非口頭警告，已落到實處。

我相信，隨著管理層應對措施不斷深化，救市效果也將進一步顯現。

8月行情以震蕩為主

NBD：目前行情遲遲不見好轉。您認為這僅僅是“牛回頭”還是牛市結束之后的“熊出沒”？現在很多投資者很關心這個問題。

道達：我也一直在思考這個問題。不論A股還是海外市場，歷史上每輪牛市都會遇到這種跌幅超30%的大級別調整，這種調整有時確實沒有改變牛市趨勢，但有時卻宣告熊市來臨。要判斷是牛市回撤還是牛市結束，核心問題在于引發調整的因素是什么：如果僅僅是次要因素引發調整，而支撐牛市主要邏輯尚未改變，那就可以判定為牛市回撤；如果支撐牛市的主要邏輯出現變化，那就可以宣告牛市結束。

A股市場本輪牛市的主要邏輯是什么？我認為是貨幣寬松以及對改革的強烈預期，也可以簡單認為是“改革牛”，過高的杠桿則是加快前期牛市向上運行的一個次要因素。如果引發此次調整的因素僅僅是去杠桿，那么這是一個次要因素；如果“改革牛”的邏輯并未生變，可以認為本輪牛市并未結束。

NBD：您這么一說，我心里似乎有底了。那您對8月行情怎么看？

道達：既然管理層還在救市，說明市場一時間難以徹底走強，依然需要政策呵護，所以我認為8月行情或依然以震蕩蓄勢為主，未來一段時間市場將以個股行情為主，我們在操作上可以保持謹慎、精選個股，但不必盲目恐慌。

道達郵箱：daoda@263.net

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